Uit de laatste officiële gegevens blijkt dat financiële instellingen in het eerste kwartaal van dit jaar voor 5,5 biljoen yuan ($766,12 miljard) aan langetermijndeposito's hebben uitgegeven die bekend staan als depositocertificaten (CD's) - de grootste kwartaaluitgifte sinds de introductie van dit product in 2015.
Binnenlandse beleggers hebben zich het afgelopen jaar op deze CD's gestort in een wanhopige zoektocht naar rendement terwijl ze zich terugtrokken uit onroerend goed en de aandelenmarkt, beide traditionele beleggingsopties die er nu verraderlijk uitzien vanwege problemen met de regelgeving en de economie.
Bedrijven hebben zich dit jaar bij deze stormloop aangesloten, waardoor de Chinese economie nog meer onder druk komt te staan, omdat dit in feite betekent dat zowel bedrijven als huishoudens contant geld oppotten in plaats van het te investeren, ondanks de lagere rentetarieven - een klassieke liquiditeitsval die Japan vanaf de jaren 90 jarenlang teisterde.
"Op basis van de Japanse ervaring in de jaren negentig bestaat het risico dat China in een liquiditeitsval terechtkomt door het risico van een recessie op de balans," aldus Alicia Garcia Herrero, hoofdeconoom voor Azië-Pacific bij Natixis.
Analisten zien hetzelfde gebrek aan vertrouwen in de Chinese huishoudens en bedrijven van vandaag, waar Japan in de jaren '90 mee worstelde. Maar in het geval van China is er een belangrijk verschil: er is nog geen deflatiedreiging en de banken hebben de kredietverlening ook niet stopgezet.
Fan Gang, een prominente econoom en voormalig adviseur van de centrale bank, vertelde in juni op een forum dat China te maken heeft met een liquiditeitsval, maar niet met een deflatiestoornis zoals in Japan.
"Het is alsof geld in een zwart gat valt, en daar zitten we nu in, de vraag van bedrijven en huishoudens is niet levendig."
De Chinese beleidsmakers hebben de rente verlaagd en banken aangemoedigd om meer te lenen in een poging om de economische groei na de pandemie weer aan te zwengelen.
Toch zeggen ongeveer 180 binnenlandse A-aandeelbedrijven in hun aandelenaangiften dat ze dit jaar in CD's hebben geïnvesteerd.
Een bankier die particuliere rekeningen behandelt bij een staatsleningverstrekker, zei dat de vraag naar CD's groter was dan normaal, "want wie weet of het algemene klimaat nog slechter kan worden," zei ze.
Terwijl sommige klanten in cashproducten hadden geïnvesteerd, die op elk moment voor dringend gebruik kunnen worden ingewisseld, hadden de meeste klanten zich ingeschreven voor CD's met een looptijd van 3 jaar en boetes voor vervroegde opname, wat betekent dat het geld een tijdje opgesloten blijft, zei ze.
De stormloop op de veiligheid van CD's en andere veiligere vermogensbeheerproducten ondermijnt de drang van beleidsmakers om de vraag en consumptie te stimuleren door belastingverlagingen en de relatief terughoudende steunmaatregelen voor onroerend goed.
Byron Gill, manager van het Pacific Opportunities Fund bij het Amerikaanse Indus Capital, trekt ook parallellen met de Japanse balansrecessie tijdens het "verloren decennium" van het land.
"Wat we in het geval van China kunnen zeggen, is dat een subsegment van de economie, de vastgoedsector, absoluut midden in een balansrecessie zit," zegt Gill.
"En in de mate dat vastgoed een kwart van de Chinese economische output uitmaakt, is dat geen kleinigheid."
BESPARINGSBOEK
China heeft een lange geschiedenis van hoge spaarquotes - volgens schattingen van de Wereldbank is de spaarquote in verhouding tot het BBP de hoogste van alle grote economieën.
De totale deposito's van huishoudens stonden eind juni op een recordhoogte van 132,2 biljoen yuan ($18,41 biljoen), gelijk aan meer dan 30 maanden detailhandelverkoop, en zijn in de eerste helft van dit jaar met 12 biljoen yuan gestegen - de grootste stijging in tien jaar.
Certificates of deposit (CD's) worden uitgegeven door banken en worden beschouwd als een van de veiligste spaaropties. De rendementen van 3-jaars CD's schommelen meestal rond de 3%, wat hoger is dan die van direct opvraagbare deposito's bij banken.
"Met weinig tekenen van herstel in de vastgoedsector en onzekere vooruitzichten op de arbeidsmarkt wijst de accumulatie van huishouddeposito's op een wijdverspreid pessimisme onder huishoudens," aldus Betty Wang, senior China-econoom bij ANZ.
Eastroc Beverage, een Chinese producent van energiedrankjes, zei in een filing op 18 juli dat het had geïnvesteerd in 21-maands CD's bij China Merchants Bank en in 17-maands CD's bij Bank of Ningbo.
Het bedrijf zei dat dergelijke investeringen bedoeld waren om de efficiëntie van het kapitaalgebruik te verbeteren en de inkomsten van het bedrijf te verhogen.
Een particuliere belegger in Shanghai, die alleen met haar achternaam Wu wil heten, zei dat ze in CD's met een looptijd van 3 jaar investeerde. "Ik zie nu niet veel beleggingsmogelijkheden. Mijn beleggingsfondsen in aandelen zijn nog steeds met ongeveer 20% gedaald," zei Wu.
De 220 miljoen particuliere aandelenbeleggers in China, evenveel als de bevolking van Brazilië en de grootste drijvende krachten achter de dagelijkse bewegingen, hebben zich dit jaar afzijdig gehouden.
De benchmark Shanghai Composite index en de blue-chip CSI 300 Index blijven ver achter bij het tempo van de naburige Japanse aandelenmarkt, die dit jaar tot nu toe met bijna 25% is gestegen.
Een in Shanghai gevestigde particuliere belegger van in de 50, die John genoemd wil worden, zegt dat hij het grootste deel van zijn spaargeld eerder dit jaar in CD's heeft gestoken.
"Ik zou geen geld in de aandelenmarkt steken voordat ik een duidelijke stijgende trend zie," zei hij.
($1 = 7,1890 Chinese yuan)
