BMW AG 
Aan duurzaamheid gekoppelde leningen (SLL), die in 2017 voor het eerst werden gebruikt, bieden iets goedkopere leningen, meestal zo'n 2,5 tot 10 basispunten minder, als bedrijven voldoen aan doelstellingen zoals het verminderen van hun CO2-uitstoot of het verbeteren van de diversiteit van het bestuur.
Banken moeten strengere normen in evenwicht brengen zonder de vraag naar SLL's om zeep te helpen, want anders dan bij leningen die aan specifieke projecten zijn gekoppeld, kunnen leners het opgehaalde geld gebruiken zoals ze zelf willen, omdat ze meetellen voor de eigen duurzame financieringsverplichtingen van de kredietverstrekkers.
"Er is geen hype meer", zegt Constance Chalchat, chief sustainability officer voor BNP Paribas Corporate and Institutional Banking. "Als je niet 100% bulletproof bent, kan dat leiden tot greenwashing of reputatierisico's."
Van de 14 grote banken die door Reuters zijn onderzocht, was JPMorgan de enige die gelabelde leningen en obligaties niet automatisch meetelde voor haar eigen doelstelling voor duurzame financiering.
Te midden van een toenemende controle van de regelgeving en suggesties dat SLL's bedrijven in staat stellen om hun groene geloofsbrieven op te blazen, laten de gegevens van LSEG zien dat de uitgifte tot nu toe in 2023 met 36% is gedaald naar $ 310 miljard, van $ 480 miljard in 2022. De totale kredietvolumes zijn in deze periode ook gedaald, maar met een minder scherpe 21%.
Deze daling is ondanks grote SLL-deals dit jaar van terugkerende leners zoals het Duitse nutsbedrijf RWE, autofabrikant Ford Motors en de Franse energiegroep Engie.
Om aan te geven hoe de markt aan het veranderen is, zei een woordvoerder van Engie dat de meest recente documentatie die Engie had ondertekend voor SLL's, waarvan uit gegevens van LSEG blijkt dat er voor $4,8 miljard mee is ingestemd, "declassificatie"-clausules bevatten.
Hiermee kunnen banken het duurzaamheidslabel van de leningen verwijderen als de doelstellingen niet langer gepast worden geacht.
De strengere normen van de banken weerhouden sommige leners ervan om SLL's volledig te gebruiken, zo vertelden bankiers en advocaten aan Reuters.
Anderen "kijken eerst beter naar de structuren", aldus Pascale Forde Maurice, hoofd European Corporate - Sustainable Investment Banking bij Credit Agricole CIB.
De Britse Financial Conduct Authority (FCA) waarschuwde in juni voor zorgen over "marktintegriteit", waaronder zwakke stimulansen, mogelijke belangenverstrengeling en onambitieuze doelen.
De FCA zei dat de beloningsprikkels voor banken om ESG-financieringsdoelen te halen, tot potentiële belangenconflicten kunnen hebben geleid, waardoor ze worden aangemoedigd om zwakke bedrijfsdoelen te accepteren.
ERNSTIGE CONTROVERSE
Banken hebben hierop gereageerd door meer boetes op te nemen in SLL's die de leenkosten verhogen als een bedrijf de doelstellingen niet haalt.
Ze dringen ook aan op het recht om het SLL-label te verwijderen bij een "ernstige controverse" en gebruiken ongeteste taal zoals het bedrijf of de producten die een "nadelige invloed" hebben op het milieu, de sociale principes of het bestuur van de lener, aldus Elliot Beard, een partner bij Simmons & Simmons.
Ze verruimen ook de definities van een "gebeurtenis die een duurzaamheidswijziging tot gevolg heeft", waarop traditioneel een beroep werd gedaan als een overname of afstoting het duurzaamheidsprofiel van een bedrijf veranderde.
Beard zei dat dit wordt uitgebreid tot wijzigingen in de regelgeving, verschuivingen in de bedrijfsstrategie en "elke andere gebeurtenis" waarvan banken denken dat deze een wezenlijke invloed heeft op de duurzaamheidsdoelstellingen.
"Dat zou kredietverstrekkers aanzienlijke speelruimte geven om te zeggen: laten we rond de tafel gaan zitten en opnieuw onderhandelen ... Ik heb dat nog niet geaccepteerd gezien, maar sommige banken dringen daar wel op aan," voegde hij eraan toe.
Kredietverstrekkers en advocaten overwegen ook clausules om wanbetaling te activeren, wat onmiddellijke terugbetaling vereist, als een kredietnemer geacht wordt zijn duurzaamheidsverplichtingen niet te zijn nagekomen.
Een dergelijke clausule, die al in sommige privéovereenkomsten voorkomt, "geeft meer tanden" maar zou meer leners kunnen afschrikken, aldus David Milligan, partner bij Norton Rose Fulbright.
De woordvoerder van Engie zei dat het nutsbedrijf niet akkoord zou gaan met het koppelen van een event of default aan duurzaamheidsdoelstellingen.
OPENBARE CONTROLE?
De in Londen gevestigde Loan Market Association, die samen met brancheorganisaties in Noord-Amerika en Azië de richtlijnen voor kredietverstrekkers die SLL's structureren heeft aangescherpt, zegt dat de normen aan het verbeteren zijn.
Het hoofd duurzaamheid Gemma Lawrence-Pardew zegt dat banken en leners nog verder moeten gaan door de duurzaamheidsaspecten van leningen openbaar te maken.
Particuliere kredietverstrekkers streven er ook naar om strenger te zijn.
"We hebben ons bereid verklaard om weg te lopen als de duurzaamheidsdoelen te zacht waren," zei Brittany Agostino, vicepresident in de groep voor milieu, maatschappij en bestuur bij het in Los Angeles gevestigde Ares.
"We vragen om historische gegevens over energie-efficiëntiedoelstellingen en we hebben waarborgen ingebouwd om te voorkomen dat bedrijven fusies en overnames gebruiken om deze doelstellingen te halen."
Sommigen twijfelen echter aan de waarde van duurzaamheidsschulden.
BMW voltooide in juni een doorlopende kredietfaciliteit van 8 miljard euro ($8,5 miljard), maar besloot, in tegenstelling tot collega-autofabrikant Porsche, om geen SLL af te sluiten.
Financieel directeur Fredrik Altmann vertelde Reuters dat dergelijke schulden BMW en zijn investeerders geen goed doen.
"Onze investeerders moeten begrijpen wat BMW drijft," zei hij. "Dat zal niet gebeuren als één KPI (key performance indicator) of twee KPI's beslissen of een gelabelde transactie groen is of niet."
