China Evergrande probeert een liquidatie af te wenden door zijn schuldherstructureringsplan te herzien, maar de grootste uitdaging zal zijn om zijn schuldeisers en aandeelhouders in twee van zijn bedrijfsonderdelen ervan te overtuigen dat het voorstel de moeite waard is.

Een rechtbank in Hong Kong gaf Evergrande, 's werelds projectontwikkelaar met de zwaarste schuldenlast, maandag vijf weken respijt om met een deal te komen. Het bedrijf, dat meer dan $300 miljard aan schulden heeft, kwam eind 2021 in gebreke met zijn buitenlandse schuld en werd het boegbeeld van een schuldencrisis die sindsdien de Chinese vastgoedsector heeft overspoeld.

De advocaat van Evergrande zei dat het bedrijf werkte aan een herzien plan om "de waarde te gelde te maken" van haar twee in Hongkong genoteerde onderdelen - Evergrande Property Services Group en Evergrande New Energy Vehicle Group (NEV).

Bronnen die bekend zijn met de zaak vertelden Reuters dat dit plan onder andere inhoudt dat schuldeisers van Evergrande hun schulden kunnen ruilen tegen aandelen en obligaties die aan deze eenheden zijn gekoppeld.

Evergrande, Evergrande Property Services en Evergrande NEV weigerden commentaar te geven.

Om het plan doorgang te laten vinden, moeten de aandeelhouders van beide eenheden instemmen met de uitgifte van nieuwe obligaties en een groot volume aan nieuwe aandelen, iets wat volgens herstructureringsdeskundigen tijdrovend en moeilijk te realiseren zou zijn.

"Elk proces om nieuwe schulden uit te geven zou rekening moeten houden met de belangen van de andere aandeelhouders in die dochterondernemingen," zei Mat Ng, een managing director gespecialiseerd in herstructureringen bij Grant Thornton Hong Kong.

"Waarom zouden die aandeelhouders willen dat er nieuwe schulden worden uitgegeven ter vervanging van de bestaande schulden die door Evergrande zijn uitgegeven, wat is het voordeel voor hen?"

De converteerbare obligaties en aan aandelen gekoppelde obligaties die door deze beursgenoteerde eenheden worden uitgegeven, zouden ook onderworpen kunnen zijn aan goedkeuring van de Chinese toezichthouder, zeiden experts uit de sector, hoewel de advocaat van Evergrande de rechtbank vertelde dat deze obligaties geen wettelijke hindernissen hoefden te nemen.

Het oorspronkelijke offshore schuldherstructureringsplan van Evergrande ter waarde van $23 miljard werd vorige maand in de war geschopt toen bevestigd werd dat de miljardair-oprichter Hui Ka Yan onderzocht werd wegens vermoedelijke criminele activiteiten.

Vanwege een onderzoek naar het vlaggenschip van Evergrande, een vastgoedbedrijf, mochten de toezichthouders op het vasteland geen nieuwe dollarobligaties uitgeven, een cruciaal onderdeel van de herstructurering. Het oorspronkelijke plan bood ook opties zoals aan aandelen gekoppelde instrumenten die gedekt werden door Evergrande en de twee beursgenoteerde eenheden.

Maar zelfs voordat het plan door de onderzoeken ontspoorde, hadden sommige crediteuren al moeite om het te accepteren.

Evergrande kreeg niet de vereiste 75% van de stemmen in een van haar schuldcategorieën om de herstructureringsvoorwaarden goed te keuren, zo vertelden vijf bronnen met kennis van zaken aan Reuters. Tot deze Klasse C schuldeisers behoren particuliere kredietverstrekkers die aandelen in projecten als onderpand hebben. Sommige Chinese banken en pre-IPO investeerders in deze klasse spraken ook hun veto uit tegen het voorstel.

Sommige Klasse C schuldeisers vertelden Reuters dat ze hun veto tegen de voorwaarden uitspraken omdat ze niet eerlijk behandeld werden doordat ze minder aandelen in de vastgoeddienstverleningseenheid aangeboden kregen dan publieke obligatiehouders die in de andere schuldeisersklasse zitten.

"Wij hebben zekerheden, die ons zullen helpen om waarde te realiseren, zelfs als Evergrande geliquideerd wordt," zei een crediteur uit Klasse C, die een beter terugvorderingspercentage voor zijn schuld verwachtte dan de obligatiehouders.

Evergrande heeft zich gericht op de onderhandelingen met een grote groep obligatiehouders en had hun steun gekregen voor de oorspronkelijke herstructureringsovereenkomst. Maar nu zijn ze ook niet blij met de herziene voorwaarden, aldus drie mensen die bekend zijn met de zaak.

"Zoals de rechter in de rechtszaal zei, is een liquidatie misschien beter voor ons omdat een herstructurering door een vereffenaar alle schuldeisers eerlijk zou behandelen," zei een andere Klasse C schuldeiser. Beide crediteuren wilden niet bij naam genoemd worden omdat ze niet met de media mochten spreken. (Verslaggeving door Clare Jim en Xie Yu in HONG KONG, Scott Murdoch in SYDNEY; Redactie door Miral Fahmy)