Wekelijks beursoverzicht : Kleren maken de man niet

Na de sterke daling van deze week door de vrees over de rentevoeten herstelden de financiële markten zich alsnog aan het einde van de week. Dat was te danken aan de goede Chinese statistieken en de positieve uitspraken van de voorzitter van de Federal Reserve Bank of Atlanta ten gunste van een trage en regelmatige stijging van de Fed-rente. De volatiliteit zou de komende beursdagen kunnen aanhouden, nu de laatste kwartaalcijfers eraankomen en aan het einde van de maand beslissingen van de ECB en van de Fed worden verwacht.

Wekelijkse schommelingen* AEX 760  +1.90% ARCELORMITTAL +9.15% RANDSTAD N.V. +6.84% ADYEN N.V. +5.76% ASM INTERNATIONAL N.... -0.24% UNILEVER PLC -1.10% UNIVERSAL MUSIC GROU... -1.68% STOXX EUROPE 600 464.26  +1.43% S&P 500 4045.64  +1.90% NIKKEI 225 27927.47  +1.73% GOLD 1855.84$  +2.43% BRENT OIL 85.93$  +3.48% EURO / US DOLLAR 1.06$  +0.78%

Tops/flops van de week

Tops Rio Tinto (+9 %): de goede prestaties van de industriële metalen deden de gigant van ijzer, koper en andere mineralen alleen maar goed. Het vooruitzicht van een herstart van de Chinese economie is een krachtige drijfveer voor de sector. Hoewel de signalen de laatste tijd nogal bescheiden zijn geweest, lieten de recentste Chinese PMI-activiteitsindicatoren duidelijk een positieve wending zien. Brandstof voor mijnbouwaandelen. Sarepta Therapeutics (+24 %): het laboratoriumbedrijf veerde deze week sterk op nadat het zijn verliezen van het vierde kwartaal van 2022 had beperkt. De adviesbureaus hadden echter een verslechtering van het tekort en een lagere omzet verwacht. Velen hebben hun verwachtingen voor het in Massachusetts gevestigde bedrijf verhoogd, waaronder Baird, die long gaat met een richtkoers die werd opgetrokken van 152 USD naar 202 USD. Eramet (+20 %): de mijnbouwgroep heeft er een mooie week op zitten. Ze profiteert van de stijging van de koersen van industriële metalen nu de Chinese economie herneemt, en van het blije onthaal dat haar resultaten voor 2022 te beurt viel. Dankzij de resultaten vorig jaar kon het bedrijf zijn schulden afbouwen en zich gunstig positioneren voor een minder spectaculair 2023. Flatexdegiro (+19 %): de resultaten van 2022 waren uiteindelijk sterker dan verwacht, maar de prognoses bleven voorzichtig. De markt was echter vooral blij met het rapport van de BaFin, de Duitse financiële toezichthouder. Die berispte het bedrijf en legte een boete op maar kon in de boekhouding en bij het risicobeheer geen grote problemen vaststellen, of toch niet naast hetgeen al bekend was.  SMCP (+15 %): de groep publiceerde mooie resultaten voor 2022. Bovendien is AlixPartners gestart met de procedure voor de verkoop van 37 % van het kapitaal dat momenteel in handen is van GLAS, een consortium van schuldeisers van de noodlijdende eigenaar van SMCP, het Chinese Ruyi, die in moeilijke papieren zit. Gelet op de grootte van het belang dat te koop wordt aangeboden, zou een geïnteresseerde partij wel eens een openbaar bod kunnen uitbrengen.  Salesforce (+15 %): het Amerikaanse softwarebedrijf verraste de markt door veel beter dan verwachte kwartaalresultaten aan te kondigen. Aangezien de verwachtingen laag waren, maakte het aandeel een sprong. "Het concern liet weten op het winnende trio te hebben ingezet: groei, hoge marges en aandeleninkoop", vat Brent Thill samen, de analist van Jefferies die het bedrijf volgt.  CRH (+11 %): de Ierse groep gespecialiseerd in bouwmaterialen kondigde in de marge van zijn resultatenrapportage aan dat ze voor een beursnotering in de Verenigde Staten wil gaan. Het concern wil er zijn activiteiten verder uitbreiden. De regio Noord-Amerika genereert nu al driekwart van de resultaten. Harry Goad, analist bij Berenberg, zei over het bedrijf: "CRH toverde bij de rapportage van zijn resultaten van 2022 niet één maar twee konijnen uit zijn hoed: een sterke toename van de inkoop van eigen aandelen en de aankondiging van de intentie om zijn hoofdnotering naar de Verenigde Staten te verhuizen".   Flops   Eurofins (-8 %): de markt reageerde ijskoud op de bedrijfscijfers van 2022. Het bedrijf verloor een groot deel van het versnellingseffect waar het de twee voorgaande boekjaren als gevolg van de pandemie had van geprofiteerd. Beleggers konden het vooral niet smaken dat de laborant eroderende marges vooropstelt voor 2023, na een reeds teleurstellend niveau in 2022. Grifols (-9 %): het Spaanse laboratoriumbedrijf, dat zijn verkoop vorig jaar met 12 % zag stijgen, verwacht dat die stijging in het nieuwe boekjaar maar 8 à 10 % gaat bedragen. Analisten vonden dat een teleurstelling, al vonden ze de verhoging van de schuldgraad erger. De week ervoor had het aandeel al te lijden onder de aankondiging van het vertrek van de CEO, die het bedrijf om gezondheidsredenen verlaat Ocado (-11 %): het zijn slechte tijden voor de Britse groep, die zowel voedingsdistributeur als aanbieder van logistieke oplossingen voor de sector is. Het nettoverlies vóór belastingen voor 2022 bedraagt iets meer dan 500 miljoen GBP, wat aanzienlijk hoger is dan verwacht. Sommige analisten vrezen dat er kapitaal zal moeten worden opgehaald als de situatie niet verbetert. SES S.A. (-11 %): de markt blijft het de satellietoperatoren moeilijk maken. Die zijn niet langer de cash cows die ze ooit zijn geweest. De prognoses aarzelen en mPower, de oplossing voor energiebeheer van satellieten, loopt nog méér vertraging op. Allfunds (-12 %): Euronext kondigde abrupt aan dat het niet langer geïnteresseerd is in de aankoop van de Nederlandse groep, nadat het beursbedrijf vorige week nog belangstelling had getoond. De raad van bestuur van Allfunds vond het bod te laag en het aandeel Euronext maakte een sterke daling, wat de bedrijfsleiding van de pan-Europese  beursoperator als een negatief signaal van de markt interpreteerde. Wij hebben verder geen nieuws over de vermeende belangstelling van Deutsche Börse voor Allfunds.  Neoen (-14 %): zoals zo vaak wordt de buitenstaander van de Franse energiesector na zijn resultaatrapportage op de korrel genomen. Je ziet het wel vaker bij de lievelingen van de markt, die maar beter niet teleurstellen. Deze keer zijn het de hogere investeringen op middellange termijn die de beleggers zorgen baren. Die zijn nodig om de capaciteitsdoelstellingen te halen. Anders gezegd: de realisering van deze doelstellingen valt duurder uit. Dish Networks (-17 %): de Amerikaanse aanbieder van satelliet-tv wordt afgestraft na de onthulling dat hackers door een lek mogelijk persoonsgegevens van klanten hebben ontvreemd. Eerder had Dish verklaard dat een grote storing in zijn netwerken was veroorzaakt door een cyberaanval.

Grondstoffen

Energie: tien op een rij! De olievoorraden in de Verenigde Staten stegen voor de tiende achtereenvolgende week, een overaanbod dat de WTI benadeelt ten opzichte van de Brent. De twee benchmarks noteren respectievelijk 79 USD en 85,3 USD. De spread tussen de twee mondiale referenties wordt met andere woorden groter. Nu we het toch over de VS hebben: het Amerikaanse Energieagentschap (EIA) onthulde in zijn laatste maandrapport dat de Amerikaanse export versnelt en thans 5,6 miljoen vaten per dag bedraagt. Die ontwikkeling wordt versterkt door de zwakke WTI. In Europa valt er over het aardgas niets te melden. Dat zet zijn lange daling verder, tot grote vreugde van de Europese consument. De Nederlandse benchmark noteert tegen 45 EUR/MWh.   Metalen: de prijzen van de industriële metalen kenden deze week een hobbelig parcours. Hoewel de goede economische statistieken die Beijing bekend maakte, aanleiding geven tot optimisme over het vermogen van het land om uit het slop te geraken, nemen de financiële markten een voorzichtige houding aan in afwachting van de conclusies van de volgende jaarlijkse vergadering van het Chinese parlement. Aan de London Metal Exchange wordt koper verhandeld rond 8.950 USD. Bij de edelmetalen veerde het goud sterk op tot 1.850 USD en profiteerde van de kalmerende obligatierendementen. Landbouwproducten: het laatste rapport van het ministerie van landbouw in de VS (het USDA) blijft wegen op de graanprijzen in Chicago. Ter herinnering: het USDA verwacht een aanzienlijke stijging van de tarwe- en maïsproductie in de VS dankzij een toename van het areaal voor beide gewassen. In Argentinië ziet de situatie er heel anders uit. Daar zouden de vele perioden van droogte een aanzienlijke impact kunnen hebben op de maïsoogst. In Chicago daalde de koers van een bushel tarwe naar 710 cent en die van een bushel maïs naar 630 cent.

Macro-economie

Marktgevoel. Een beetje China, een beetje zelfsuggestie. De laatste statistieken die in Europa en de VS werden gepubliceerd, blijven een bepaald onwaarschijnlijk drieluik schetsen. Enerzijds is er een zekere economische wanorde, vooral in de verwerkende industrie. Anderzijds vertraagt de inflatie nauwelijks. En temidden daarvan zien wij hele sectoren die het restrictievere financiële kader gewoon lijken te negeren. Denk maar aan de arbeidsmarkt, de vastgoedmarkt of nog de dienstensector. In deze context blijven de aandelenmarkten aan de lippen hangen van de centrale bankiers die voortdurend met prognoses komen die niet altijd rijmen. Wel moet worden opgemerkt dat de obligatiemarkt deze week krapper is geworden. Zo noteert de Amerikaanse rente op 10 jaar weer boven de 4 %. Dat is een teken dat de financiële markten niet langer geloven in een rentepiek onder 5 % in de Verenigde Staten, zoals een maand geleden nog het geval was. Tegelijkertijd laten de Chinese statistieken eindelijk wat positieve signalen zien, wat de motor van de aandelenmarkten, die lijkt te sputteren, weer op gang zou kunnen trekken. Valuta's. De schommelingen zijn de afgelopen dagen relatief beperkt gebleven in vergelijking met die van de voorgaande weken. De Amerikaanse dollar hapt na zijn stijging naar adem maar de consolidatie is bescheiden. De dollarindex (DXY), die de greenback vergelijkt met een korf van zes valuta's, schommelt rond 104,80, tegen 105,20 een week geleden. De Indiase roepie (INR) is sterker geworden ten opzichte van de belangrijkste valuta's na de aankondiging van een doelstelling voor het terugdringen van het begrotingstekort die ambitieuzer is dan verwacht. Het valutapaar INR/USD noteert 0,0122 USD voor 1 INR. In Europa zit er maar weinig beweging in het valutapaar EUR/CHF: voor 1 EUR krijg je 0,9962 CHF. Hetzelfde geldt voor het paar EUR/GBP, met 0,8852 GBP voor 1 EUR. Rentevoeten. Nog eentje erbij. Voor de vierde week op rij liet de Amerikaanse rente een stijging optekenen en naderde zelfs de 4,10 % alvorens weer aan kracht in te boeten. Volgende week kan wel eens belangrijk worden, economen verwachten dan nieuws over de arbeidsmarkt. Er zij aan herinnerd dat het stijgingstraject van februari begon na de publicatie van de cijfers in de niet-landbouwsectoren, die ver boven de verwachtingen lagen. De vraag is nu of het cijfer van februari slechts een inhaalbeweging liet zien ten opzichte van de voorgaande maanden, of een reële weergave van de sterkte van de Amerikaanse arbeidsmarkt. Dat tweede scenario zou de druk op de Fed verhogen, die gedwongen zou zijn haar restrictieve houding te handhaven. In Europa wijzen de laatste macro-economische gegevens op een voortzetting van de inflatie, die de ECB zal willen beteugelen door haar belangrijkste rentevoet verder te verhogen. Daarbij zal de 2,80 % als weerstandsgrens in het oog worden gehouden in het geval het in de richting van 3,01 % gaat. Cryptomunten. In de context van een groeiende regelgevende repressie in de Verenigde Staten ten overstaan van de cryptomunten en de minder dan optimale macro-omstandigheden voor risicovolle activa, zien we de bitcoin stagneren. De leidende cryptomunt moest deze week 5 % prijsgeven en flirt weer met de grens van 22.000 USD op het moment van schrijven. Bij gebrek aan sterke positieve katalysatoren zouden de bitcoin en de cryptomarkt als zodanig nog altijd moeite kunnen hebben om de harten en het vertrouwen van beleggers terug te winnen.  Agenda. Om de bovenstaande redenen staat de halfjaarlijkse afspraak van Fed-baas Jerome Powell met de Amerikaanse Senaatscommissie voor het bankwezen op dinsdag (vanaf 16:00) in het rood in onze agenda. De dag daarop hierhaalt hij die oefening voor het parlement, maar we kunnen erop wedden dat hij daar min of meer hetzelfde discours zal houden. Het andere grote blok van de week betreft de Amerikaanse arbeidsmarkt, met de ADP/JOLTS-enquêtes op woensdag, de Challenger-studie op donderdag en ten slotte de werkgelegenheidscijfers voor februari op vrijdag. In Europa zal Christine Lagarde woensdag het woord nemen op een evenement in Genève. In Azië neemt de centrale bank van Japan in de nacht van donderdag op vrijdag een monetair beleidsbesluit, het laatste van het Kuroda-tijdperk. Ondertussen beslist de Chinese overheid naar verwachting op maandag over haar groeidoelstellingen van 2023.

Kleren maken de man niet Oordeel niet te snel over een stierenmarkt (en ook niet over een berenmarkt trouwens). Stieren kunnen verrassen. Het opwaartse momentum van de belangrijkste beurzen wereldwijd verrast veel beleggers die de boot hebben gemist. Toegegeven, de stijging kwam nogal plots in vergelijking met de geleidelijke verslechtering van de economie de afgelopen maanden. De economische statistieken over de werkgelegenheid of de inflatie zijn niet bevorderlijk voor een stijging van de koersen, maar toch stegen ze. Moeten we wachten op een correctie, hier en daar wat winst nemen? Tussen de economie en de beurzen gaapt een permanente en soms tegenstrijdige kloof. Op lange termijn kunnen we zeggen dat de twee elkaar onvermijdelijk vinden, op korte termijn is het een ander verhaal: maar weinigen weten van welk hout pijlen maken.

*De wekelijkse evolutie van de indexen en aandelen die in de boordtabel worden weergegeven, betreft de periode van de opening van de respectieve markten op maandag tot het tijdstip waarop deze nieuwsbrief wordt verzonden op zaterdag. De wekelijkse evolutie van grondstoffen, edele metalen en valuta's die in de boordtabel worden weergegeven, heeft betrekking op een lopende periode van 7 dagen, van vrijdag tot vrijdag, tot het tijdstip van verzending van deze nieuwsbrief. Deze activa worden ook in het weekend verhandeld.