De inflatie in mei bleef stabiel op 2,8%, ver onder de Reuters consensus van 3,2%, waardoor de markten verrast werden, maar sommige analisten blijven bij hun standpunt dat het niet het moment is voor de Bank of Israel om meer renteverlagingen door te voeren.
De inflatie ligt nu binnen het jaarlijkse streefcijfer van 1%-3% en de mondiale achtergrond is er een van versoepeling van het beleid, met veel centrale banken in opkomende economieën die al een eind op weg zijn naar versoepeling en belangrijke andere banken, met uitzondering van de Amerikaanse Federal Reserve, die dezelfde kant opgaan.
"Als er geen oorlog aan de gang was met verhoogde geopolitieke risico's, zou men kunnen pleiten voor monetaire versoepeling," zei Jonathan Katz, hoofdeconoom bij Leader Capital Markets.
"Verhoogde risico's zijn op dit moment de belangrijkste monetaire overweging," zei hij. "Het is duidelijk dat als er een wapenstilstand wordt bereikt ... deze CPI-afdruk (van mei) steun zou bieden aan de duiven in de (monetaire) commissie."
De oorlog met Hamas is nu in zijn negende maand en vertoont weinig tekenen van een einde, terwijl de spanningen aan de noordelijke grens met Hezbollah in Libanon zijn toegenomen om de risicopremie van Israël hoog te houden - een belangrijk aandachtspunt voor de Bank of Israel sinds het begin van de oorlog in oktober.
Terwijl de dollar-shekel grotendeels stabiel is gebleven, zijn de spreads tussen obligaties in Israëlische dollars en Amerikaanse staatsobligaties de afgelopen weken groter geworden.
Het BOI verlaagde zijn referentierente in januari met 25 basispunten naar 4,5% na 10 agressieve renteverhogingen op rij. De volgende besluiten worden verwacht op 8 juli en 28 augustus.
De centrale bank heeft gewaarschuwd dat de versoepelingscyclus veel geleidelijker zal verlopen dan de eerdere verhogingen die het belangrijkste rentetarief in 2022 en 2023 in minder dan twee jaar tijd van 0,1% naar 4,75% brachten.
VOLATIELE LUCHTVAARTTARIEVEN
De aanhoudende inflatie, obligatiemarktverwachtingen van een inflatie van 3,1% over een jaar en geopolitieke risico's hadden sommige analisten er al toe aangezet om hun verwachtingen voor renteverlagingen verder naar voren te schuiven.
JPMorgan voorspelt nu één renteverlaging van 25 basispunten in het derde kwartaal, vergeleken met de drie verlagingen van die grootte die het een maand geleden verwachtte. Goldman Sachs voorspelt 25 basispunten verlaging in zowel het derde als het vierde kwartaal - hoewel het toegeeft dat de timing moeilijk te voorspellen is gezien de mate van onzekerheid.
"Wij blijven een relatief somber standpunt innemen over de middellangetermijnvooruitzichten voor de Israëlische inflatie en rente, omdat wij denken dat gunstigere CPI-prints in de komende maanden en een vermindering van de volatiliteit van de shekel het BOI in staat zullen stellen om zijn verlagingscyclus in het derde kwartaal te hervatten in een tempo van 25 basispunten per kwartaal", aldus Goldman Sachs.
Anderen zijn minder optimistisch, waarbij de prognoses die zo somber zijn in de minderheid zijn bij Reuters.
"Wij verwachten dat het BOI zich aan de voorzichtige kant zal opstellen en dit jaar geen renteverlagingen meer zal voorstellen," aldus Brahim Razgallah van Barclays.
De centrale bank en particuliere economen hadden aanvankelijk ongeveer 1 procentpunt aan renteverlagingen voorspeld in 2024.
Volgens Yonie Fanning, hoofdstrateeg bij Mizrahi Tefahot, lijken de markten rekening te houden met 1,5 renteverlagingen in het komende jaar - een cijfer dat ongewijzigd blijft door de inflatiecijfers van mei.
Amir Yaron, gouverneur van het BOI, vertelde Reuters na het laatste rentebesluit op 27 mei dat de rente niet kon dalen zolang de inflatiedruk aanhield en de oorlog van Israël tegen Hamas onzeker bleef, waardoor de overheidsuitgaven bleven stijgen.
Een probleem voor zowel beleggers als de centrale bank en economen is de CPI zelf. De index van april was hoger dan verwacht, grotendeels door een stijging met bijna 20% van de beruchte volatiele internationale luchtvaarttarieven, terwijl dezelfde post in mei met 15% daalde en 0,4 punten inleverde.
"De verrassing in de CPI van mei duidt niet op een verschuiving in de inflatieomgeving, maar eerder op meer 'ruis' rond de vluchtprijzen," zei hoofdeconoom Victor Bahar van Bank Hapoalim, die ook hogere lonen en een toename van het begrotingstekort van de overheid noemde als oorzaken van de prijsdruk.
Daarom "zal de rente niet dalen voordat de Amerikaanse Fed de rente verlaagt", zei hij.
