Progressieve Democraten willen dat de Fed een expansievere rol gaat spelen in de economie, door meer te doen om de werkgelegenheid te stimuleren, klimaatrisico's af te wenden en ongelijkheid aan te pakken. De conservatieven willen dat de Fed zich houdt aan haar monetaire beleid, meer aandacht besteedt aan het beteugelen van de inflatie en haar invloed op de financiële markten en het toezichtfront verkleint.
Wie de Democratische president ook kiest, het volgende hoofd van de Fed zal belangrijke vragen over het monetaire beleid en de aard van geld moeten aanpakken.
Dit zijn enkele van de grootste uitdagingen voor de komende vier jaar:
HET BELEID OP ORDE KRIJGEN
Na de pandemie van het coronavirus verlaagde de Fed haar referentierente tot bijna nul en kocht zij voor triljoenen dollars aan schatkistpapier en door hypotheek gedekte waardepapieren.
Nu de economie zich snel herstelt, zullen de beleidsmakers van de Fed later dit jaar waarschijnlijk beginnen met het afbouwen van de activa-aankopen.
Maar volgens een nieuw beleidskader dat afgelopen augustus is goedgekeurd, zijn ze van plan te wachten met het verhogen van de rente totdat de economie volledige werkgelegenheid heeft bereikt en de inflatie 2% bedraagt en op weg is om dat niveau matig te overschrijden.
Het is een belofte die een nieuwe Fed-chef moeilijk zal kunnen waarmaken. De meeste beleidsmakers van de Fed denken dat de huidige uitbarsting van inflatie boven de 2% tijdelijk is. Maar als de prijsstijgingen hardnekkiger blijken, kan degene die aan het hoofd van de centrale bank komt, toezicht houden op een verhoging van de rentetarieven voordat alle potentiële werknemers een baan kunnen vinden.
Er zijn nu 5,7 miljoen minder Amerikanen aan het werk dan voor de pandemie.
"Er zijn een heleboel dingen die anders zullen zijn in de toekomst, die echt onderliggende structurele aspecten van de economie zijn. Ik denk dat we daar veel aandacht aan zullen moeten besteden om er zeker van te zijn dat we ons beleid op de juiste manier afstemmen op de economie", zei Loretta Mester, voorzitter van de Cleveland Fed, in een interview in augustus.
FED ALS WAAKHOND
Als de Fed volgens het nieuwe kader het monetaire beleid langer losser houdt om de arbeidsmarkt te versterken, moeten analisten misschien de financiële regelgeving aanscherpen om risicovol gedrag dat een crisis zou kunnen veroorzaken, te voorkomen.
"Financiële regulering is volgens mij nummer twee op de agenda, en vooral het blijven aanpakken van de kwestie van het beheersen van financiële risico's in een omgeving van historisch lage rentetarieven," zei David Wilcox, een voormalig topeconoom bij de Fed en momenteel senior fellow bij het Peterson Institute for International Economics.
Wie de Fed ook leidt, zal ook naar de financiële stabiliteit in bredere zin moeten kijken, aldus Wilcox.
De systeemzwakheden in de manier waarop schatkistcertificaten en geldmarkten worden verhandeld, werden afgelopen maart blootgelegd door de bijna-instorting van de financiële markten in de nasleep van de pandemie-gerelateerde sluitingen.
De groeiende populariteit van "stablecoins", een grotendeels ongereguleerde vorm van cryptocurrency die aan de dollar kan worden gekoppeld, vormt ook een opkomende bedreiging voor de financiële stabiliteit, heeft Eric Rosengren, voorzitter van de Fed in Boston, betoogd.
DIGITAAL GAAN?
Een belangrijke vraag zal zijn of de Fed besluit haar eigen digitale valuta uit te geven. Powell heeft zich tot dusverre nog niet uitgelaten. Fed-gouverneur Lael Brainard, de andere vooraanstaande kandidaat voor de topfunctie bij de Amerikaanse centrale bank, heeft gezegd dat ze het moeilijk zou vinden om zich voor te stellen dat ze dat niet zou doen. De Fed is van plan om in september een discussiestuk over het onderwerp te publiceren.
Voorstanders zeggen dat een goed ontworpen digitale munt de transactiekosten kan verlagen en de toegang tot het banksysteem voor achtergestelde groepen kan vergroten. Anderen vrezen dat banken buitenspel komen te staan als Amerikaanse huishoudens en bedrijven geen gewone betaalrekeningen meer hebben en rechtstreeks naar de Fed stappen.
China en andere landen geven al hun eigen digitale munten uit, net als particuliere bedrijven zoals Amazon.com Inc. Als dergelijke tokens op grote schaal worden ingevoerd, kan dat het betalingssysteem versnipperen, een bedreiging vormen voor het vermogen van de Fed om de rentetarieven te beheersen, en de wereldwijde dominantie van de Amerikaanse dollar in gevaar brengen.
"De Federal Reserve moet dit vrij snel uitzoeken," zei Andrew Levin, een professor economie aan het Dartmouth College. "Dit is een uitdaging waarbij het stof binnen een jaar of twee kan neerdwarrelen."
KLIMAATRISICO'S
De Fed-chef zal ook onder druk komen te staan om de economische en financiële marktimplicaties van ongecontroleerde bosbranden, superkrachtige orkanen en andere verwoestende gevolgen van klimaatverandering te begrijpen en aan te pakken.
Zowel Powell als Brainard zeggen dat het de taak van de Fed is om ervoor te zorgen dat banken weerbaar zijn tegen bijvoorbeeld waardedalingen van activa als gevolg van wilde weersomstandigheden of overheidsmandaten om de uitstoot van kooldioxide te beperken.
Maar het mandaat van de Fed omvat geen opdracht om klimaatverandering rechtstreeks te bestrijden, zoals het geval is voor sommige andere centrale banken.
De Fed heeft vorig jaar twee interne panels opgericht, een panel dat zich richt op klimaatgerelateerde risico's bij individuele banken en een panel dat zich richt op bedreigingen voor het hele systeem. De Fed is ook de laatste grote centrale bank die is toegetreden tot het Network for Greening the Financial System, dat aanbevelingen ontwikkelt voor centrale banken om te reageren op de klimaatverandering.
Beide kunnen voor het hoofd van de Fed een middel zijn om meer te doen op het klimaatfront, al kan een agressievere houding op gelijke voet met andere centrale banken moeilijk blijken zonder nieuwe wetgeving.
VERSCHILLEN IN RAS EN GESLACHT
Fed-functionarissen zijn ook meer uitgesproken geworden over de mogelijkheid dat raciale en genderongelijkheden de economische groei kunnen afremmen https://fedcommunities.org/data/closethegaps.
De Republikeinse Senator Pat Toomey noemt dat "mission creep". Velen aan de linkerzijde van de politieke scheidslijn zeggen echter dat het niet ver genoeg gaat en verwijten het obligatie-inkoopprogramma van de Fed dat het de zakken van de rijken vult door de aandelenkoersen op te krikken.
"Dat veroorzaakt een hoop onrust over wat de Fed doet om enkele van de grote problemen van onze tijd aan te pakken, waaronder ongelijkheid en ongelijkheden in arbeidsmarktresultaten en de verdeling van rijkdom", zegt Julia Coronado, een voormalig econoom van de Fed en nu voorzitter van MacroPolicy Perspectives.
Wie de Fed ook leidt, kan zijn instrumenten verfijnen om sommige van die kloven te verkleinen, onder meer door programma's om de kredietverstrekking aan kleine bedrijven te stimuleren en veranderingen in het toezicht die banken aanmoedigen om samen te werken met consumenten die moeite hebben om hun leningen terug te betalen, aldus Coronado. (Verslaggeving door Ann Saphir en Jonnelle Marte, redactie door Paul Simao)
