Rendementsverwachtingen Amerikaanse staatsobligaties stijgen nu roep om renteverlagingen afneemt - Reuters peiling

Obligatiestrategen hebben hun prognoses voor de rente op Amerikaanse staatsobligaties voor de komende maanden verhoogd, omdat de aanhoudende inflatie en veerkrachtige economische activiteit de financiële markten ertoe hebben aangezet om de verwachtingen voor renteverlagingen door de Federal Reserve dit jaar te temperen, zo blijkt uit een peiling van Reuters.

De 10-jaars rente, die omgekeerd evenredig beweegt met de obligatiekoersen, is sinds het begin van het jaar met bijna 60 basispunten gestegen tot 4,46% op maandag, het hoogste rendement sinds november, zelfs terwijl Amerikaanse aandelen hun hoogste stand ooit bereikten en de dollar steeg ten opzichte van de meeste belangrijke valuta.

Dit werd gedreven door handelaren die hun weddenschappen op een renteverlaging door de Fed voor 2024 terugschroefden naar ongeveer 60 basispunten, het laagste punt sinds oktober, in plaats van de 150 basispunten die in januari werden verwacht.

Rentefutures staan nu op het randje van het mes wat betreft de timing van de eerste renteverlaging door de Fed tussen juni en juli, vergeleken met een kans van 57% voor juni een week geleden, na de sterke cijfers over de banenmarkt die vorige week werden gepubliceerd.

Uit de peiling van 4-9 april van Reuters onder 81 obligatiestrategen bleek dat de 10-jaars rente naar verwachting met ongeveer 24 basispunten zal dalen van 4,39% op dinsdag naar 4,15% eind juni en vervolgens naar 4,00% over zes maanden, waarmee het grootste deel van de stijging in het afgelopen jaar teniet wordt gedaan.

Maar de prognoses waren de hoogste tot nu toe dit jaar. Een sterke meerderheid van 86% van degenen die een aanvullende vraag beantwoordden, 25 van de 29, zeiden ook dat het grootste risico voor hun prognose voor drie maanden was dat de rente op benchmarkobligaties hoger zou zijn dan zij voorspelden.

"De markten hebben te veel vertrouwen in (een) ... stroom van renteverlagingen die de rente onder de 4% zal brengen, ondanks dat de Fed hun tijdschema blijft uitstellen," zei Robert Tipp, hoofd beleggingsstrateeg bij PGIM Fixed Income.

"Maar ik denk dat wat beleggers meemaken sinds we in deze omgeving met hogere rente zijn beland - boven de 4% op de 10-jaars - er een is waar we waarschijnlijk een tijdje zullen blijven. Beleggers storten zich op de markt om het hogere rendement te pakken te krijgen en dat zullen ze waarschijnlijk blijven doen."

Een combinatie van sterke economische cijfers en beperkte vooruitgang op het gebied van inflatie in de afgelopen maanden heeft bij Fed-functionarissen de roep om geduld versterkt als ze in de buurt komen van een beslissing over wanneer ze de rente gaan verlagen.

De meeste marktwatchers blijven er echter op vertrouwen dat er een reeks verlagingen aankomt.

Er werd voorspeld dat de 10-jaars rente binnen een jaar zou dalen tot 3,85%, iets lager dan de 3,90% mediaan van de primary dealer banken die rechtstreeks zaken doen met de Fed en deelnamen aan de peiling.

"Wij zien de economische groei als gezond, maar het evenwicht wordt hersteld, en dat zal een deel van de inflatiedruk wegnemen, vooral bij huizen en huren. We zien de Fed de rente dit jaar waarschijnlijk twee keer verlagen, dus er is nog steeds wat ruimte voor de rente om te dalen," zei Kathy Jones, hoofd vastrentende strateeg bij het Schwab Center for Financial Research.

Het rentegevoelige rendement op 2-jaars schatkistpapier, dat momenteel rond de 4,76% ligt, zal naar verwachting 36 basispunten dalen naar 4,40% tegen eind juni, en vervolgens naar 4,10% en 3,69% over respectievelijk zes en twaalf maanden, wat hoger is dan in een opiniepeiling van maart.

Jones van Schwab zei dat er een kloof van ongeveer 300 basispunten was tussen de bovenkant van de fed funds rate range, 5,50%, en waar de inflatie op dit moment naartoe gaat, waardoor er ruimte is voor de Fed om te verlagen.

"Ik zeg niet dat ze de economie moeten stimuleren, maar er is geen reden om het beleid te houden waar het is," zei Jones.

Veel zal afhangen van de inflatiecijfers in de komende maanden. In het rapport over de consumentenprijsindex voor maart, dat woensdag wordt verwacht, zal de inflatie op jaarbasis naar verwachting oplopen van 3,2% in februari naar 3,4%, zo bleek uit een afzonderlijke peiling van Reuters.

Sommigen zeggen echter dat de recente hardnekkigheid van de inflatie meer te maken heeft met statistische nuance.

"We hebben twee maanden warme inflatiecijfers gehad om onduidelijke redenen, en als we twee maanden koele inflatiecijfers krijgen om onduidelijke redenen, zullen de rendementen vrij snel dalen," zei Guy LeBas, hoofd vastrentende strateeg bij Janney Montgomery Scott.