De aankondiging van vrijdag dat Herbert Diess, CEO van het concern, vervangen zou worden door Porsche-baas Blume, heeft de bezorgdheid van de beleggers over de problemen op het gebied van corporate governance bij Europa's grootste autofabrikant weer aangewakkerd, wat volgens sommige aandeelhouders weegt op de prestaties van het aandeel.

"Blume kan niet voor alles zorgen ... dit onderstreept het slechte bedrijfsmanagement in Wolfsburg," zei Ingo Speich, hoofd duurzaamheid en corporate governance bij top-20 Volkswagen-investeerder Deka Investment, verwijzend naar het hoofdkantoor van het Duitse autoconcern.

"Het is vergif voor de beursgang van Porsche," voegde Speich eraan toe. Volkswagen is van plan de divisie luxe auto's in het vierde kwartaal naar de beurs te brengen.

Porsche AG moet misschien al met een fikse korting naar de beurs, als het besluit door te gaan met de beursgang, omdat de economische belemmeringen toenemen, meldde Reuters vorige week.

Die bezorgdheid is nog toegenomen door vragen over hoe Blume zijn dubbele rol kan beheren.

"De heer Blume zal zijn rol als CEO behouden, ook na een eventuele beursgang," zei Volkswagen maandag in antwoord op vragen van Reuters.

Enkele dagen voordat zijn benoeming werd aangekondigd, verkochten Blume en andere directieleden van Porsche AG die op haar kapitaalmarktdag spraken, een mogelijke beursnotering van het sportwagenmerk als een middel om het meer onafhankelijkheid en ondernemingsvrijheid te geven en tegelijk fondsen voor de groep te werven.

Zijn dubbele rol stelt die onafhankelijkheid in vraag, zeiden analisten van Stifel en UBS.

"Zo'n dubbelmandaat kan alleen tijdelijk bestaan in een noodsituatie - op lange termijn zal het niet werken," zei Ulrich Hocker van de Duitse Vereniging voor de Bescherming van Effecten (DSW), die de kleine beleggers vertegenwoordigt.

Toch verwachten de meesten in dit stadium geen uitstel van de notering. Sommigen, onder wie auto-industrieveteraan Ferdinand Dudenhoeffer speculeerden dat Porsche-financieringschef Lutz Meschke uiteindelijk de plaats van Blume bij het sportwagenmerk zou kunnen innemen.

In zijn verklaring op vrijdag schetste Volkswagen geen opvolgingsplanning voor Blume bij Porsche.

De koers van het Volkswagen-aandeel is sinds maart 2021 bijna gehalveerd, en doet daarmee onder voor een daling van 17% van de STOXX Europe 600 Automobiles & Parts Index in dezelfde periode.

De autofabrikant legt verantwoording af aan een ingewikkeld web van investeerders - zijn raad van commissarissen die gecontroleerd wordt door werknemersvertegenwoordigers en de regionale regering, en een holding die eigendom is van de families Porsche en Piech, en die gedeeltelijk bemand is met leidinggevenden van Volkswagen.

Meschke van Porsche AG zit in de raad van bestuur van Porsche Automobil Holding SE, de grootste aandeelhouder van Volkswagen en eigenaar van meer dan de helft van de stemrechten, terwijl de voorzitter van Volkswagen, Hans Dieter Poetsch, de CEO van Volkswagen is.

Spanningen over wie de touwtjes in handen heeft in Wolfsburg hebben al vóór Diess het einde betekend van verschillende leidinggevenden van Volkswagen, waarbij voormalig CEO Bernd Pischetsrieder en voormalig VW-merkchef Wolfgang Bernhard eind jaren 2000 uit hun functie werden gezet na herhaalde botsingen met de ondernemingsraad.

Terwijl Diess grotendeels de verdienste krijgt voor Volkswagen's pivot naar elektrificatie - waardoor de autofabrikant van de reputatie-ruïne van het Dieselgate schandaal tot leider van Europa's markt voor elektrische auto's werd getild - wogen de bestuursproblemen, veroorzaakt door zijn confronterende aanpak van het leiderschap, uiteindelijk op de investeringscase, zeiden analisten van Stifel Europe Equity Research.

"Slecht ondernemingsbestuur doet veel beleggers terugdeinzen," zei Janne Werning, die aan het hoofd staat van ESG Capital Markets & Stewardship bij Union Investment, een top-10 aandeelhouder in Volkswagen, op de jaarlijkse algemene vergadering (AGM) van de autofabrikant vorig jaar.

Union Investment, dat zijn kritiek op het bestuur van Volkswagen op de meest recente algemene vergadering in mei herhaalde, weigerde commentaar te geven voor dit artikel.