Indiase marktniveaus laten zien dat de effectieve rente is gestegen; focus op vergadering cenbank

Er wordt algemeen verwacht dat de Indiase centrale bank de rente vrijdag zal aanhouden, maar verdere maatregelen om liquiditeit te onttrekken kunnen alleen al de marktrente omhoog duwen, waardoor de effectieve rente opnieuw zal stijgen, aldus schatkistbeambten en analisten.

De gemiddelde daggeldrente is tussen 14 aug. en 5 okt. gestegen tot 6,70%, ver boven de 6,49% tussen 1 juni en 11 aug. en de beleidsreporente van 6,5%, die idealiter het anker is voor de rente op de overnight geldmarkt.

De Reserve Bank of India heeft tijdens haar beleidsvergadering in augustus banken verplicht om een marginale kasreserve van 10% aan te houden op sommige deposito's, waardoor de liquiditeit van de roepie werd aangescherpt. Die maatregel is sinds september in fasen versoepeld.

"De I-CRR was een indirecte renteverhoging omdat de RBI de overnight rente dichter bij het MSF-tarief (marginale standing facility) wilde houden," zei Arun Bansal, uitvoerend directeur en hoofd treasury bij IDBI Bank.

De I-CRR en de uitstroom van belastingen duwden het liquiditeitstekort van het banksysteem in september naar het hoogste punt in vier jaar tijd van bijna 1,5 biljoen roepies ($18 miljard).

Hoewel marktdeelnemers verwachten dat de RBI de liquiditeit de komende weken strak in de hand zal houden, verwachten ze geen drastische maatregelen.

"Een eventuele stijging van het liquiditeitsoverschot zou een kortetermijnverschijnsel zijn en de liquiditeit zal wegvloeien door een stijging van de valuta in omloop, die in het huidige kwartaal zal aantrekken," zei A Prasanna, hoofd research bij ICICI Securities Primary Dealership.

"Tot die tijd kunnen ze (RBI) doorgaan met reverse repo's tegen variabele rente van verschillende looptijden en screen-based OMO-verkoop. Forexstromen kunnen worden beheerd via forwards."

Hoewel banken niet actief hebben deelgenomen aan VRRR's, heeft de RBI in de vier weken tot 22 september netto voor 71 miljard roepies aan obligaties verkocht op de open markt.

Ondertussen hebben de krappe liquiditeitsvoorwaarden ook een effect gehad op de geldmarktrente, waarbij de rente op schatkistpapier en commercial papers de afgelopen maanden is gestegen.

Terwijl de rente op schatkistpapier dat door de overheid wordt verkocht met ongeveer 25 basispunten is gestegen, is de rente op commercial papers uitgegeven door niet-bancaire financieringsmaatschappijen met 35 basispunten gestegen.

($1 = 83,2075 Indiase roepies)