De Amerikaanse distillaatvoorraden stegen in maart voor het eerst in meer dan een jaar naar een niveau binnen het vijfjarig gemiddelde. De voorraden bedroegen 116,7 miljoen vaten in de week die eindigde op 24 maart, een stijging van 2,8% op jaarbasis, volgens gegevens van de Amerikaanse overheid.

De stijging is een grote ommekeer ten opzichte van afgelopen zomer, toen de regering Biden uit angst voor een brandstoftekort waarschuwde dat ze de export zou kunnen beperken als de voorraden niet werden aangevuld. Nu schetsen die heropbouwende Amerikaanse voorraden een zorgwekkend beeld van een vertragende economie.

De voorraden zijn dit jaar toegenomen ondanks de productieverlagingen.

De Amerikaanse productie van distillaten, waaronder diesel en aanverwante producten, daalde in de afgelopen 12 maanden met 9,1% tot 4,6 miljoen vaten per dag in de laatste week. Ongeveer 3 miljoen vaten raffinagecapaciteit ging verloren door sluitingen aan het begin van de pandemie en de binnenlandse voorraden werden verminderd door de hogere Amerikaanse export vorig jaar.

"De dieselmarkt wordt onder druk gezet door de angst voor een recessie, en de producten die uit de fabrieken komen zijn langzamer geworden," zei Bob Yawger, directeur energiefutures bij investeringsfirma Mizuho.

MINDER ZENDINGEN

De vraagvertraging is zichtbaar in het vrachtvervoer. Een maatstaf voor vrachtvervoer genaamd "ton-mijlen voor verhuur" is met ongeveer 2% gedaald ten opzichte van vorig jaar, voornamelijk door een afname in de Amerikaanse productieactiviteit, aldus Jason Miller, universitair hoofddocent logistiek aan de Michigan State University.

De vraag naar dieselbrandstof komt voornamelijk van vrachtwagens. In 2021 was transport goed voor ongeveer 77%, of 46,82 miljard gallon, van het totale distillaatverbruik in de VS, terwijl de rest gebruikt werd in de industrie en de energiesector.

De industriële productie in sectoren zoals papier, primaire metalen en houtproducten daalt dit jaar met 5% tot 11%, waardoor er minder transport nodig is.

"Dit vertaalt zich in meer dan een miljoen minder zendingen dan vorig jaar alleen al uit deze sectoren," zei Miller.

De geleverde producten, een maatstaf voor de vraag, zijn gedaald nadat de pieken van maart 2022 vorig jaar tot recordhoge dieselprijzen leidden. Het vierwekelijkse gemiddelde voor de vraag is met 10% gedaald, tot 3,7 miljoen vaten per dag, vanaf deze tijd vorig jaar.

Het vrachtvervoer blijft verzwakken. De Cowen/AFS Freight Index, die nauwlettend in de gaten wordt gehouden, voorspelt dat de tarieven voor vrachtwagenladingen per mijl op jaarbasis met 11,6% zullen dalen, nadat de volumes voor vrachtwagenladingen in het vierde kwartaal van 2022 met 13,7% op jaarbasis zijn gedaald, als gevolg van macro-economische omstandigheden.

"Vorig jaar daalden de tarieven en reden vrachtwagens nog steeds minder kilometers," zei Dean Croke, vrachtmarktanalist bij DAT Freight & Analytics.

MARGINE SLIP

Raffinaderijen hebben minder stimulans om meer diesel te produceren. Sinds januari is de NYMEX diesel crack spread - hoeveel winst wordt gemaakt bij het omzetten van olie in diesel - met ongeveer $7 per vat verzwakt, en er wordt verwacht dat deze nog verder zal dalen, volgens Matthew Blair, analist bij Tudor Pickering Holt & Co.

Die daling is er gekomen ondanks minder productie. Vorig jaar hadden Amerikaanse raffinaderijen hun fabrieken bijna op volle capaciteit laten draaien, om tekorten aan de pomp te voorkomen. Onderhoud en uitval van raffinaderijen in het voorjaar hebben de productie teruggeschroefd, waardoor de afnemende vraag een grotere factor is geworden in de stijgende voorraden.

De detailhandelprijzen voor diesel zijn lager, wat normaal gesproken de vraag helpt. Ze zijn met 89 cent per gallon gedaald ten opzichte van een jaar geleden tot een gemiddelde van $4,22 per gallon, volgens de automobilistengroep AAA.

De voorraden zouden een verdere impuls kunnen krijgen wanneer raffinaderijen hun onderhoudsperiode beëindigen en de productie verhogen. Een andere factor die de voorraden waarschijnlijk zal doen toenemen, is een pas uitgebreide Exxon Mobil raffinaderij in Texas. Aangezien deze raffinaderij op volle toeren draait, zou dit kunnen leiden tot nog eens 100.000 vaten diesel per dag.