De ineenstorting volgt op de voorlopige aankondiging van de halfjaarlijkse resultaten van de groep, die nu naar verwachting tussen 500 en de 700 miljoen euro aan cash zal verbranden in het fiscale jaar 2023-2024.

Dit ondanks een eerdere "significant positieve" begeleiding - om de persverklaring te citeren - en een organische groei van 6,5 %, een weerspiegeling van een dynamische Europese spoorwegsector waarvan de geleidelijke privatisering in de kaarten van de constructeurs zou moeten spelen.

Wij zien hier de extreme eisen aan het werk van een hyperkapitaalintensieve industriële activiteit, die gevangen zit in zeer lange cycli: zelfs sinds de overname van Bombardier, dat zelf met chronische moeilijkheden kampt, is Alstom nooit echt in staat geweest om contanten te genereren voor zijn aandeelhouders.

Het orderboek zit nochtans vol, maar zijn marges zijn microscopisch klein en de rendabiliteit van de activa bijzonder slecht. Als gevolg hiervan stuurt de aankondiging van gisteren de waardering terug naar 0,6 keer het eigen vermogen.

Absoluut geen verrassing, want wie zou voor niet-rendabel eigen vermogen willen betalen tegen de nominale waarde - vooral in een renteomgeving waar AAA-obligaties tussen de 4 % en 5 % opleveren?