De bank heeft een noodverhoging van de rente tot 20% eind februari, die volgde op het besluit van Rusland om tienduizenden troepen naar Oekraïne te sturen en op de steeds verdergaande westerse sancties die als reactie daarop werden opgelegd, geleidelijk teruggedraaid.

Sindsdien heeft de centrale bank de rente zes keer verlaagd, de laatste keer naar 7,5% vorige maand. Tijdens die vergadering liet de bank advies achterwege over het bestuderen van de noodzaak van toekomstige verlagingen, wat de verwachtingen aanwakkerde dat er een einde zou komen aan de monetaire versoepeling.

Tweeëntwintig van de 26 analisten en economen die maandag door Reuters werden gepolst, voorspelden dat Rusland zijn referentierente vrijdag ongewijzigd zou laten.

De inflatie ligt ver boven de doelstelling van 4% van de centrale bank, maar is gedaald ten opzichte van de hoogste inflatie in 20 jaar kort nadat het conflict in Oekraïne begon.

"Over het geheel genomen blijft het evenwicht tussen pro-inflatoire en desinflatoire risico's in evenwicht, dus de centrale bank zal waarschijnlijk een pauze inlassen te midden van de groeiende onzekerheid als gevolg van de geopolitieke escalatie," zei Mikhail Vasilyev, hoofdanalist bij Sovcombank.

Het conflict in Oekraïne, dat zijn negende maand ingaat, vertoont geen tekenen dat het afneemt. Het bevel van president Vladimir Poetin tot gedeeltelijke mobilisatie en de daaropvolgende afkondiging van de staat van beleg in vier gedeeltelijk bezette regio's van Oekraïne die Rusland zegt in bezit te hebben, hebben de geopolitieke risico's verergerd.

De economische activiteit is eind september aanzienlijk vertraagd, aldus de centrale bank deze maand. Tienduizenden mensen hebben zich bij het leger aangesloten of zijn het land ontvlucht sinds het mobilisatiebevel van 21 september.

Hoewel dit een desinflatoir effect kan hebben, in combinatie met de algemene onzekerheid die de consumentenvraag drukt, blijven de inflatieverwachtingen onder Russische huishoudens - een indicator die de Bank van Rusland nauwlettend in de gaten houdt - hoog.

De inflatie op jaarbasis vertraagde tot 13,68% in september, maar de daling was gering, aldus Georgy Vashchenko, adjunct-directeur van de onderzoeksafdeling van Freedom Finance Global.

"Tegelijkertijd is er een risico op een sterke afname van de consumentenactiviteit in het vierde kwartaal," zei Vashchenko. "Het stimuleren van de groei van de kredietverlening aan detailhandelaren en bedrijven door de rente te verlagen, is naar mijn mening momenteel zinloos."

De Bank of Russia zou vrijdag haar retoriek kunnen veranderen en de markt een havikistischer signaal geven door te hinten op een mogelijke verhoging van de belangrijkste rentevoet tijdens de volgende vergadering, aldus Andrei Duryagin, directeur investeringen bij MKB Investments.

Drie analisten voorspellen een verlaging tot 7,25%, waarbij één analist een verlaging met 50 basispunten voorspelt.