De S&P 500, die algemeen beschouwd wordt als de belangrijkste maatstaf voor de prestaties van de Amerikaanse aandelenmarkt, is in april met 13,3% gedaald, de sterkste daling in vier maanden om een jaar te beginnen sinds 1939. De index blijft dalen in mei en was 16% lager tot nu toe bij het sluiten van de markt op dinsdag, en nadert daarmee de drempel van 20% die sommige beleggers beschouwen als bevestiging van een bearmarkt.

Voor de Nasdaq Composite, die zwaarder op technologieaandelen leunt, is de daling ernstiger, met tot nu toe zo'n 25% dit jaar.

WAT WEEGT ER DIT JAAR OP DE AANDELEN?

De S&P 500 begon het jaar met meer dan een verdubbeling ten opzichte van de dieptepunten in maart 2020, een opleving die vrijwel onmiddellijk weer teniet werd gedaan toen de kalender naar 2022 werd omgebogen.

De belangrijkste factor die door beleggers en analisten wordt genoemd voor de zwakte van de markt is de beleidsverandering bij de Federal Reserve. Toen de pandemie om zich heen greep, heeft de Amerikaanse centrale bank noodmaatregelen genomen om de economie te stabiliseren, die volgens beleggers ook het kopen van aandelen en andere risicovollere activa aanmoedigden. Begin 2022 gaf de Fed echter te kennen dat zij overging op een strakker monetair beleid om de snel stijgende inflatie te beteugelen, een belangrijke verandering in het beleggingsklimaat.

WAAROM HEEFT DE DRAAI VAN DE FED DE AANDELEN GESCHAAD?

De Fed heeft in maart voor het eerst sinds 2018 de rente verhoogd, en wel met 25 basispunten. Eerder deze maand verhoogde de centrale bank de rente met nog eens 50 basispunten - de grootste zet in 22 jaar - en Fed-voorzitter Jerome Powell signaleerde dat soortgelijke verhogingen zouden kunnen volgen, nu zij ook begint met het afbouwen van activa die zij heeft opgebouwd tijdens haar strijd tegen de gevolgen van de pandemie.

De besluiten hebben op verschillende manieren op de aandelen gewogen. Hoewel de aandelen tijdens veel van de vorige renteverhogingscycli van de Fed zijn gestegen, vrezen sommige beleggers dat de sterk stijgende inflatie en de torenhoge grondstoffenprijzen de centrale bank ertoe kunnen dwingen agressiever te verkrappen, wat de groei zou kunnen schaden en de economie in een recessie zou kunnen duwen.

Tegelijkertijd hebben de verwachtingen van een strakker Fed-beleid de voordien slapende obligatierente opgedreven. Het rendement op de 10-jarige Amerikaanse staatsobligatie is dit jaar al ruwweg verdubbeld tot 3%, de eerste keer boven dat niveau sinds eind 2018, toen de Fed het einde van haar laatste verkrappingscyclus naderde.

Nu de rendementen stijgen, zijn obligaties een meer concurrerende belegging ten opzichte van aandelen, waarbij het rendement op de 10-jarige Treasuries ongeveer twee keer zo hoog is als het dividendrendement op de S&P 500.

Met name de hogere obligatierendementen doen een domper zetten op de aantrekkingskracht van technologie en andere snelgroeiende sectoren, die gewaardeerd worden op hun potentiële kasstromen en aan aantrekkingskracht inboeten wanneer de obligatierendementen stijgen. Beleggers zeggen dat dit effect tot uiting komt in de buitensporige dalingen die sommige post-pandemische groeisectoren hebben laten optekenen, waarbij de Russell 1000-groei-index dit jaar met 24% is gedaald.

WAT ZOU NOG MEER TOT DE ZWAKTE VAN DE AANDELEN KUNNEN BIJDRAGEN?

Naast de verandering van de Fed heeft de oorlog van Rusland in Oekraïne de economische onzekerheid nog aangewakkerd. De onrust heeft bijvoorbeeld een aanbodschok veroorzaakt die de prijzen van olie en andere grondstoffen heeft opgedreven, terwijl zij ook bijzondere bezorgdheid over de Europese economie heeft gewekt.

Andere factoren die de laatste tijd tot volatiliteit van de aandelen hebben geleid, zijn onder meer de bezorgdheid over de Chinese economie. Afsluitingen in het land om COVID-19 onder controle te krijgen hebben gewogen op de produktieactiviteit aldaar.

NAAR WELKE TEKENEN ZIJN DE BELEGGERS OP ZOEK OM DE DALINGEN TOT STAAN TE BRENGEN?

Beleggers zouden graag aanwijzingen zien dat de inflatie in de V.S. piekt, zodat de Fed een stapje terug kan doen van mogelijk agressievere acties. De index van de consumptieprijzen voor april, die woensdag wordt bekendgemaakt, is het volgende belangrijke rapport om in de gaten te houden.

Sommige beleggers kijken naar technische indicatoren, zoals of de S&P 500 sleutelniveaus, zoals 4.000, kan vasthouden, alsook naar bijzonder zware dagen van neerwaarts volume om de verkopers "uit te wassen", of naar de CBOE volatiliteitsindex die bepaalde hoogten bereikt.