Uit het nieuwe model, genaamd Target-Consistent Terminal Rate, bleek dat de ECB haar depositorente moest verhogen tot 2,25% - of zelfs minder dan dat als zij tegelijkertijd haar balans inkrimpt - om de inflatie terug te brengen naar haar doelstelling van 2%.

Dit is veel lager dan de raming van de markten voor een piek van de depositorente van de ECB van iets meer dan 3%, wat erop wijst dat ECB-medewerkers de inflatiedruk bescheidener achten dan beleggers en zelfs sommige centrale bankiers.

Hoge ambtenaren hebben het model vorige week tijdens een bijeenkomst op Cyprus aan de beleidsmakers gepresenteerd.

Maar beleidsmakers op de bijeenkomst gaven het model een gemengde ontvangst, waarbij velen kritiek hadden op enkele van de basisaannames nadat de medewerkers de huidige stijging van de inflatie niet hadden voorspeld, aldus de bronnen.

Een woordvoerder van de ECB gaf geen commentaar.

MODELLEN, TWIJFELS

De ECB heeft haar depositorente in minder dan twee maanden tijd verhoogd van -0,5% naar 0,75%, het snelste tempo ooit, en een volgende grote verhoging is gepland voor 27 oktober.

De rente zou dan in december opnieuw worden verhoogd, mogelijk tot 2%, waardoor hij in het "neutrale" gebied komt dat de groei noch stimuleert noch afremt.

Uit de studie blijkt dat de rente dan slechts licht zou moeten stijgen tot in het "restrictieve" gebied om de inflatie, die nu 10% bedraagt, op middellange termijn terug te brengen tot 2%.

En volgens de medewerkers zou deze tariefpiek nog lager uitvallen als de ECB wat overtollige liquiditeit uit het financiële stelsel zou halen - een vermindering van haar balans die vaak kwantitatieve verstrakking wordt genoemd -, zo voegden de bronnen eraan toe.

De beleidsmakers waren het erover eens dat dit percentage zou worden gebruikt als input voor hun interne beraadslagingen, maar besloten het niet te gebruiken als leidraad voor het beleid van de ECB of ernaar te verwijzen in de officiële communicatie, die wordt geleid door president Christine Lagarde.

Het belangrijkste bezwaar van de beleidsmakers was dat de personeelsmodellen het de afgelopen jaren slecht hebben gedaan en dat er dus weinig vertrouwen was in een indicator die zo ver onder de huidige marktprijzen lag, aldus de bronnen.

Hoewel ze het onderliggende concept prezen, stelden ze ook dat de medewerkers het risico onderschatten dat de inflatie op een relatief hoog niveau blijft steken, wat op zich een hogere rentepiek zou kunnen vereisen.

Sommige beleidsmakers voerden ook aan dat zij zich niet moeten laten beperken door modellen, maar rekening moeten houden met een complex geheel van indicatoren en factoren.

De ECB gaf het eerder dit jaar op om toekomstige stappen uit te stippelen nadat zij zich gedwongen zag haar zogenaamde "forward guidance" verschillende keren te wijzigen omdat de inflatie hoger uitviel dan verwacht.

Zij zegt nu dat zij het beleid "per vergadering" zal vaststellen.