"De verhoogde perceptie van geopolitieke risico's, en de mogelijke gevolgen voor groei en inflatie, kunnen de risico's alleen maar vergroten rond de aanpassing weg van risicovollere activa die al aan de gang is," zei Cunliffe.
"En dit gebeurt in een periode van relatief lage marktliquiditeit," zei hij woensdag in een toespraak voor het Oxford Union debatgenootschap.
Cunliffe zei dat de financiële en economische gevolgen van de invasie op de langere termijn onduidelijk zijn, maar dat de sancties die tot nu toe tegen Rusland zijn genomen de stabiliteit van het financiële systeem niet bedreigen, ook al zouden ze de Russische economie ernstige schade toebrengen.
De BoE heeft de rente sinds december twee keer verhoogd, de eerste verhogingen door een grote centrale bank sinds de pandemie van het coronavirus. De Amerikaanse Federal Reserve heeft aangegeven dat het deze maand ook de leenkosten zal verhogen.
De verschuiving van centrale banken om een inflatiesprong aan te pakken, veroorzaakt door de heropening van de economie, heeft scherpe dalingen veroorzaakt in de waarde van risicovollere activa zoals aandelen, die verergerd zijn door de aanval van Rusland op zijn buurland.
Cunliffe zei dat elke plotselinge sprong in de weddenschappen op toekomstige rentestappen "scherpe bewegingen uit risicovolle activa" zou kunnen veroorzaken, terwijl een daling in de verwachtingen over de economische vooruitzichten de verschuiving zou kunnen versterken.
"Ik zeg niet dat de markten niet in staat zullen zijn om de nodige aanpassingen door te voeren. Noch dat we een nieuwe 'rush naar cash' zullen meemaken," zei hij, verwijzend naar een paniekvlucht van beleggers naar veilige activa aan het begin van de pandemie.
"Maar dit alles onderstreept naar mijn mening mijn eerste les: dat het waarborgen van financiële stabiliteit betekent dat we ervoor moeten zorgen dat het financiële systeem de veerkracht heeft om ernstige en onverwachte schokken, hoe die ook veroorzaakt worden, te weerstaan."
In een vraag-en-antwoordsessie na de toespraak zei Cunliffe dat de inflatie van 5,5% - de hoogste in 30 jaar - het moeilijk maakt voor de mensen in Groot-Brittannië, maar dat ze zich geen zorgen moeten maken over een terugkeer naar een soort prijs-loonspiraal uit de jaren 1970.
"De Bank of England zal alles doen wat nodig is om de inflatie onder controle te houden," zei hij.
Een andere rentebepaler van de BoE, Silvana Tenreyro, zei dat de stijging van de energieprijzen als gevolg van de Russische invasie de Britse economische groei zal schaden en de inflatiedruk op korte termijn zal verhogen.
Tenreyro zei dat het nog te vroeg was om te weten hoe de afweging voor beleidsmakers zou uitpakken.
