Bank of Japan-gouverneur Haruhiko Kuroda en zijn collega's houden de beleggers in spanning in afwachting of de bank na haar tweedaagse vergadering beleidswijzigingen doorvoert, van verdere aanpassingen van de rentecurvecontrole (YCC) of zelfs de volledige afschaffing ervan.

Hoewel het nog maar een maand geleden is dat de BOJ de markten schokte door de toegestane bandbreedte voor het rendement van 10-jarige JGB's te verdubbelen tot 50 basispunten aan weerszijden van de 0% beleidsrente - ogenschijnlijk om de marktwerking te verbeteren - moedigde de verandering speculanten aan om de vastberadenheid van de bank te testen.

Het tijdstip van het besluit staat nog niet vast, maar wordt verwacht tussen 0300 GMT en 0500 GMT.

De 10-jaarsrente heeft herhaaldelijk het plafond van de BOJ doorbroken, maar sloot elke dag weer op de grens van 0,5%. Vrijdag piekte de rente op 0,54 op een hoogtepunt van 7,5 jaar.

Het rendement op de benchmark stond vanaf 0215 GMT 1 basispunt hoger op 0,51%, na de handelsdag vlak te zijn begonnen. Eerder op de dag was het tot 1,5 basispunten gedaald naar 0,485%.

De tienjarige JGB-futures stegen 0,19 punt naar 145,03. Ze daalden vrijdag voor het eerst sinds maart 2014 tot 144,15.

"De afweging voor de BOJ hier is om de markt te schokken en wat volatiliteit te creëren versus jezelf dieper in de put te graven," zei James Athey, beleggingsdirecteur bij Abrdn.

Athey, die een shortpositie heeft in JGB's, zei dat de centrale bank zich het beste kan ontdoen van YCC.

"Nu is het moment, omdat veel beleggers short zitten," zei hij.

Het beteugelen van de rendementen heeft zijn tol geëist: de centrale bank heeft vrijdag en maandag een ongekende hoeveelheid van 10 biljoen yen (78 miljard dollar) uitgegeven voor het opkopen van obligaties, waardoor de duurzaamheid van het programma in twijfel werd getrokken.

Ook de hete consumenteninflatie en de mogelijkheid dat de hardnekkig traag stijgende lonen ook een impuls krijgen, nadat het moederbedrijf van Uniqlo zei dat het de lonen met maximaal 40% zou verhogen, wijzen erop dat het ultra-luchtige monetaire beleid misschien moet worden beëindigd.

De yen steeg vrijdag tot 127,215 per dollar, het hoogste punt sinds mei, omdat er werd aangenomen dat de stimuleringsmaatregelen op hun retour waren - zo niet onmiddellijk, dan toch tenminste nadat Kuroda in april met pensioen gaat en er een nieuwe gouverneur komt.

De munt is deze week echter minder warm geworden en handelde het laatst op 128,525, een verzwakking van ongeveer 0,3% ten opzichte van de vorige sessie.

Het Japanse aandelengemiddelde van de Nikkei stond 0,56% hoger.

De BOJ houdt niet alleen de 10-jaarsrente dicht bij nul, maar is ook een buitenbeentje onder de centrale banken wereldwijd door vast te houden aan een negatief rentebeleid (NIRP) dat de korte rente op -0,1% houdt.

"Het debat over de toekomst van het BOJ-beleid is nog lang niet beslecht", aldus Howard Smith, portefeuillebeheerder bij Indus Capital Partners.

Er lijkt echter geen twijfel over te bestaan, ongeacht het politieke gemanoeuvreer en het debat rond de volgende gouverneur, dat YCC en waarschijnlijk ook NIRP het einde van hun levensduur bereiken."

($1 = 128,2200 yen)