De aandelenkoersen van consumentenbedrijven die zeep, haarolie en koelkasten verkopen, stijgen met dubbele cijfers maar blijven nog steeds achter bij de Indiase benchmarkaandelenindexen omdat de lage inkomensgroei en de volatiele inflatie de vraag naar alledaagse goederen schaden. Ondertussen vliegen de luxegoederen uit de schappen.

De macrotrends bevestigen dat. De op twee na grootste economie van Azië zal naar verwachting met 7,6% groeien in het boekjaar dat deze maand eindigt, maar de particuliere consumptie, die 60% van de economische groei voor haar rekening neemt, zal naar verwachting met slechts 3% toenemen - de traagste groei in twee decennia, de jaren van de COVID-19 pandemie niet meegerekend.

De welvaartskloof is groter geworden. De rijkdom geconcentreerd in de rijkste 1% van 's werelds dichtstbevolkte natie is op zijn hoogste punt in zes decennia, aldus de onderzoeksgroep World Inequality Lab.

"Er is een drastische verschuiving in huishoudinkomen van de lagere naar de hogere middenklasse en van de hogere naar de hogere klasse die de drijvende kracht is achter de groei in het topsegment," zegt Vineet Arora, managing director bij het in Singapore gevestigde NAV Capital, dat 8 miljard roepies ($95,95 miljoen) beheert in zijn Global Opportunities Fund.

Het topsegment, dat bestaat uit bedrijven die auto's, high-end elektronica, dure horloges en juwelen verkopen, ziet de zaken goed gaan en de aandelenkoersen stijgen. Titan Company, dat eigendom is van de Tata-groep, zag zijn aandelenkoers de afgelopen 12 maanden met 44,3% stijgen, terwijl luxe horlogeretailer Ethos 162% in waarde steeg.

Daarentegen is de Nifty FMCG, een graadmeter voor fast moving consumer goods (FMCG) bedrijven, het afgelopen jaar met 18% gestegen, vergeleken met de benchmark Nifty 50 die met 30% is gestegen en bijna op recordhoogte staat.

Vier van de vijf fondsbeheerders met wie Reuters sprak, zeiden te verwachten dat deze relatieve underperformance nog twee of drie kwartalen zal aanhouden, totdat de economische groei zich verbreedt.

"Hoewel het luxesegment enig groeipotentieel biedt, is een bredere opleving van de sector afhankelijk van een verbeterde vraag op het platteland en overheidsinitiatieven," aldus Arora.

De consumptie in segmenten die zich richten op groepen waar de inkomensgroei zwak is, is lauw, aldus Sonam Udasi, senior fondsbeheerder bij Tata Asset Management, dat onderwogen is in FMCG-aandelen in zijn India Consumer Fund.

Van de 90 FMCG-categorieën die door marktonderzoeksbureau Kantar worden gevolgd, ziet de helft een daling of geen verandering in de consumptie in 2023, aldus Kantar in een rapport eerder deze maand.

Hindustan Unilever (HUL), de Indiase tak van het Britse Unilever, boekte slechts een stijging van 0,6% in de kwartaalwinst van oktober-december, terwijl de omzet daalde doordat de concurrentie op het gebied van consumentengoederen toenam en de vraag op het platteland laag bleef.

Het aandeel is een van de slechtst presterende aandelen in de benchmark Nifty 50 index en de slechtst presterende in de consumentenindex, met een daling van 8,4% in de afgelopen 12 maanden.

KOSTEN VAN LEVENSONDERHOUD

Manjunath, 35, werkt in een stomerij in Marathahalli, Bengaluru, en moet een gezin van vijf onderhouden van zijn maandelijkse inkomen van 30.000 Indiase roepies ($360).

Door de stijgende prijzen van basisproducten zoals groenten en de populaire 'surti kolam' rijst, moest hij op andere uitgaven bezuinigen.

"Ik was van plan om voor de zomer een koelkast te kopen. Maar ik heb daar niet genoeg voor kunnen sparen," zei hij.

Maar voor consumenten in een iets hogere inkomensklasse, zoals Ganesh Kumar, die bij een toonaangevend technologiebedrijf in Chennai werkt en 120.000 roepies per maand verdient, zijn grote aankopen zoals juwelen of gezinsvakanties betaalbaar geworden.

"Na COVID en thuiswerken zijn veel uitgaven voor mensen zoals wij lager geworden. Nu geef ik uit aan comfort," zei hij.

In een index van duurzame consumptiegoederen hebben 10 van de 15 aandelen, waaronder koelkastfabrikant Voltas en de populaire wasmachinefabrikant Whirlpool, het in het huidige boekjaar minder goed gedaan dan de benchmarkindices.

Buitenlandse beleggers hebben in de afgelopen 12 maanden netto 31,35 miljard roepies aan FMCG-aandelen verkocht en 79,45 miljard roepies aan duurzame consumptiegoederen. Ze hebben in deze periode echter 1,81 biljoen roepies in Indiase aandelen gestoken.

"Het verhaal van premiumisering ontvouwt zich in de consumptieruimte," zei Nirali Bhansali, aandelenfondsmanager bij SAMCO Mutual Fund, dat onderwogen is in zowel niet-duurzame consumptiegoederen als duurzame consumptiegoederen en positief staat tegenover aandelen zoals Ethos en Titan, maar zich zorgen maakt dat ze te rijk gewaardeerd zijn.

De FMCG-index wordt verhandeld op een decenniumhoogte van 51 keer de verwachte winst over 12 maanden en de index voor duurzame consumptiegoederen op 69 keer. Snelgroeiende aandelen zoals Titan en Ethos staan daarboven, op respectievelijk 93 en 82 keer.

De verschuiving naar luxemerken staat in India nog in de kinderschoenen en zal de komende tien jaar verder toenemen naarmate de inkomens stijgen, aldus Abhijit Bhave, managing director en CEO van Equirus Wealth, een vermogensbeheerbedrijf met een beheerd vermogen van meer dan $900 miljoen.

"Veranderende consumentenvoorkeuren, veranderingen in levensstijlpatronen en de toenemende bereidheid van bepaalde consumentsegmenten om meer uit te geven aan eersteklas producten ondanks economische onzekerheden leiden tot deze overgang."

De EBITDA-marges van consumentenbedrijven die zich richten op de massavraag liggen op 19%-32%, geholpen door de matiging van de grondstofprijzen en kostenoptimaliseringsmaatregelen om het effect van de zwakke verkoop te compenseren, terwijl de margegroei van bedrijven in de premiumsegmenten zoals Titan en Ethos rond de 10%-20% schommelt, als gevolg van de volatiliteit van de goudprijzen.

De volumegroei van bedrijven in het topsegment ligt echter op 10%-16%, vergeleken met een groei van minder dan 5% bij bedrijven in het massasegment, volgens Aishvarya Dadheech, chief investment officer bij Fident Asset Management.

($1 = 83,3512 Indiase roepies)