H&M, dat de afgelopen zes maanden vijftig winkels heeft gesloten, ziet zijn verkopen stagneren of dalen in bijna alle regio's — behalve in Oost-Europa, waar een dubbelcijferige groei het totale geconsolideerde resultaat redt.

Er is echter een duidelijke verbetering te zien in de winstgevendheid, met bijna 400 basispunten winst op de brutomarge en een stabiele structuur van algemene en administratieve kosten — een prestatie gezien de sterke inflatoire context.

Dit resulteert in een stijging van de operationele winst met 40 % ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar. Het management benadrukt dat deze positieve dynamiek al vier kwartalen aanhoudt en herhaalt zijn doel om in 2024 een operationele marge van 10 % te bereiken.

Dit zou voor het eerst sinds 2017 zijn en een echte heropleving sinds de grote terugval van 2014, toen de operationele marge ononderbroken werd ingeperkt. Daarentegen vertoonden Zara, Primark, Uniqlo en Shein een stralende gezondheid.

De markt heeft deze positieve ontwikkelingen bij H&M opgemerkt. Dit blijkt uit een waardering die zich de afgelopen twee jaar spectaculair heeft hersteld en die nu, met meer dan twintig keer de winst, volgens ons in een weinig aantrekkelijk gebied beweegt.

Zoals we in onze eerdere resultaatcommentaren opmerkten, is het ook noodzakelijk om op te letten voor optische effecten: in dollar- of euro-equivalenten stagneert de omzet van de keten al tien jaar — een periode waarin de Zweedse kroon voortdurend in waarde is gedaald.