Hoewel de enquête van het Institute for Supply Management maandag voor de derde maand op rij een krimp van de factor werkgelegenheid te zien gaf, merkte Timothy Fiore, voorzitter van het ISM Manufacturing Business Survey Committee, op dat "bedrijven in een sterk tempo personeel blijven aannemen, met weinig aanwijzingen van ontslagen, aanwervingsstop of personeelsinkrimping door verloop van personeel".
De beter dan verwachte ISM-uitlezing suggereerde dat de economie zich niet in een recessie bevindt, ondanks een daling van het bruto binnenlands product in de eerste helft van het jaar. De ondernemingen zitten echter met overtollige voorraden nadat zij te veel goederen hebben besteld wegens bezorgdheid over tekorten, waardoor de nieuwe bestellingen worden gedrukt.
"De cyclus van voorraadaanvulling na de pandemie is aan het aflopen te midden van een afnemende vraag naar consumptiegoederen," zei Pooja Sriram, econoom bij Barclays in New York.
"Dit vergroot het risico van een hardere landing in de verwerkende sector later dit jaar. Dat gezegd hebbende, zou de algemene PMI nog een flink stuk moeten dalen om waarden te bereiken die consistent zijn met een regelrechte economische recessie."
De ISM-index van de nationale fabrieksactiviteit is vorige maand gedaald tot 52,8, de laagste waarde sinds juni 2020, toen de sector zich uit een door een pandemie veroorzaakte inzinking aan het trekken was. De PMI stond in juni op 53,0. Een lezing boven de 50 wijst op expansie in de verwerkende industrie, die 11,9% van de Amerikaanse economie uitmaakt.
Door Reuters gepolste economen hadden voorspeld dat de index tot 52,0 zou dalen. Een lezing boven 48,7 over een bepaalde periode wijst over het algemeen op een expansie van de totale economie.
Vier van de zes grootste verwerkende industrieën - aardolie- en steenkoolproducten, alsook computer- en elektronische producten, transportuitrusting en machines - meldden vorige maand een matige tot sterke groei.
De hoge inflatie bleef een klacht van de ondernemingen, ook al zijn de algemene prijsstijgingen voor inputs aanzienlijk beginnen te vertragen. Fabrikanten van chemische producten zeiden dat de inflatie "de handel afremt," en merkten ook op dat er "te grote voorraden grondstoffen zijn als gevolg van eerdere problemen met de toeleveringsketen en vertragende orders."
Fabrikanten van voedingsmiddelen meldden dat "veel klanten zich lijken terug te trekken op bestellingen in een poging de voorraden te verminderen." Exploitanten van textielfabrieken zeiden dat "aanhoudende problemen met leveringen en personeelsbezetting de winst hebben opgevreten."
De vooruitziende sub-index voor nieuwe orders van de ISM-enquête daalde van 49,2 in juni tot 48,0. Het was de tweede maandelijkse inkrimping op rij. In combinatie met een gestage vermindering van de orderportefeuilles wijst dat op een verdere vertraging van de verwerkende industrie in de komende maanden.
Veel detailhandelaren, waaronder Walmart, hebben gemeld dat zij overtollige voorraden hebben omdat de stijgende inflatie de consumenten dwingt meer uit te geven aan levensmiddelen met lage marges in plaats van aan kleding en andere algemene koopwaar.
De aandelen op Wall Street werden lichtjes lager verhandeld. De dollar daalde ten opzichte van een mandje valuta. De koersen van Amerikaanse Treasuries waren overwegend hoger.
KNELPUNTEN IN HET AANBOD WORDEN MINDER
De ISM-meting van de fabrieksvoorraden steeg in juli tot een hoogste peil in 38 jaar. Volgens Fiore van de ISM toonden de bedrijven zich het meest bezorgd over hun voorraadniveaus sinds het begin van de COVID-19 pandemie twee jaar geleden, toen een vertraging van de activiteit in de verwerkende industrie werd verwacht.
De matiging in de verwerkende industrie weerspiegelt ook een verschuiving van de bestedingen van goederen naar diensten en het effect van de stijgende rentevoeten nu de Federal Reserve de inflatie aanpakt. De centrale bank van de VS heeft vorige week haar beleidsrente met nog eens driekwart procentpunt verhoogd. Zij heeft die rente nu sinds maart met 225 basispunten verhoogd.
De economie is in de eerste helft van het jaar met 1,3% gekrompen. Wilde schommelingen in de voorraden en het handelstekort als gevolg van de verstoorde mondiale toeleveringsketens waren daar grotendeels debet aan, hoewel het algemene momentum is afgekoeld.
De knelpunten in de toelevering worden losser, wat helpt om de inflatie aan de fabriekspoort te beteugelen. De ISM-meting van de leveringen van toeleveranciers daalde van 57,3 in juni tot 55,2 in juni. Een waarde van meer dan 50% wijst op tragere leveringen aan fabrieken.
De graadmeter van de enquête voor de door de fabrikanten betaalde prijzen daalde van 78,5 in juni tot 60,0, het laagste niveau sinds augustus 2020.
"Dit zou de Fed moeten behagen en levert verder bewijs dat de renteverhogingen niet tot in 2023 hoeven door te gaan," zei James Knightley, internationaal hoofdeconoom bij ING in New York.
Maar de weg naar een lage inflatie zal lang zijn. De meting van de werkgelegenheid in de fabrieken steeg weliswaar tot 49,9, maar bleef voor de derde achtereenvolgende maand in het krimpgebied, omdat fabrikanten nog steeds moeite hebben om werknemers te vinden.
Het hoge personeelsverloop als gevolg van ontslag en pensionering frustreerde ook de pogingen om de fabrieken van voldoende personeel te voorzien. Eind mei waren er in de hele economie 11,3 miljoen onvervulde banen, met bijna twee vacatures voor elke werkloze werknemer.
"Dit rapport strookt met de wens van de Fed om de aanbodzijde een kans te geven de vraag in te halen, maar er is nog een lange weg te gaan, want de verwerkende industrie lijkt te blijven worstelen met tekorten," zei Conrad DeQuadros, senior economisch adviseur bij Brean Capital in New York.
