De financieringskosten van de overheid op twee jaar, die gevoelig zijn voor rentewijzigingen, stijgen na een scherpe daling sinds oktober, nu de markt er niet langer op rekent dat de meest agressieve ronde van wereldwijde renteverhogingen in decennia spoedig zal worden onderbroken door een verlichting van de prijsdruk.

Obligatierendementen bewegen omgekeerd evenredig met hun prijzen.

De tweejarige rente op Amerikaanse staatsobligaties is deze maand met 45 basispunten gestegen tot 4,6%, bijna het hoogste niveau sinds november. Duitse collega's staan dicht bij hun hoogste niveau sinds 2008.

De Amerikaanse en Europese leenkosten voor langere looptijden zijn ook sterk gestegen, waardoor de dalingen van dit jaar vrijwel ongedaan zijn gemaakt.

Gegevens van dinsdag waaruit bleek dat de Amerikaanse inflatie in januari minder sterk is gedaald dan verwacht en een verbluffend sterk banenrapport eerder deze maand hebben de verwachtingen gevoed dat de Federal Reserve de rente verder zal moeten verhogen om de inflatie binnen de perken te houden.

Deutsche Bank heeft haar prognose voor de Amerikaanse eindrente verhoogd van 5,1% naar 5,6%, terwijl geldmarktfutures suggereren dat de rente van de Amerikaanse Federal Reserve nu zal pieken op ongeveer 5,3%, tegen 4,8% begin februari.

GRAPHIC: Handelaren verhogen hun rentepieken ()

Inzetten op waar de rente in de eurozone zal eindigen, zijn gestegen tot meer dan 3,6%, hoger dan in december, toen de Europese Centrale Bank de markten opschudde met haar havikistische houding.

"Het eerdere beleggingsregime van centrale bankiers die op hun witte paarden komen aanrijden en te hulp schieten, gaat misschien niet door omdat ze hun handen langer gebonden hebben dan de markten hadden verwacht", aldus Georgina Taylor, hoofd multi-asset bij de Britse fondsbeheerder Invesco, die 1,48 biljoen dollar aan activa beheert.

Taylor voegde eraan toe dat de markten hadden gedacht dat de centrale banken de inflatie snel omlaag zouden krijgen, maar de laatste gegevens laten alleen maar zien hoe moeilijk dat zal zijn en dwingen tot een herwaardering van de rente die langer hoger blijft.

In Groot-Brittannië is de inflatie in januari sterker gedaald dan verwacht, waardoor de druk op de Bank of England is afgenomen. De obligatierente op twee jaar is bijna het hoogst sinds eind oktober, toen ze omhoog schoot na een begrotingscrisis.

GRAFIEK: Tweejaarsrente schiet omhoog ()

RECKONING

Sommige fondsbeheerders waarschuwden dat recente gegevens erop wijzen dat de afrekening voor de markten wel eens van lange duur zou kunnen zijn.

De recente euforie op de markten werd geschraagd door weddenschappen dat de inflatie volgend jaar snel onder de 3% zal dalen, zo blijkt uit de marktgebaseerde inflatieverwachtingen.

Idanna Appio, een portefeuillebeheerder bij vermogensbeheerder First Eagle, zei dat zij verwacht dat de lagere inflatie van de Amerikaanse goederenprijzen en de hogere inflatie van de dienstensector zullen aanhouden.

Appio, een voormalig econoom bij de Federal Reserve Bank van New York, noemde dat "precies de verkeerde combinatie" voor centrale bankiers om gemakkelijk aan te pakken zonder een onverteerbare stijging van de werkloosheid te bewerkstelligen, die pijn zou veroorzaken bij verschillende activa.

In gevaar komt een sterke cross-assetrally die in oktober vorig jaar begon op de gok dat de centrale renteverhogingen tot nu toe de wereldeconomie net genoeg zouden afkoelen om de inflatie te beteugelen, zodat beleidsmakers zich weer positief zouden kunnen opstellen tegenover de markten.

De MSCI-aandelenindex voor alle landen, die alleen al in januari met 7% steeg, is in februari tot dusver slechts 0,5% gestegen, nu de zekerheid die analisten de "Goudlokje-handel" noemden, is afgenomen.

Peter Garnry, hoofd aandelenstrategie van Saxo Bank, zei dat ontwikkelde economieën die een recessie vermijden, wat nu waarschijnlijker lijkt, de inflatie langer hoger zullen houden. Dat zal "aandelenwaarderingen onder druk zetten door hogere obligatierentes in combinatie met margedruk", zei hij.

Het volgende strijdpunt kan een reeks verlagingen zijn die zijn ingeprijsd na de piekrente. Een ommekeer zou de rente op kortlopende obligaties nog verder opdrijven, aldus beleggers.

"Het is meer de vraag hoe lang de rente op dit soort niveaus zal blijven," zei Jonathan Day, fondsbeheerder bij Newton Investment Management.

De markten hadden slechts enkele weken geleden twee renteverlagingen door de Fed ingeprijsd en rekenen nu ongeveer 75% kans op een verlaging met 25 basispunten tegen het einde van het jaar. De ECB-rente wordt geraamd op ongeveer 3,2% in juni 2024.

"Dat voelt niet helemaal goed," zei Day.