De uitgifte van zogenaamde pandabonds door offshore leners zoals Mercedes-Benz en Deutsche Bank op de Chinese interbancaire markt bedroeg in de eerste helft van het jaar in totaal ongeveer 66,9 miljard yuan ($9,23 miljard), een record voor deze periode, zo blijkt uit officiële gegevens.
De razernij werd deels gedreven door de divergentie in het monetaire beleid van China en de VS, waardoor "de financieringskosten op het vasteland aantrekkelijker zijn geworden", aldus Shuncheng Zhang, Associate Director of China Corporate Research bij Fitch Ratings.
Daarnaast heeft Peking het uitgifteproces van dergelijke obligaties gestroomlijnd en een flexibeler gebruik van de opbrengsten aangemoedigd als onderdeel van de inspanningen om de Chinese obligatiemarkt open te stellen, aldus Zhang, die verwacht dat de uitgifte van panda-obligaties in de tweede helft solide zal blijven.
China heeft de rentetarieven verlaagd om een kwakkelend post-COVID herstel te stimuleren, terwijl de VS en Europa het tegenovergestelde doen om de op hol geslagen inflatie te bestrijden. Het rendementsverschil tussen 10-jaars Amerikaans en Chinees schatkistpapier bedroeg deze maand meer dan 118 basispunten, het grootste sinds november.
Lagere rentetarieven in China geven ook een impuls aan de uitgifte van andere yuan-obligaties, waaronder de "dim sum" obligatiemarkt in Hongkong en de "pearl bond" markt in Shanghai.
Zhang van Fitch waarschuwde dat de volatiliteit van de yuan tegenwind zou kunnen veroorzaken voor de panda-obligatiemarkt "omdat hedgingkosten een probleem zouden kunnen vormen voor emittenten die van plan zijn om hun emissieopbrengsten om te zetten in vreemde valuta".
De yuan is deze maand ten opzichte van de dollar tot een dieptepunt in zeven maanden gedaald door zorgen over de economische gezondheid van China.
Rocky Fan, econoom bij Guolian Securities, zei dat bedrijven geneigd zijn om yuan te lenen wanneer deze daalt, en ze kunnen ook profiteren van het rendementsverschil.
"Het kan gezien worden als een manier om te arbitreren, gebruikmakend van het renteverschil," zei hij.
Een voordeel van een bloeiende panda-obligatiemarkt is dat het de globalisering van de yuan helpt.
Vorig jaar versoepelde Beijing de regels om de uitgifte van panda-obligaties gemakkelijker te maken. Een belangrijke verandering is dat emittenten ervoor kunnen kiezen om de opbrengst in China uit te geven of naar andere landen te repatriëren.
($1 = 7,2519 Chinese yuan renminbi) (Verslaggeving door Li Gu en Samuel Shen in Shanghai; Tom Westbrook in Singapore; Redactie door Emma Rumney)
