Het was een overwegend rustige start van een drukke week in Azië, hoewel China met positieve verrassingen kwam toen de industriële productie en de detailhandelsverkopen de prognoses overtroffen.
Een stijging van de productie met 7% j/j voor januari en februari, gecombineerd met het effect van Lunar New Year, overtrof ruimschoots de marktmediaan van 5% en draagt bij aan het bewijs dat de fabrieksgroei wereldwijd weer aantrekt. De ogen zijn nu gericht op een reeks PMI's die donderdag worden verwacht om de boodschap kracht bij te zetten.
Minder goed was de daling met 9% j/j van de Chinese vastgoedinvesteringen, de achilleshiel van het land en nog een argument voor de People's Bank of China om de rente op leningen woensdag te verlagen.
Het is een drukke week voor beleidsmakers, want centrale banken in de Verenigde Staten, Japan, het Verenigd Koninkrijk, Zwitserland, Noorwegen, Australië, Indonesië, Taiwan, Turkije, Brazilië en Mexico komen allemaal bijeen.
Er wordt volop gespeculeerd dat de Bank of Japan (BOJ) op dinsdag een einde zal maken aan acht jaar negatieve rente en haar beleid om de rentecurve te controleren zal stopzetten of wijzigen.
De krant Nikkei was zaterdag het laatste mediakanaal dat de stap signaleerde, nadat grote bedrijven de grootste loonsverhogingen in 33 jaar hadden toegekend.
Er is een kans dat de BOJ wacht tot haar vergadering van 26 april, omdat ze dan geactualiseerde economische prognoses zal publiceren, maar de BOJ heeft de laatste tijd zoveel hints gegeven dat de markt nu al volledig is ingeprijsd voor een stap.
De eenmaandsrente is voor het eerst sinds 2016 naar positief terrein gestegen, zij het naar slechts 0,01%.
Het is dus een verandering dat de yen over het algemeen is versoepeld en dat de dollar de 149,00 handgreep heeft heroverd.
Dat weerspiegelt deels de verwachting dat de BOJ haar best zal doen om te benadrukken dat ze niet van plan is om het beleid aan te scherpen, maar eerder om langzaam over te stappen op iets minder buitengewoons.
Als gevolg hiervan ziet de markt rentevoeten rond 0,26% tegen het einde van het jaar, waardoor de yen nog steeds de favoriete financieringsvaluta zou zijn voor carry trades.
PUNTPLOTS IN BEELD
De Reserve Bank of Australia (RBA) vergadert ook dinsdag en zal zeker vasthouden op 4,35%, hoewel er een kans is dat ze haar verkrappende bias verder afzwakt.
Ook de Federal Reserve wordt geacht de rente in de VS op woensdag op 5,25-5,5% te houden en alle ogen zullen gericht zijn op de puntplots van de FOMC voor rente en inflatie.
Analisten gaan ervan uit dat beleidsmakers de recente reeks van onbehaaglijk hoge inflatiecijfers zullen zien als een seizoensgebonden en statistische aberratie, maar het risico bestaat dat de mediaan van de puntplots verschuift naar twee renteverlagingen van 25 basispunten dit jaar in plaats van de eerdere drie verlagingen.
Futures geven nu ongeveer 58% kans op een eerste renteverlaging in juni, vergeleken met 75% een week geleden, en hebben ongeveer 73 basispunten versoepeling ingeprijsd voor dit jaar.
Veel zal afhangen van de toon die voorzitter Jerome Powell kiest tijdens zijn mediaconferentie na de vergadering, waarbij voorzichtig optimisme de laatste tijd de voorkeur geniet.
De Bank of England (BoE) komt donderdag bijeen en zal waarschijnlijk vasthouden aan 5,25% - een verlaging wordt ingeprijsd als een kans van 2%. Een eerste versoepeling in juni wordt ingeschat op 50-50, met 25 bps volledig ingeprijsd voor augustus en 60 bps voor heel 2024.
Woensdag worden de inflatiecijfers voor februari verwacht en de uitkomst daarvan kan de toon zetten voor de vergadering.
De markten achten de kans iets groter - ongeveer 29% - dat de Zwitserse Nationale Bank (SNB) haar rente van 1,75% donderdag verlaagt. De consumentenprijsinflatie ligt 0,6 procentpunt onder de prognose van de bank van 1,8% voor het eerste kwartaal, terwijl de kerninflatie van 1,1% de laagste is sinds januari 2022.
De Zwitserse frank is de afgelopen maanden van recordhoogtes ten opzichte van de euro afgekomen en heeft de bodem doorbroken van een enorm stijgend trendkanaal dat teruggaat tot begin 2021.
Toch is de reële effectieve wisselkoers van de frank nog steeds de hoogste sinds een korte, door de crisis veroorzaakte piek in 2011 en een belangrijke desinflatoire rem op de economie.
Belangrijke ontwikkelingen die de markten maandag zouden kunnen beïnvloeden:
- Bank of Japan begint tweedaagse beleidsvergadering
- Deelname ECB-banktoezichthouder Claudia Buch aan fireside chat
- Definitieve inflatiecijfers voor de eurozone voor februari en de totale handelsbalans voor januari
