HAMBURG (dpa-AFX) - In een vrijdag gepubliceerde studie heeft private bank Berenberg zijn favoriete rollen in de autosector herzien. Vooral de voorkeuren binnen de Volkswagen Groep werden herschikt: een geannuleerde koopaanbeveling voor dochteronderneming Porsche AG werd gecompenseerd door een upgrade naar "kopen" voor de preferente aandelen van het moederbedrijf. In een over het algemeen zwakke markt- en sectoromgeving kon dit de koers van het VW-aandeel echter niet lang helpen stijgen.

Het profiel van kansen en risico's bij Volkswagen is nu aantrekkelijker, schreef Romain Gourvil, de nieuwe analist die verantwoordelijk is voor veel autoaandelen, in zijn studie. Met dit positieve advies gaat Gourvil enigszins in tegen wat UBS-expert Patrick Hummel een week geleden zei. Hummel had een verkoopadvies gegeven voor VW-aandelen en rechtvaardigde dit vooral met zijn bezorgdheid over meer concurrentie uit China.

De neerwaartse glijbaan van het VW-aandeel heeft de mening van Hummel onlangs verder bevestigd en ook deze vrijdag wilde er geen einde aan komen. De koers van het VW-aandeel nadert stilaan de kaap van 100 euro en dan het dieptepunt van de Corona-crash in 2020. Op iets minder dan 80 euro kelderden de aandelen naar hun laagste niveau sinds 2010. Vrijdag daalden ze na een vriendelijke start met één procent naar 104,74 euro.

Over het algemeen zegt Gourvil over de sector dat, hoewel de risico's in de toeleveringsketen afnamen, de zorgen over de vraag en de dreigende druk op de marges nu een rol beginnen te spelen. Vanwege de daarmee samenhangende risico's voor de winstontwikkeling in 2024, zegt hij dat een tactische benadering van aandelenselectie gepast is. Hij geeft nu de voorkeur aan relatief laag gewaardeerde bedrijven met optimalisatiepotentieel door eigen inspanningen of het vooruitzicht dat ze een strategische ommekeer maken.

Gourvil kiest voor een opportunistische benadering van VW en Porsche: Terwijl het ene aandeel correct gewaardeerd is op een cyclisch dieptepunt, biedt het andere weinig opwaartse mogelijkheden. Hij gebruikt de koers-winstverhouding om aan te tonen dat de waardering van Porsche AG veel dichter bij die van een luxegoederenbedrijf ligt dan de aandelen van zijn concurrent Mercedes-Benz. Daarom blijft hij "Kopen" voor het bedrijf uit Stuttgart.

De aandelenkoersen van de autofabrikant konden vrijdag over het algemeen niet ontsnappen aan het zwakke beursklimaat, dat werd gekenmerkt door zorgen over de economie en de rente. De aanbeveling van Berenberg was geen steun voor Porsche AG met een korting van een half procent. Het aandeel Mercedes daalde met 0,6 procent en het aandeel BMW daalde met één procent. Berenberg Bank beschouwt het bedrijf uit München al lange tijd alleen als een hold. Vergeleken met Mercedes is de waardering hier ook veeleisender, aldus de bank.

De neerwaartse glijbaan in de sector zette vrijdag over het algemeen door, waarbij de Stoxx Europe 600 Automobiles & Parts al bijna elf procent verloor sinds eind juli. Over een vergelijkbare periode zijn de VW-aandelen al met bijna 17 procent gedaald. Medio 2021 waren de aandelen van het bedrijf uit Wolfsburg nog meer dan het dubbele waard, ondanks de toen nog acute Corona-crisis./tih/ag/stk