Reële rente van ongeveer 1% geschikt voor Indiase economie - Goyal van het rentepanel

De Reserve Bank of India hoeft niet door te gaan met het verhogen van de rente totdat de prijzen dalen, omdat dit het risico met zich meebrengt dat de voor inflatie gecorrigeerde reële rente wordt overschreden, die nu ongeveer 1% bedraagt en passend is voor de economie, aldus een extern lid van de monetaire beleidscommissie van het land.

De 250 basispunten aan renteverhogingen sinds mei 2022 moeten door het systeem kunnen werken, zei Ashima Goyal, die voor een pauze in de reporente stemde uit angst dat de centrale bank doorschiet bij het verhogen van de leenkosten, tegen Reuters.

"Je moet de nominale rente niet blijven verhogen zolang de inflatie niet daalt, want dan schiet je zeker door in termen van reële rente," zei Goyal.

Het MPC bestaat uit zes leden, waarvan er drie extern zijn en de andere drie intern bij de Reserve Bank of India, inclusief de gouverneur, die een veto heeft in geval van een gelijkspel.

De reële beleidsrente, die wordt aangepast voor het verwachte inflatieniveau een jaar later, bedraagt momenteel ongeveer 0,9% op basis van de prognose van de RBI dat de consumentenprijsindex in het vierde kwartaal van 2023/24 zal dalen tot 5,6%.

De inflatie piekte in januari naar 6,5%, waarmee de verwachtingen van de markt en analisten ver werden overschreden.

In een studie van de centrale bank uit 2022 werd het "neutrale reële percentage" - het percentage waarbij de economie dicht bij het potentieel groeit en de inflatie dicht bij het doel ligt - voor India geschat op 0,9%.

"We staan nog maar aan het begin van een opleving van de particuliere investeringen na een decennium van vertraging, dus we moeten voorzichtig zijn," zei Goyal.

"Daarom denk ik dat een lage positieve reële rente, niet precies een eenheid, maar ongeveer 50 basispunten plus/min, de zorgen over inflatie en groei in evenwicht brengt".

Goyal was een van de twee leden die tijdens de vergadering in februari tegen een renteverhoging stemden en voor een beleidswijziging naar "neutraal" in plaats van de huidige "intrekking van de accommodatie".

Ze zei dat, aangezien de reële rente in de economie nu op een neutraal niveau staat, het beter is om de beleidskoers te wijzigen naar neutraal en niet door te gaan met het intrekken van de rente.

Als de sterke stijging van de inflatie in januari sinds de laatste beleidsaankondiging aanhoudt, en als de inflatieprognose van de centrale bank daardoor omhoog gaat, moet de rente misschien verder worden verhoogd, waarschuwde Goyal. "Daarom zeg ik dat het beleid vanaf nu op gegevens gebaseerd moet zijn."

India heeft in 2016 een formeel kader voor inflatiestreefcijfers aangenomen, dat vereist dat de centrale bank de consumentenprijsindex binnen een bandbreedte van 2-6% houdt met de bedoeling om deze op middellange termijn naar het midden van 4% te brengen.

De doelstelling werd vastgesteld op een moment dat de inflatie in ontwikkelde markten zoals de VS onder de 2% lag en het begrotingstekort van India lager was. De regering herhaalde in 2021 de doelstelling van 4%.

"Mijn eigen mening is dat we moeten nadenken over de tolerantiemarge, niet over het doel, totdat we zeker weten dat er geen groeivertraging is," zei Goyal.

"Wat ons echt door de afgelopen drie jaar heeft geholpen, is een anticyclische houding, maar het wordt procyclisch als je verkrapt in een groeivertraging."