De evolutie van het aandeelhouderschap na de IPO

De omzet van Raspberry Pi is verdeeld over vier hoofdsegmenten.

SBC-kaarten en Compute Modules

De SBC-kaarten (Single Board Computers) en compute modules vertegenwoordigen 64,8 % van de verkopen van Raspberry Pi. Deze complete computers, ondergebracht op één enkele printplaat, zijn ontworpen om compact en kostenefficiënt te zijn. Raspberry Pi heeft zich gevestigd in de wereldwijde IoT-industrie en ingebedde toepassingen dankzij zijn hoogwaardige en goedkope producten.

Dit segment is verdeeld in twee afzonderlijke markten:

  • De markt voor industriële en ingebedde producten (I&E): in 2023 vertegenwoordigde deze markt 72 % van de verkopen van SBC-kaarten en compute modules. Toepassingen omvatten het opladen van elektrische voertuigen, liften, industriële automatisering, sportprestatiebewaking, digitale displays, slimme gebouwen en energiebeheer.
  • De markt voor hobbyisten en onderwijs (E&E): deze tweede markt vertegenwoordigde 28 % van de verkopen in 2023. De eerste SBC-kaart van Raspberry Pi, gelanceerd in 2012, was oorspronkelijk gericht op de onderwijssector, maar trok al snel de aandacht van computer- en elektronicaliefhebbers. Dit blijft zowel een belangrijke markt als een waardevol middel om ingenieurs te bereiken, die vaak de Raspberry Pi-platforms meenemen in hun professionele leven.

Een gemeenschap van enthousiastelingen, een van de grote krachten van Raspberry Pi

Componenten

Het tweede segment, goed voor 16,4 % van de verkopen, betreft componenten. Hoewel een SBC veel basistaken kan uitvoeren, kunnen gebruikers componenten toevoegen voor specifieke taken.

Accessoires

Accessoires vertegenwoordigen 5,8 % van de verkopen. Het assortiment omvat camera's, touchscreens, behuizingen, toetsenborden, audioproducten, voedingen en kabels.

Halfgeleiders en overige inkomsten

De rest van de verkopen is bescheiden, met halfgeleiders die 0,6 % van de inkomsten uitmaken, terwijl overige inkomsten 0,4 % bedragen.

Distributiekanalen

De verkopen verlopen via twee kanalen: direct en onder licentie.

In 2023 werd 82 % van de verkopen van SBC's en compute modules gerealiseerd via het directe kanaal. Raspberry Pi verkoopt zijn producten rechtstreeks aan geautoriseerde wederverkopers en fabrikanten van originele apparatuur (OEM's), waardoor het de volledige inkomsten uit de verkoop behoudt. Ongeveer 3,3 % van de verkopen verloopt via licenties, waarbij Raspberry Pi royalty's ontvangt van de licentiehouder.

Geografische verdeling van de omzet

De omzet is geografisch als volgt verdeeld: Verenigd Koninkrijk (39,4 %), Verenigde Staten (17 %), Europa exclusief het Verenigd Koninkrijk (22,7 %) en de rest van de wereld (20,9 %).

Financiën

Raspberry Pi heeft een marktkapitalisatie van 980 miljoen dollar. De geschatte koers/winst)verhouding voor 2024 bedraagt 43,4x, een hoog niveau maar gebruikelijk voor een IPO in de technologiesector. In 2023 genereerde het bedrijf een omzet van ongeveer 265 miljoen dollar, met een gemiddelde jaarlijkse groei van 23,6 % over de afgelopen drie jaar. De operationele marge bedroeg 14 % in 2023.

In 2023 keerde het bedrijf geen dividenden uit en kocht het geen eigen aandelen terug. De vrije kasstroom na belasting, maar vóór financiële verplichtingen (schuldaflossingen, rentebetalingen, enz.), bedroeg -4,2 miljoen dollar. In volle groeifase herinvesteert het bedrijf al zijn operationele kasstroom in de uitbreiding van zijn kapitaaluitgaven. Desondanks slaagde het erin zijn kaspositie de afgelopen drie jaar te verhogen door de verkoop van aandelen aan investeerders, waarmee het 60 miljoen dollar ophaalde.

Vlak voor de IPO toonden de gegevens aan dat het bedrijf 21 miljoen dollar aan schulden had, waarvan 14,3 miljoen op korte termijn en ongeveer 6,7 miljoen op lange termijn. Het beschikte ook over 6,1 miljoen dollar aan liquide middelen.

Een van de sterke punten van Raspberry Pi ligt in zijn beheersing van bijna alle schakels in de productie. De twee aspecten die het niet direct controleert, de productie van de halfgeleiderchip en de printplaten, worden uitgevoerd door zijn strategische partners Arm en Sony. Deze twee bedrijven namen elk een belang in het bedrijf bij de beursgang, wat getuigt van het vertrouwen en de samenwerking tussen Raspberry Pi en zijn partners.

De vooruitzichten zijn veelbelovend, met een gemiddelde jaarlijkse groei van 23 % over zeven jaar. Eind 2023 lanceerde Raspberry Pi zijn chip van de vijfde generatie, die de betrouwbaarheid verbetert, het aantal mogelijke functies verhoogt en de rekenkracht verdubbelt ten opzichte van zijn voorganger. Deze innovatie zou de democratisering van de producten van het bedrijf moeten voortzetten.

Raspberry Pi is ook actief op het gebied van kunstmatige intelligentie. De lancering van zijn AI-kit, in samenwerking met Hailo (die volgens hen de beste verhouding tussen efficiëntie en prijs biedt), is bedoeld om deze technologie toegankelijker te maken. Dit product zou de detectie en herkenning van objecten mogelijk moeten maken.

De AI-kit van Raspberry Pi

Het bedrijf ziet een toenemend gebruik van zijn chips in verschillende domeinen, dankzij de ontwikkeling van het Internet of Things (IoT). Met een gemeenschap van enthousiastelingen en een bekwaam management, speelt Raspberry Pi een rol in het domein van kunstmatige intelligentie, hoewel het geen directe concurrent van Nvidia is.

Met de stijging van de verkopen zou Raspberry Pi zijn operationele marge moeten zien verbeteren. Bovendien zouden de kapitaaluitgaven (Capex) een steeds kleiner deel van de kasstromen moeten vertegenwoordigen, waardoor een betere toewijzing van middelen mogelijk wordt.

Om deze redenen denken wij dat deze kleine reus van het IoT een veelbelovende toekomst tegemoet gaat. We hebben daarom besloten Raspberry Pi toe te voegen aan onze Europese beleggingsportefeuille.