De kalender van deze week ziet er veel lichter uit dan die van vorige week, toen de Treasury's plannen voor herfinanciering, de beleidsaankondiging van de Fed om de rente ongemoeid te laten en het vrijdagrapport over een kleine stijging van de niet-beroepsbevolking in april met 175.000 banen de yield op de 2-jaars note naar een laagste punt in drie weken en de yield op de 10-jaars naar een laagste punt in twee weken stuurden.
Met de publicatie van de consumentenprijsindex over meer dan een week, zal de aandacht zich richten op de veilingen van schatkistpapier en hoe een parade van Fed-sprekers de beslissing van vorige week zal interpreteren om de rente stabiel te houden en tegelijkertijd een versoepeling in 2024 toe te zeggen en een verhoging bijna uit te sluiten, zelfs nu de economie robuust en de inflatie stabiel lijkt.
De 2-jaars rente ging aan het begin van de middag omhoog en de 10-jaars gleed omlaag nadat Thomas Barkin, voorzitter van de Richmond Fed, zei dat het onder controle krijgen van de inflatie een "koppige weg" is en dat de Fed de vraag omlaag moet krijgen om de inflatiestrijd te beëindigen.
Deze opmerkingen kwamen nadat New York Fed President John Williams op de Milken Global Conference vertelde dat de Fed uiteindelijk de rente zal verlagen, wat de naald ook niet veel in beweging bracht.
"Ik denk niet dat Barkin of Williams iets hebben gezegd wat we nog niet eerder hebben gehoord," zei Subadra Rajappa, hoofd van de Amerikaanse rentestrategie en Societe Generale in New York. "Ik denk dat de focus voor het grootste deel zal liggen op hoe de markt het aanbod oppakt en hoeveel concessies we doen."
Het rendement op de benchmark Amerikaanse 10-jaars notes was 1,1 basispunten lager dan het niveau van vrijdag laat op 4,489%. Het dieptepunt werd bereikt op 4,453% na het banenrapport van vrijdag, het laagste rendement sinds 10 april.
De rente op 2-jaars notes, die normaal gesproken gelijke tred houdt met de renteverwachtingen, steeg met 2 basispunten naar 4,8264%. Vrijdag daalde het naar 4,716%, het laagste rendement sinds 5 april.
Met de daling van de rente van vorige week is het een open vraag hoeveel vraag er zal zijn wanneer de Schatkist dinsdag voor $58 miljard aan 3-jaars obligaties, woensdag voor $42 miljard aan 10-jaars en donderdag voor $25 miljard aan 30-jaars obligaties zal veilen.
"De macro-invloeden zullen deze week niet zo uitgesproken zijn, maar we zitten weer in het aanbod", zegt Jack McIntyre, portefeuillemanager wereldwijde obligaties bij Brandywine Global. "Nu krijgt de markt te maken met deze nooit aflatende aanval van aanbod van schatkistpapier."
De aprilmeting van de producentenprijzen wordt verwacht op 14 mei, gevolgd door de CPI voor april, waar veel naar wordt gekeken, op 15 mei. Beide zullen indicatoren zijn om te zien of de inflatie weer begint af te nemen in de richting van het Fed-streefcijfer van 2%.
Op de futuresmarkt voor fed funds gaan handelaren momenteel uit van een kans van 66% dat de Fed in september een draai maakt met een verlaging van 25 basispunten tijdens die vergadering. De tweede verlaging staat gepland voor december.
De rente op 30-jaars obligaties daalde met 1,8 basispunten van 4,661% naar 4,643%.
De spread tussen de rente op twee- en tienjaars schatkistpapier, die wordt gezien als een indicator van de economische verwachtingen, stond op een negatieve 33,9 basispunten, meer omgekeerd dan de -32,35 eind vrijdag.
