ROME (Reuters) - Premier Giorgia Meloni krijgt steeds meer kritiek te verduren over een wetsvoorstel om de kapitaalmarkt te hervormen, nadat er amendementen zijn ingediend om maatregelen op te nemen die de invloed van grote beleggers in beursgenoteerde bedrijven moeten versterken.

HOE GROOT IS DE ITALIAANSE BEURS?

Met een totale kapitalisatie van €762 miljard is Piazza Affari vergelijkbaar met de €3,6 biljoen van de Parijse beurs en de €1,4 biljoen van de Amsterdamse beurs, volgens de eindejaarscijfers 2023 van Euronext, die de drie beurzen beheert.

Het wetsvoorstel, dat in april 2023 werd aangekondigd, is bedoeld om de aantrekkelijkheid van de Italiaanse beurs te vergroten. De afgelopen jaren hebben verschillende grote bedrijven de Milanese beurs verlaten om naar andere markten te migreren.

De nieuwe bepalingen omvatten maatregelen om de procedures voor toelating tot de notering te vereenvoudigen en het aantal bedrijven uit te breiden dat kan profiteren van noteringspremies die zijn voorbehouden aan kleine en middelgrote ondernemingen.

HOE VERANDERT HET STEMRECHT?

Volgens een amendement op het wetsvoorstel zullen beursgenoteerde bedrijven aandelen met meervoudig stemrecht kunnen uitgeven met de mogelijkheid van maximaal tien stemmen per aandeel, waardoor stabiele aandeelhouders meer macht krijgen, in een poging om verplaatsingen naar Nederland tegen te gaan, waar de regels voor corporate governance aandeelhouders op lange termijn helpen om strakke controle over bedrijven te houden.

Het voorstel werd tegengewerkt door vermogensbeheerders, waaronder grote buitenlandse fondsen, die voorstander zijn van de "één aandeel, één stem"-regel, die voorkomt dat de macht zich concentreert in de handen van enkelen.

DE KNOOP DOORHAKKEN OVER DE LIJST VAN DE RAAD VAN BESTUUR

De ontwerpwet wil beleggers ook meer zeggenschap geven over het mechanisme van de lijst van de raad van bestuur, die de aftredende raad van bestuur het recht geeft om de lijst van nieuw te kiezen bestuurders voor te leggen aan de aandeelhoudersvergadering. Deze praktijk, die in het buitenland gebruikelijk is, is pas onlangs overgenomen door grote Italiaanse bedrijven, waaronder Generali, UniCredit en Mediobanca. In Italië is het gebruikelijker dat aandeelhouders kandidaten voordragen voor de raad van bestuur.

Volgens het wetsvoorstel moet de lijst van de aftredende raad van bestuur goedgekeurd worden door ten minste twee derde van de bestuurders, wat volgens critici minderheidsaandeelhouders vetorecht zou kunnen geven.

Het wetsvoorstel introduceert ook een tweede stemming over individuele kandidaten, wat professionele beleggers onnodig vinden.

Daarnaast vormt volgens headhunters een nieuwe bepaling die voorschrijft dat er 30 procent meer kandidaten op de bestuurslijsten moeten staan dan diegenen die gekozen zullen worden, een groot obstakel, aangezien kandidaten ermee moeten instemmen om op een lijst geplaatst te worden, ook al weten ze dat ze niet allemaal gekozen zullen worden.

HOE KOMT DE GENERAAL IN HET SPEL?

Het amendement werd gesteund door Generali-investeerder Francesco Gaetano Caltagirone, die tegen de invloed van Mediobanca op de verzekeringsmaatschappij pleitte.

Philippe Donnet, CEO van Generali, zei in november echter dat de wetgeving grote beursgenoteerde groepen onbestuurbaar zou kunnen maken.

Als de nieuwe wetgeving, zoals verwacht, door het parlement wordt goedgekeurd, zal deze in 2025 van kracht worden en zullen bedrijven hun statuten moeten aanpassen om eraan te voldoen.

WELKE ROL SPEELDE DE REGERING?

Toen het ministerie van Financiën het wetsvoorstel vorig jaar aankondigde, stelde het voor dat de versterking van het stemrecht alleen van toepassing zou zijn op bedrijven die van plan waren om naar de beurs te gaan, omdat het de bedoeling was om bedrijfseigenaren te stimuleren om naar de beurs te gaan zonder bang te hoeven zijn om de controle te verliezen.

In plaats daarvan kozen de Raad van Ministers en de regeringspartijen voor een agressievere aanpak, waarbij de mogelijkheid om aandelen uit te geven met een verhoogd stemrecht tot 10 keer werd uitgebreid naar beursgenoteerde bedrijven.

Meloni verdedigde ook de maatregel over de raad van bestuur lijst, met het argument dat het de praktijk van het voortdurend herbenoemen van CEO's ten koste van de wensen van de aandeelhouders zou beteugelen.

WAT GAAT ER GEBEUREN?

De regering heeft gezegd dat ze op geen enkele van de betwiste maatregelen zal terugkomen.

Volgens politieke bronnen is het echter mogelijk dat Meloni's uitvoerende macht de regel over de lijst van raden van bestuur later dit jaar zal herzien als onderdeel van een nieuwe reeks maatregelen om de Italiaanse financiële markten nieuw leven in te blazen.

Zo'n ommekeer heeft een precedent: vorig jaar werd de belasting op de extra winsten van banken, die de regering als verrassing had ingevoerd en die de markt had geschokt, effectief geneutraliseerd.

(Giuseppe Fonte, Valentina Za, vertaald door Camilla Borri, bewerkt door Andrea Mandalà)