Een bovengrens van 1% voor de 10-jaarsrente op Japanse staatsobligaties werd een "referentie" en de centrale bank zwakte haar taal af over de inspanningen en het geld dat ze zou besteden om de rente onder controle te houden.
De rendementen langs de Japanse curve stegen naar het hoogste punt in tien jaar - de 10-jaars doorbrak de 0,95% - omdat beleggers uitkeken naar hogere rentes in een schuldenmarkt die meer dan een quadriljoen yen ($7 biljoen) waard is. De rente op Bunds en Treasuries bleef over het algemeen stabiel.
"De Bank of Japan heeft vandaag de YCC de facto afgeschaft," zei Marcel Thieliant, hoofd Azië-Pacific bij Capital Economics, verwijzend naar het beleid van de centrale bank om de rentecurve te controleren.
De belofte van de BOJ om elke dag de 10-jaars obligatie te kopen tegen een rendement van 1% is nu verdwenen en vervangen door een vagere belofte om te kopen rekening houdend met "marktrentes en andere factoren", wat door de markten werd opgevat als een groen licht voor de stijging van de ultralage rente.
De stap volgde op versoepelingen van het beleid om de rente te beheersen in december en juli en was in sommige kringen verwacht -- wat leidde tot een daling van de yen en een stijging van de Japanse aandelen uit opluchting dat de BOJ niets radicalers had aangekondigd.
De yen daalde het laatst met ongeveer 0,9% tot 150,4 per dollar, terwijl de Nikkei 0,5% hoger sloot, met verzekerings- en bankaandelen als grootste stijgers.
Toch zal het signaal naar verwachting wereldwijd weerklinken: Een van de laatste houvastjes van de centrale banken laat langzaam maar zeker het tijdperk van ultralaag beleid achter zich.
De Japanse autoriteiten zullen niet langer zo krachtig leunen tegen het stijgende tij van de wereldwijde rentetarieven.
Op termijn betekent dit ook hogere leenkosten voor de Japanse overheid, bedrijven en consumenten, en misschien minder uitstroom van buitenlandse investeringen uit Japan - de grootste crediteur ter wereld - als de rente in eigen land aantrekkelijk wordt.
"Wereldwijde beleggers zullen letten op het beleidsbesluit van de Bank of Japan van vandaag, dat een verdere stap in de richting van wereldwijde normalisering van het monetaire beleid betekent," zei Frederic Neumann, hoofdeconoom Azië bij HSBC in Hongkong.
LANGE YEN
Toenemende inflatie in eigen land, stijgende rentetarieven in het buitenland en een dalende yen hadden beleidsmakers onder druk gezet om over te stappen en voeden de verwachtingen dat een stijging van de korte rente zal volgen.
De tweejaarsrente op Japanse staatsobligaties (JGB), die de kortetermijnverwachtingen volgt, maakte dinsdag de scherpste sprong sinds maart 2020 en bereikte het hoogste punt in 12 jaar met 0,14%.
De inflatie kwam in september voor de 18e maand op rij boven het streefcijfer van 2% van de BOJ uit, en de raad heeft zijn prognoses naar boven bijgesteld en verwacht dat de inflatie dit jaar en volgend jaar boven de 2% zal uitkomen.
De kloof tussen de 10-jaars Japanse rente en hun Amerikaanse equivalent bereikte in oktober ook meer dan 400 basispunten - het grootste verschil in meer dan 22 jaar, waardoor de yen dicht in de buurt van een dieptepunt in drie decennia is gekomen.
Volgens Thieliant van Capital Economics heeft de BOJ alleen al in oktober zo'n 9 biljoen yen ($59,84 miljard) uitgegeven om haar renteplafond te verdedigen.
"De BOJ vreesde blijkbaar dat vasthouden aan 1% de Bank zou dwingen om een grote hoeveelheid staatsobligaties te kopen en de yen verder zou verzwakken," zei Hirofumi Suzuki, hoofd FX strateeg bij Sumitomo Mitsui Banking Corporation.
"Als gevolg daarvan lijkt het YCC-raamwerk meer een dode letter te zijn geworden."
Om zeker te zijn, heeft de BOJ een geleidelijke in plaats van een plotselinge exit aangekondigd -- in tegenstelling tot de Reserve Bank of Australia die abrupt stopte met het verdedigen van haar rendementsdoelstelling in 2021, en later het einde van het beleid aankondigde na wilde handel in de markt.
Analisten zeiden deels dat dit verklaarde waarom de yen dinsdag daalde en rond de 150 bleef hangen, waarbij een rally niet langer wordt verwacht totdat de Amerikaanse rente begint te dalen of de Japanse rente snel genoeg stijgt om de zogenaamde "carry" trades, waarbij beleggers profiteren van verschillen in leenkosten tussen landen, om te keren.
Kazuo Ueda, gouverneur van de B.O.J., zei dat hij geen vooropgezette ideeën heeft over de opeenvolging van het einde van de rentecurvecontrole of negatieve rente, en dat hij niet verwacht dat de 10-jaarsrente blijvend boven de 1% zal uitkomen. Dat gebeurde dinsdag ook niet.
Maar Ueda voegde eraan toe dat de bank "een stijging van de langetermijnrente zal toestaan die de fundamentals weerspiegelt".
Het is waarschijnlijk dat de markt binnenkort zal testen wat dat betekent, om te zien wanneer en hoe hardnekkig de BOJ zal reageren met het aankopen van obligaties als ze denkt dat de rente te snel stijgt.
"Dit werkt in zekere zin om de volatiliteit van de wereldwijde rentemarkt te verhogen," zei Naka Matsuzawa, hoofd macrostrateeg bij Nomura in Tokio.
"Het hangt er nu vanaf hoe ... ze te werk gaan bij aankooptransacties." ($1 = 150,3900 yen)
