Nu de markten rekening houden met een verhoging van de Amerikaanse rente, mogelijk zelfs al vanaf maart, is de rente op 10-jaars Treasuries sinds het begin van het jaar met een kwartpunt gestegen. Nog interessanter is dat de "reële", of voor inflatie gecorrigeerde, Amerikaanse rente de bewegingen aanjaagt met een sprong van 33 basispunten.
De reële rente staat weliswaar op het hoogste punt sinds juni vorig jaar, maar zal nog wel even diep negatief blijven. Maar hun stijging vormt een uitdaging voor activa die profiteerden van de er-is-geen-alternatief redenering. De voorbije week wankelden de aandelen, kelderde de bitcoin met 8% en daalde de Nasdaq tech, het spel bij uitstek met lage rente, met 4,5%. Grafiek: Reële rendementen, 
Houders van obligaties met een langere looptijd zijn waarschijnlijk ook nerveus -- dergelijke activa zagen een grote uitstroom in de afgelopen vier weken, merkt Goldman Sachs op.
Ondertussen blijft de inflatie aanhouden: de prijzen in de eurozone stegen in december met 5% j-o-j en voor woensdag wordt een Amerikaanse CPI van 7%-plus verwacht. De ECB is echter resoluut dovish gebleven -- bestuurslid Isabel Schnabel zei in het weekend wel dat de bank misschien zal moeten ingrijpen als de energieprijzen blijven stijgen. De euro begon maandag 0,3% lager.
Aandelen proberen de weg omhoog terug te vinden -- Amerikaanse en Europese aandelenfutures bewegen omhoog, zelfs als de rente op staatsobligaties, zowel reëel als nominaal, een tikje hoger is.
Wat gebeurt er met aandelen als de reële rente blijft stijgen? Er zijn genoeg perioden geweest waarin aandelen samen met de reële rente stegen, zoals onlangs in de periode maart 2020-februari 2021, toen een stijging van de reële rente met 1,5 procent gepaard ging met een rendement van 50% op wereldwijde aandelen.
Berenberg merkte dit op en adviseerde klanten onlangs om te blijven zitten. Het aandeel van rentegevoelige tech is nu echter veel groter dan in het verleden, wat de vergelijking mogelijk een beetje verandert.
Laten we tot slot ook de zorgwekkende geopolitiek en de snel om zich heen grijpende Omicron niet vergeten, die beide de inflatie kunnen aanwakkeren en de economische groei kunnen afremmen. De olieprijzen verlengen de 5% winst van vorige week en de besprekingen tussen de VS en Rusland lijken later op de dag met weinig verwachtingen van start te gaan.
Belangrijkste ontwikkelingen die de markten maandag meer richting zouden moeten geven:
-Duits minister van Financiën Christian Lindner en Paschal Donohoe, voorzitter van de Eurogroep houden persconferentie
-NAVO-hoofd Jens Stoltenberg ontmoet Oekraïense minister van Buitenlandse Zaken
- Kazachse president voert zuivering veiligheidsagentschap op
-Geen concessies, geen doorbraken: Rusland, VS werpen smet op Oekraïne-gesprekken
-Evergrande onshore obligatiehouders beslissen over verlenging; collega-ontwikkelaar Shimao zet alle projecten te koop
-Britse fabrikanten positief over 2022
