Regionale kredietverstrekkers in de VS worden een jaar na de grootste bankfaillissementen sinds 2008 nog steeds geconfronteerd met uitdagingen als stijgende depositokosten en riskante leningen voor kantoorgebouwen.

De onverwachte ineenstorting van drie banken - Silicon Valley en Signature in maart 2023 en First Republic in mei - zette de schijnwerpers op de manier waarop kredietverstrekkers de risico's voor activa en liquiditeit beheersten terwijl de Federal Reserve de rentetarieven agressief verhoogde om de stijgende inflatie onder controle te krijgen.

Nu de Fed is gestopt met het verhogen van de rente, maar heeft aangegeven dat het nog wel een paar maanden kan duren voordat de rente wordt verlaagd, hebben beleggers hun aandacht verlegd naar de mogelijkheid dat klanten hun deposito's terugtrekken in tijden van stress, en peilen ze naar de blootstelling van kredietverstrekkers aan de noodlijdende sector van commercieel vastgoed (CRE).

"Het bankwezen moet ervoor zorgen dat het een sterke greep heeft op zijn toegang tot liquiditeit, diepgaande stresstests op deposito's uitvoeren en ervoor zorgen dat het bestand is tegen aanzienlijke stress," zegt Ryan Nash, bankanalist bij Goldman Sachs. "Dit is iets waar alle banken in de komende wereld rekening mee moeten houden.

Het tumult leidde tot noodmaatregelen van de overheid om de sector te stabiliseren, naast verlagingen door kredietbeoordelaars. In de afgelopen weken heeft New York Community Bancorp de markt nerveus gemaakt over een hernieuwde zwakte in de sector nadat het grote verliezen bekendmaakte en waarschuwde voor een materiële zwakte in zijn interne controles.

"De bankenstress van vorig jaar onderstreept hoe belangrijk het is om niet zelfgenoegzaam te worden," zei Cleveland Fed-voorzitter Loretta Mester vorige week in New York City, waarbij ze opmerkte dat de bankfaillissementen niet alleen te wijten waren aan slecht risicobeheer, maar ook aan tekortkomingen in het toezicht.

De volgende grafieken tonen de impact van de ineenstorting van de Silicon Valley Bank (SVB) op de sector, een jaar na het faillissement op 10 maart.

In de onmiddellijke nasleep kelderde de kredietverlening aan bedrijven en trokken banken hun kredietverlening in het algemeen terug.

In de afgelopen maanden zijn beide maatstaven verbeterd, maar ze liggen nog steeds onder het niveau van het jaar daarvoor.

De commerciële kredietverlening is de afgelopen maanden gestaag toegenomen en heeft het verloren terrein na het faillissement van de SVB nauwelijks teruggewonnen.

Regionale banken hebben een relatief grote blootstelling aan CRE-leningen, in vergelijking met grotere banken met meer gediversifieerde portefeuilles. Kredietverstrekkers staan onder druk om hun verliezen op CRE af te schrijven omdat kantoren dunbevolkt blijven door werknemers met hybride of externe werkregelingen.

De groei van de kredietverlening aan CRE vertraagde drastisch na het faillissement van de SVB en bleef het hele jaar door vertragen. De leningen van regionale en gemeenschapsbanken, die het leeuwendeel van de CRE-leningen voor hun rekening nemen, liggen nog steeds boven die van vorig jaar, maar de grootste banken hebben hun CRE-leningenportefeuille ingekrompen.

Recent onderzoek van de Boston Fed suggereert dat het desondanks de grootste banken kunnen zijn die kwetsbaarder zijn voor CRE-verliezen, met 40% van hun leningen voor kantoorgebouwen in provincies met een hoog aandeel thuiswerk, tegenover 30% voor kleinere banken.

De onrust van maart 2023 veroorzaakte "stress voor de meeste banken, crisis voor een paar" banken, aldus Christopher Wolfe, hoofd van de ratings voor Noord-Amerikaanse banken bij Fitch. Hij benadrukte hoe belangrijk het is dat banken solide verzekerde en operationele deposito's aanhouden om hun financiering te ondersteunen.

"De banken die het meest in de problemen kwamen, waren belangrijke uitschieters wat betreft hun depositobronnen," zei hij.

Depositohouders ontvluchtten kleinere Amerikaanse kredietverstrekkers voor de veiligheid van grotere instellingen na het faillissement van de SVB, maar sommige fondsen zijn sindsdien teruggevloeid.

De totale deposito's bij banken van alle groottes zijn gedaald in vergelijking met een jaar eerder, omdat huishoudens hun spaargeld hebben uitgegeven of hogere rendementen op de geldmarkten of stijgende aandelenkoersen nastreven.

Meer dan 90% van de deposito's van Silicon Valley Bank waren niet verzekerd door een garantie van de Federal Deposit Insurance Corp, die minimaal $250.000 aan depositorekeningen dekt.

De onverzekerde deposito's van SVB waren twee keer zo hoog als het gemiddelde van haar concurrenten. De bank werd omvergeworpen nadat klanten die zich zorgen maakten over de gezondheid van de bank hun geld terughaalden, zo ontdekten toezichthouders.

Sinds vorig jaar is het aandeel onverzekerde deposito's in de sector gedaald, zo blijkt uit gegevens van de FDIC.

"Als uw klanten op korte termijn veel geld opnemen, zal dat zeker leiden tot liquiditeitskrapte," zegt Stephen Biggar, analist bij Argus Research.

"Geen enkel kapitaalniveau zal een bank kunnen redden die 40% van haar deposito's binnen 24-48 uur ziet vertrekken."

Beleggers verwachten over het algemeen dat aandelen van regionale banken volatieler zullen zijn dan aandelen van grotere banken en grotere financiële instellingen.

Daarom is er vaak een kloof tussen de impliciete volatiliteit van regionale aandelen en die van grotere banken. Dit verschil, dat tijdens de onrust in maart sterk toenam, is nog niet terug op het niveau van voor de crisis. Het verschil weerspiegelt de aanhoudende perceptie van beleggers dat regionale banken minder veilig zijn dan grotere kredietverstrekkers.

"De risico's waar regionale banken op dit moment mee te maken hebben, is een omgeving van hogere voor langere rente," zegt Richard Saperstein, chief investment officer van Treasury Partners. Naarmate banken meer betalen om deposito's van klanten vast te houden, wordt het geld dat ze verdienen met rentebetalingen uitgehold, zei hij, verwijzend naar een maatstaf die nettorentemarge wordt genoemd.

Saperstein verwacht dat meer banken reserves opzij zullen zetten voor potentiële verliezen op CRE-leningen, vooral met betrekking tot kantoren. Hij voorspelt ook dat ratingbureaus regionale kredietverstrekkers zullen blijven downgraden.

Met name regionale banken zagen hun nettorentebaten dalen omdat ze meer moesten betalen aan depositohouders dan grotere banken, terwijl de vraag van leners zwak bleef.

De aandelen van regionale kredietverstrekkers kregen een klap toen de problemen van de SVB voor het eerst aan het licht kwamen, en zijn het afgelopen jaar achtergebleven bij de totale Amerikaanse aandelenmarkt.

De KBW Regional Banking index is ongeveer 12% gedaald sinds de bankproblemen voor het eerst opdoken in maart 2023, terwijl de S&P 500 - de benchmark voor de Amerikaanse aandelenmarkt - in die tijd 28% is gestegen, aangevoerd door enorme winsten voor megacap technologie- en groeiaandelen.

De S&P 500 bankenindex, die grote banken zoals JPMorgan Chase en Wells Fargo omvat, heeft het beter gedaan en is het afgelopen jaar met ongeveer 12% gestegen, maar blijft nog steeds achter bij de S&P 500 als geheel.