Geen gewone lancering

Het goedkeuringsproces verliep niet zonder slag of stoot. Op 9 januari leidde een foutief bericht van een gehackt SEC-account tot een valse start door ten onrechte de goedkeuring van de ETF's aan te kondigen. Dit zorgde tijdelijk voor een stijging van de bitcoinkoers naar 47.200 dollar, om vervolgens weer te dalen naar 44.500 dollar toen de markt de ware toedracht inzag. De officiële bevestiging kwam de dag daarop, waardoor de handel in de ETF's op 11 januari van start kon gaan.

Dat moment betekende een nieuw hoofdstuk voor beleggers, die nu de kans kregen om deel te nemen aan de bitcoinsaga via fysiek gesteunde ETF's. Met beheerskosten die vergelijkbaar zijn met veel traditionele ETF's, variërend van een bescheiden 0,20 % tot 0,80 %, weerspiegelen deze ETF's de toenemende integratie van de bitcoin in de traditionele financiële wereld.

Als reactie op de SEC-goedkeuring bereikte de waarde van de bitcoin een nieuw meerjarig hoogtepunt door te flirten met de 49.000 dollar.

In de uren na de notering van de ETF's begonnen berichten rond te gaan dat diverse financiële organisaties deze fondsen niet aan hun klanten zouden aanbieden. Vanguard, met meer dan 7.000 miljard dollar aan beheerd vermogen, gaf in een persbericht de volgende verklaring:

"Hoewel wij ons makelaarsaanbod en nieuwe marktproducten continu evalueren, zullen de Spot Bitcoin ETF's niet beschikbaar zijn voor aankoop op het Vanguard-platform. Wij zijn ook niet van plan om Vanguard Bitcoin ETF's of andere cryptogerelateerde producten aan te bieden. Wij geloven dat deze producten niet passen bij ons aanbod dat gebaseerd is op activaklassen zoals aandelen, obligaties en liquiditeiten. Vanguard beschouwt deze als de bouwstenen voor een goed uitgebalanceerde beleggingsportefeuille op lange termijn."

Larry Fink van Blackrock verklaarde in een interview met Andrew Ross Sorkin evenwel dat de bitcoin "niet anders is dan wat goud duizenden jaren heeft vertegenwoordigd. Een activaklasse die bescherming biedt". Een wereld van verschil dus tussen BlackRock en Vanguard.

Het weekend na deze gebeurtenissen werd echter gekenmerkt door een significante marktcorrectie, waarbij de bitcoinkoers met 18 % daalde naar een nieuwe bodem van 41.600 dollar.

Deze daling kan deels worden verklaard door:

  • Winstnemingen: de anticipatie op de goedkeuring van de ETF's heeft ongetwijfeld bijgedragen aan de recente stijging van de bitcoinkoers. Na de bevestiging van de goedkeuring hebben beleggers mogelijk besloten om hun winsten veilig te stellen, wat leidde tot een uitverkoop.
  • Een kloof tussen marktverwachtingen en realiteit: sommige beleggers hebben mogelijk de onmiddellijke impact van de ETF-goedkeuringen overschat. Hoewel deze goedkeuringen positief zijn voor de legitimiteit en toegankelijkheid van de bitcoin op de lange termijn, hebben ze niet noodzakelijk geleid tot een massale instroom die de verkopen kon compenseren.

De cijfers

De lancering van de spot-ETF's was opmerkelijk vanwege de handelsvolumes die ze genereerden. In de eerste twee dagen bereikten de gecombineerde volumes van de spot-ETF's 7,823 miljard dollar, met meer dan 1,4 miljard dollar aan beheerd vermogen. Deze instroom overschaduwde de 579 miljoen dollar aan uitstroom van het nu omgezette ETF-product GBTC.

LATEST: With two days in the books, the Nine Newborns have taken in +$1.4b in new cash, overwhelming $GBTC's -$579m of outflows for net total of +$819m. $IBIT now leading pack w/ half a bil, Fidelity close second tho. The newborns' $3.6b in trading volume on 500k indiv trades… pic.twitter.com/b7U5DjENaw

Ondanks deze aanzienlijke uitstroom blijft GBTC een dominante speler in de ETF-markt, met een handelsvolume van ongeveer 4,166 miljard dollar over de twee handelssessies, wat neerkomt op ongeveer 57 % van het totale volume. Dit wijst op een aanhoudende herschikking van fondsen rond GBTC in de komende weken, naarmate de markt zich aanpast aan de nieuwe producten.

Handelsvolume over 48 uur (bron: Bloomberg)

De dominantie van GBTC ten opzichte van andere ETF-producten is duidelijk. Volgens de gegevens van bitcointreasuries.net blijven, ondanks de uitstroom van GBTC-fondsen, de activa ter waarde van 617.080 BTC veruit superieur aan die van de concurrenten. Deze aanzienlijke omvang van de activa en het bijbehorende liquiditeitsprofiel maken GBTC een aantrekkelijke optie voor handelaren en beleggers die prioriteit geven aan liquiditeit en marktdiepte.

GBTC versus de rest van de wereld (bron: Glassnode)

Na slechts twee dagen handel zijn de Amerikaanse spot-ETF-producten nu samen goed voor een bedrag van 644.860 BTC, wat neerkomt op zo’n 27,2 miljard dollar.

Desalniettemin, en hoewel het te vroeg is om conclusies te trekken, is de introductie van deze spot-ETF's niet alleen een significante vooruitgang inzake beleggingen in bitcoin maar zijn ze ook een reëel beleggingsvehikel met een langetermijnperspectief, in tegenstelling tot toekomstgerichte ETF's die lijden onder zogenaamde contango-bloedingen.

De ogen van cryptobeleggers zijn nu gericht op de Bitcoin Halving Day in april. Om dat evenement beter te begrijpen, werk ik momenteel aan een bijdrage over dat onderwerp.