ECB schaft subsidie op bankleningen af om geld op te ruimen

De Europese Centrale Bank is donderdag afgestapt van een subsidie op haar meerjarige leningen aan banken om hen aan te moedigen deze vervroegd terug te betalen, een maatregel die bedoeld is om overtollige liquiditeiten uit het systeem te halen en politieke verlegenheid te voorkomen.

De ECB is onder druk komen te staan om de voorwaarden van haar Targeted Longer-term Refinancing Operations (TLTRO) te wijzigen, omdat het royale tarief dat op het hoogtepunt van de COVID-19 pandemie werd geboden, banken nu in staat stelde een gegarandeerde winst te maken op kosten van de ECB.

Deze bron van goedkoop geld was niet alleen duur voor de ECB, maar stond ook in de weg van haar strijd om de inflatie, die in de eurozone bijna 10% bedraagt, te verlagen.

Om deze redenen zei de ECB dat banken nu lopende rente moeten betalen op hun TLTRO-krediet, in plaats van de gemiddelde rente over de gehele looptijd van de leningen.

"Vanaf 23 november 2022 tot de vervaldatum of vervroegde aflossingsdatum van elke respectieve uitstaande TLTRO III-transactie zal de rente op TLTRO III-transacties worden geïndexeerd aan de gemiddelde toepasselijke basisrentetarieven van de ECB over deze periode", aldus de ECB.

Zij zal banken ook extra vrijwillige vervroegde aflossingsdata aanbieden.

Frederik Ducrozet, hoofd macro-economisch onderzoek bij Pictet Wealth Management, zei in een Twitterbericht dat het besluit om de voorwaarden van de leningen met terugwerkende kracht te wijzigen "de meest radicale en de slechtste van alle opties" was.

Analisten hebben gewaarschuwd dat wijzigingen met terugwerkende kracht banken ervan kunnen weerhouden om in toekomstige crises soortgelijke leningen aan te gaan.

De banken in de eurozone zitten op 2,1 biljoen euro (2,1 biljoen dollar) aan TLTRO-leningen die zijn verstrekt tegen ultralage of zelfs negatieve rentetarieven in een tijd dat de ECB zich vooral zorgen maakte over de aanhoudend lage inflatie.

Maar de depositorente die de ECB aan commerciële banken betaalt, is nu weer positief en zal waarschijnlijk verder stijgen.

Dat betekent dat banken een gegarandeerde winst van 30-35 miljard euro kunnen maken door hun TLTRO-geld gewoon bij de ECB te parkeren, volgens schattingen van de IESEG School of Management op basis van een piek in de depositorente tussen 2,5% en 4,5%.

In dezelfde geest heeft de ECB besloten om de minimumreserves van banken te herberekenen tegen haar depositorente, die zij donderdag heeft verhoogd tot 1,5%, in plaats van tegen het tarief voor de basisherfinancieringstransacties, dat zij heeft verhoogd tot 2%.

De tarieven waartegen banken elkaar op de geldmarkten leningen verstrekken, liggen ook nog steeds onder het beleidstarief van de ECB, wat betekent dat haar recente renteverhogingen nog niet volledig zijn doorgegeven aan de banksector.

Het geld creëert ook extra vraag naar effecten met een laag risico, waardoor de stijging van de rente op repo's en kortlopende staatsobligaties wordt beperkt.

Bankaandelen uit de eurozone daalden kort na het besluit, maar presteerden daarna beter dan de bredere aandelenmarkt in de regio, nu beleggers wachten op de details die om 1345 GMT bekend zullen worden gemaakt.

De spread tussen renteswaps en het rendement op tweejarige Duitse obligaties daalde tot het laagste punt sinds augustus, een teken dat de handelaren de maatregel zien als een hulpmiddel om het tekort aan staatsobligaties die als onderpand worden gebruikt in de eurozone te verlichten.

($1 = 0,9997 euro)