De Indiase staalproducent wil ook zijn ESG-prestaties verbeteren en verwacht in de komende zes maanden een duurzaamheidslening van US$200 miljoen met een looptijd van zeven jaar te krijgen van twee buitenlandse banken, volgens Seshagiri Rao, joint managing director en financieel directeur van de groep.
JSW Steel is van plan om dit kalenderjaar de helft van zijn leningen op te nemen op de roepiemarkt en de andere helft in vreemde valuta, vergeleken met een verdeling van 45%/55% vorig jaar.
"Dit jaar neigt de mix van leningen naar lokale valuta," zei Rao. "De kans om grote bedragen tegen concurrerende tarieven op buitenlandse markten op te halen, is er dit jaar misschien niet, omdat de rentetarieven wereldwijd stijgen."
De voorkeur voor lokale schuld komt doordat de gemiddelde offshore financieringskosten voor Indiase emittenten met een hoog rendement of een Double B rating volgens Fitch tot nu toe met meer dan 500 basispunten zijn gestegen. JSW Steel heeft een Ba1/BB rating (Moody's/Fitch).
"De offshore leenkosten van 10% zouden ruim boven de lokale rente van 8% liggen," zegt Matt Jamieson, hoofd APAC-onderzoek voor de corporate ratinggroep bij Fitch. "Economisch gezien, vanuit het oogpunt van kostenverschillen, is het zinvol voor emittenten om te herfinancieren en fondsen onshore aan te trekken."
Volgens gegevens van Refinitiv LPC hebben Indiase kredietnemers dit jaar USD 6,2 miljard opgehaald via club- en syndicaatsleningen in roepies, vergeleken met USD 11,6 miljard aan leningen in vreemde valuta.
Met de stijgende rentetarieven - zowel onshore als offshore - biedt de markt voor leningen in lokale valuta echter concurrerende financiering met langere looptijden.
"JSW is een bankabel krediet en sluit doorgaans leningen in vreemde valuta af via club- of bilaterale overeenkomsten met internationale banken en exportkredietinstellingen", zegt een senior loan banker bij een buitenlandse bank in Singapore. "In de huidige markt kan het bedrijf een ongedekte lening in vreemde valuta met een looptijd van zeven jaar (gemiddelde looptijd van vijf tot 5,5 jaar) afsluiten met een all-in prijsstelling van ongeveer 225 bp boven SOFR."
Ter vergelijking: JSW kan geld met een looptijd van 10 tot 12 jaar ophalen op de markt voor roepie-leningen tegen all-in kosten van ongeveer 8%-8,5% of iets hoger, rekening houdend met de laatste renteverhoging in de VS die waarschijnlijk een domino-effect zal hebben in India, voegde de bankier eraan toe.
JSW Steel kreeg in mei goedkeuring om Rs70 miljard op te halen op de binnenlandse obligatiemarkt. Het haalde in mei 2021 voor het laatst Rs10 miljard op met 10-jarige obligaties tegen 8,76% en overweegt momenteel om tot Rs10 miljard op te halen met driejarige obligaties, aldus marktbronnen.
Stijgende rente
Marktdeelnemers verwachten dat de Reserve Bank of India de rente met 50 bp zal verhogen tijdens haar vergadering op 30 september, na de verhoging met 75 bp door de Amerikaanse Federal Reserve op woensdag. De RBI heeft de rente sinds april met 140 bp verhoogd naar 5,4% om de inflatie te beteugelen.
Na het Fed-besluit van woensdag daalde de roepie naar een laagterecord van 81,09 ten opzichte van de Amerikaanse dollar en er wordt verwacht dat de roepie verder zal verzwakken met meer renteverhogingen van de Fed in het vooruitzicht in de komende maanden.
Tegen die achtergrond zou JSW Steel er beter aan doen om fondsen in roepies op te halen om valutarisico's te vermijden, vooral gezien het feit dat de kapitaaluitgaven in lokale valuta worden gedaan, aldus analisten.
Volgens gegevens van Refinitiv LPC heeft het bedrijf in juni 2021 voor het laatst een lening in vreemde valuta afgesloten, toen het US$150 miljoen ophaalde in geld met een looptijd van zeven jaar. Yes Bank verstrekte US$100m als mandated lead arranger, bookrunner en underwriter, terwijl Canara Bank deelnam met US$50m.
JSW Steel heeft een capex-plan van 480 miljard Rs voor de komende drie jaar. "We hebben fondsen vastgelegd voor ons lopende investeringsprogramma," zei Rao. Het bedrijf wil tot 100 miljard Rs investeren in de uitbreiding van zijn Vijayanagar-fabriek in de Zuid-Indiase deelstaat Karnataka met vijf miljoen ton. Het bedrijf wil Rs50 miljard ophalen via een gesyndiceerde roepie-lening van binnenlandse banken, Rs30 miljard aan leningen van exportkredietinstellingen en de resterende Rs20 miljard via externe commerciële leningen in vreemde valuta van buitenlandse banken, aldus Rao. ESG-agenda
Ondertussen is JSW Steel bezig met het opzetten van een grote beneficiation-fabriek in de oostelijke staat Orissa om de kwaliteit van grondstoffen te verbeteren en de koolstofuitstoot te verlagen.
"We hebben Rs100 miljard gereserveerd om de koolstofuitstoot te verminderen, omdat we overstappen van energie uit fossiele brandstoffen op hernieuwbare energie," zei Rao.
JSW Steel heeft een doelstelling van 1,95 ton koolstofuitstoot per ton staal in 2030, tegenover 2,52 ton eind maart 2021.
"We hebben een overeenkomst getekend met JSW Energy om 958 megawatt aan hernieuwbare energie op te zetten," zei Rao. "Wij brengen 26% van het aandelenkapitaal in de special purpose vehicles van JSW Energy in uit onze interne kasmiddelen en het resterende aandelenkapitaal van 74% zal door JSW Energy worden ingebracht," via fondsen die bij lokale banken zijn ondergebracht. JSW Energy, een beursgenoteerde energieproducent, is een aparte eenheid binnen de JSW Group.
Terwijl JSW Steel naadloos overschakelt van obligaties naar leningen om zijn ESG-agenda te bevorderen, zei Rao dat India meer stimulansen en regelgeving nodig heeft om hernieuwbare energie te gebruiken.
"Er moet een goede standaardisatie en definitie van groene en duurzame financiering komen om greenwashing te voorkomen," zei Rao. "India moet met een eigen groene taxonomie komen - standaardisatie en definitie van in aanmerking komende duurzaamheidsgerelateerde projecten die het aanbod van geld zullen aanmoedigen."
De SLL van US$200 miljoen die het bedrijf van plan is aan te trekken, volgt op een SLL van US$50 miljoen met een looptijd van vijf jaar die onlangs werd afgesloten voor de uitbreiding van de cementcapaciteit van JSW Cement. In september vorig jaar drukte JSW Steel een aan duurzaamheid gekoppelde obligatie van US$500 miljoen met een looptijd van 10 jaar af, na de groene lening van US$707 miljoen van JSW Hydro Energy in mei.
Indiase kredietnemers hebben dit jaar in totaal US$1,63 miljard opgehaald via ESG-leningen, vergeleken met US$5,05 miljard vorig jaar, volgens gegevens van LPC.
