Het voormalige Faurencia heeft een grote sprong gemaakt met de overname van het Duitse Hella tijdens de pandemie. De nettoschuld, vier keer hoger dan de beurswaarde, die voortvloeit uit deze transactie, dwingt tot een dringende schuldvermindering.

De verkoop van activa is dan ook in volle gang, met een miljard euro aan monetaire realisaties dit jaar. Onlangs werd een nieuw, vergelijkbaar programma aangekondigd. De eerste grote verkoop zal de participatie van 50 % betreffen die Forvia bezit in het klimaatregelingbedrijf BHTC.

We moeten voorzichtig zijn met de kop van het persbericht over de resultaten van het derde kwartaal: het meldt een sterke organische groei van 10,7 %; echter, een ongunstig wisselkoerseffect neutraliseert deze prestatie grotendeels.

Inclusief het wisselkoerseffect is de groei slechts 2,5 %. Dit terwijl de productie van nieuwe voertuigen wereldwijd met 3,7 % groeit, en de productie van elektrische voertuigen in China - een industrieel segment waar Forvia sterk aan blootgesteld is - een record bereikt.

De fabrikant heeft een goede geografische diversificatie van zijn activiteitenportefeuille. Europa, Noord-Amerika en China zijn elk goed voor ongeveer een derde van de omzet; bijna de helft van de verkoop stamt uit de productie van elektrische of hybride voertuigen.

Het doel is om tegen 2025 een omzet van 30 miljard EUR te bereiken. Het is opmerkelijk dat de huidige bedrijfswaarde minder dan de helft van dit bedrag vertegenwoordigt: dat lijkt weinig, maar is nog steeds meer dan het gemiddelde van de afgelopen vijftien jaar.

Tussen 2008 en 2013 werd Faurecia verhandeld tegen 0,2 keer de omzet. We kunnen dus veel lager gaan dan de huidige niveaus, vooral gezien deze hoge nettoschuld. De stijging van de rente dreigt al bijna de helft van de operationele winst van Forvia te consumeren.

Autofabrikanten zijn bij uitstek contra-cyclische beleggingen en een aangelegenheid voor ervaren portfoliomanagers. Wanneer je zo balanceert op een dun koord, kan een terugval in de activiteit - bijvoorbeeld door een recessie of een probleem in China – in elk geval veel schade aanrichten.