Uit de driemaandelijkse Senior Loan Officer Opinion Survey (SLOOS) van de Fed, een van de eerste metingen van het sentiment in de banksector sinds de recente reeks bankfaillissementen, bleek dat netto 46,0% van de banken de kredietvoorwaarden voor een belangrijke categorie bedrijfsleningen voor middelgrote en grote bedrijven heeft aangescherpt, tegen 44,8% bij de vorige enquête in januari.

Voor kleine bedrijven waren de voorwaarden iets strenger: netto 46,7% van de banken zei dat de kredietvoorwaarden nu strenger waren, tegenover 43,8% in de vorige enquête.

Banken meldden dat bedrijven van alle groottes minder vraag naar krediet hadden dan drie maanden eerder.

Aan de consumentenkant zeiden de banken dat de vraag naar kredietkaarten, auto's en andere vormen van huishoudelijk krediet opnieuw zwak was, zij het niet in de mate als eind vorig jaar. Banken toonden zich per saldo minder bereid om consumentenkredieten op afbetaling te verstrekken.

EXTRA BELANG

De driemaandelijkse loan officer survey is van bijzonder belang sinds het faillissement van Silicon Valley Bank begin maart en de aanhoudende potentiële stress bij regionale banken in het algemeen.

De Federal Reserve verhoogt sinds maart 2022 op agressieve wijze de rente om de inflatie te beheersen, en een van de belangrijkste manieren waarop dat werkt is door de kosten van het lenen van geld voor bedrijven en huishoudens te verhogen en grote investeringen en aankopen te ontmoedigen. Het effect was snel voelbaar via zaken als stijgende hypotheekrentes, en uit de laatste drie SLOOS-onderzoeken, die dateren van het begin van de renteverhogingen, blijkt dat het netto-aandeel van de banken die de normen aanscherpen, toeneemt.

Maar de beleidsmakers willen niet dat de kredietverkrapping zo ver gaat dat er een recessie ontstaat.

De Fed had de resultaten van het laatste onderzoek vorige week in handen tijdens haar beleidsvergadering, en hoewel de functionarissen overgingen tot een verwachte renteverhoging van een kwart punt, openden zij ook de deur om het af te blazen - waarbij de effecten van een mogelijke kredietschok nog moeten worden vastgesteld.

"De spanningen die begin maart in de banksector zijn ontstaan, lijken te leiden tot nog krappere kredietvoorwaarden voor huishoudens en bedrijven", zei Fed-voorzitter Jerome Powell woensdag in een persconferentie. "Deze strengere kredietvoorwaarden zullen op hun beurt waarschijnlijk wegen op de economische activiteit, de aanwerving en de inflatie. De omvang van deze effecten blijft onzeker."

Specifiek gevraagd naar de SLOOS, zei Powell dat uit bankgegevens, de SLOOS-resultaten en anekdotische informatie verzameld door Fed-functionarissen bleek dat hoewel "de kredietverlening is blijven groeien... het tempo echt is afgenomen sinds de tweede helft van vorig jaar."

Dat strookt met de verwachtingen van economen voor de komende maanden, waarbij de enquête dient als voorlopende indicator van hoe de kredietverlening door banken zich in de loop der tijd waarschijnlijk zal ontwikkelen.

Een nauwlettend in de gaten gehouden enquête-respons is bijvoorbeeld het netto-aandeel van de banken die de normen voor commerciële leningen aan grote en middelgrote ondernemingen aanscherpen. Dat steeg van 24% voor de enquête over de periode april-juni tot 45% voor de enquête over ongeveer de laatste drie maanden van het jaar.

Economen die de SLOOS-reacties bestuderen, zeggen dat een stijgend aandeel van banken die de normen aanscherpen, geleidelijk doorwerkt in een vertraging van de economische activiteit en zelfs een voorbode kan zijn van een neergang.

"Net als bij Fed-verhogingen is er een lange en variabele vertraging van het effect van strengere kredietnormen op de economie", schreef Michael Kantrowitz, hoofd beleggingsstrateeg bij Piper Sandler & Co. op maandag. Het onderzoek, waarbij strengere normen een voorlopende indicator zijn van uiteindelijk dalende kredietvolumes, heeft "historisch gezien mede bepaald of een verkrappingscyclus van de Fed leidt tot een harde of zachte landing."