Hieronder vindt u details over hoe een yen-aankoopinterventie gewoonlijk werkt en over de uitdagingen die aan die inspanning verbonden zijn.
WANNEER HEEFT JAPAN VOOR HET LAATST INGEGREPEN IN DE YEN?
Aangezien de economie sterk afhankelijk is van de export, heeft Japan zich altijd gericht op het tegenhouden van sterke stijgingen van de yen en zich afzijdig gehouden van dalingen van de yen.
Yen-interventie is zeer zeldzaam geweest. De laatste keer dat Japan ingreep om zijn munt te ondersteunen was in 1998, toen de Aziatische financiële crisis een yen-verkoop en een snelle kapitaaluitstroom uit de regio veroorzaakte. Daarvoor intervenieerde Tokio in 1991-1992 om de daling van de yen tegen te gaan.
WAAROM WORDT HET KOPEN VAN YEN ALS EEN RISICO GEZIEN?
Valuta-interventie is kostbaar en kan gemakkelijk mislukken gezien de moeilijkheid om de waarde ervan te beïnvloeden op de enorme wereldwijde valutamarkt.
Dat is een van de belangrijkste redenen waarom het wordt beschouwd als een laatste redmiddel, dat Tokio alleen inschakelt als verbale interventie een vrije val van de munt niet kan voorkomen. De snelheid waarmee de yen daalt, en niet alleen het niveau, wordt gezien als cruciaal bij de beslissing van de autoriteiten of en wanneer zij moeten ingrijpen.
Sommige beleidsmakers zeggen dat ingrijpen alleen een optie wordt als Japan wordt geconfronteerd met een "drievoudige" dreiging - verkoop van yen, binnenlandse aandelen en obligaties - in wat vergelijkbaar zou zijn met de scherpe kapitaaluitstroom in sommige opkomende economieën.
HOE WERKT HET?
Wanneer Japan ingrijpt om de stijging van de yen tegen te gaan, geeft het ministerie van Financiën kortlopende biljetten uit om yen aan te trekken die het vervolgens op de markt kan verkopen om de waarde van de Japanse munt te verzwakken.
Bij interventie ter ondersteuning van de yen moeten de autoriteiten de Japanse buitenlandse reserves aanspreken voor dollars die zij op de markt kunnen verkopen in ruil voor yen.
In beide gevallen geeft de minister van Financiën het definitieve bevel tot interventie. De Bank of Japan treedt op als tussenpersoon en voert het bevel uit op de markt.
WAT ZIJN DE UITDAGINGEN?
Yen-aankoopinterventie is moeilijker dan yen-verkoop.
De Japanse buitenlandse reserves bedragen 1,33 biljoen dollar, de grootste ter wereld na die van China, en bestaan waarschijnlijk voor het grootste deel uit dollars. Hoewel ze overvloedig zijn, kunnen de reserves snel slinken als er enorme bedragen nodig zijn om de rente te beïnvloeden telkens als Tokio ingrijpt.
Dat betekent dat er grenzen zijn aan hoe lang Tokio kan blijven interveniëren, in tegenstelling tot de yenverkoopinterventie, waarbij Tokio biljetten kan blijven uitgeven om de yen te verhogen.
Valuta-interventie vereist ook informele toestemming van Japans G7-tegenhangers, met name de Verenigde Staten, als deze wordt uitgevoerd tegen de dollar/yen. Dat is niet eenvoudig, aangezien Washington traditioneel tegen het idee van valuta-interventie is, behalve in gevallen van extreme marktvolatiliteit.
