De Aziatische markten kunnen dinsdag moed putten uit de indrukwekkende late show van Wall Street op maandag, maar nu de dollar en de rente op Amerikaanse staatsobligaties hun niet aflatende opmars naar boven voortzetten, ziet het grotere plaatje er veel onheilspellender uit. Voeg daar nog een golf van turbulentie aan toe die de Chinese vastgoedsector op zijn grondvesten doet schudden en de yen die dichter bij 150 per dollar glijdt zonder dat de Japanse autoriteiten ingrijpen, en voorzichtigheid zal waarschijnlijk de risicobereidheid van beleggers onderdrukken.
Wereldwijde aandelen, zoals gemeten door de MSCI World Index, daalden maandag weliswaar met minder dan 0,2%, maar dit was de zevende daling op rij, de slechtste sinds eind augustus-begin september vorig jaar.
De MSCI Asia ex-Japan index daalde ook met een grotere 0,7%.
De drie belangrijkste indices van Wall Street stegen echter, en de winsten van de S&P 500 en Nasdaq van 0,4% waren bijzonder indrukwekkend gezien de recente sprong van de Amerikaanse obligatierente naar nieuwe meerjarige hoogtepunten.
De achterkant van de Amerikaanse rentecurve is waar de actie zich afspeelt - de 10-jaars rente steeg maandag met 10 basispunten naar 4,55%, de hoogste sinds 2007. Zoals analisten van Deutsche Bank opmerken, is dit ook historisch belangrijk terrein - het gemiddelde van de 10-jaars rente sinds 1799 ligt rond de 4,50%.
Het 10-jaars voor inflatie gecorrigeerde 'reële' rendement op Amerikaanse staatsobligaties slaat ook nieuwe wegen in en klimt verder boven het niveau van 2%. Analisten bij Barclays wijzen erop dat stijgende reële langetermijnrente in de V.S., vooral na een beleidsvergadering van de Fed, valuta's van opkomende markten onder bijna volledige druk zetten. Dit kwam maandag grotendeels tot uiting - de Chinese yuan gleed terug naar een dieptepunt van twee weken - en de dollar bereikte ten opzichte van een mandje van belangrijke valuta's zijn hoogste waarde sinds november. De basisingrediënten voor een aanscherping van de financiële voorwaarden in de opkomende markten zijn aanwezig, en dat is precies wat er aan de gang is. De financiële indexen van Goldman Sachs voor China en de opkomende markten in het algemeen zijn de hoogste in bijna een jaar. In China staat de vastgoedsector weer volop in de schijnwerpers nadat de aandelen van projectontwikkelaar Evergrande maandag 21% daalden door nieuwe onzekerheid over de schuldherstructurering van het bedrijf. De bredere index voor de vastgoedsector daalde met 2,5%. De aandelen van Evergrande zijn vrijwel waardeloos, maar het bedrijf is systeemrelevant - het is de ontwikkelaar met de meeste schulden ter wereld en de vastgoedsector is goed voor ongeveer een kwart van de Chinese economie. De recente krantenkoppen over China's handelsgeschillen met belangrijke handelspartners zoals de VS en de Europese Unie waren meestal negatief, maar er lijkt enige vooruitgang te zijn in de besprekingen tussen de EU en China tussen EU-commissaris voor handel Valdis Dombrovskis en ambtenaren in Peking, ook al zijn het slechts babystapjes.
Hier zijn belangrijke ontwikkelingen die de markten dinsdag meer richting zouden kunnen geven:
- Japan PPI inflatie diensten (augustus)
- Productie Singapore (augustus) - Fed's Neel Kashkari spreekt
