Nog maar enkele weken geleden gaven tekenen dat de inflatie in de Verenigde Staten - die de economische verschuivingen in de wereld gewoonlijk leidt - zijn hoogtepunt zou bereiken, een impuls aan de aandelenmarkten en daalden de kosten van staatsleningen. Beleggers wedden dat de centrale banken nu meer aandacht zouden besteden aan de vertragende economieën, nu een piek in de renteverhogingscyclus nabij is.

In plaats daarvan begon deze week met een prognose van de Amerikaanse bank Citi dat de inflatie in het VK tegen januari zou oplopen tot bijna 18,6%, een hoogtepunt van een halve eeuw, een voorspelling die dinsdag de voorpagina's van de Britse kranten overheerste.

De prijzen voor aardgas stegen opnieuw explosief en vertoonden weinig tekenen van vertraging, waarbij Rusland aankondigde de uitvoer verder te zullen beperken en de Europese kopers zich voor de winter op voorraad probeerden te storten.

De gasprijzen zijn in augustus met bijna 40% gestegen en dit jaar met bijna 300%.

"De sleutel is energie, energie, energie. Er is een energiecrisis, laten we daar eerlijk over zijn, de elektriciteitsprijzen zijn 10 keer hoger dan het niveau van voor de COVID, dat is een schok voor het systeem," zei Thomas Costerg, senior econoom bij Pictet Wealth Management.

"De V.S. en Europa zijn op verschillende wegen. Wij wisten allemaal dat de achilleshiel van Europa buitenlandse energie is, en nu betalen zij daar de prijs voor," zei hij, verwijzend naar de Europese afhankelijkheid van Russisch gas.


Grafiek: Gasleveringen via pijpleidingen aan Europa -

"VOLLEDIG OMGEKEERD

Het is dus geen verrassing dat de stemming snel is verzuurd. Wereldaandelen zijn 4,3% gedaald ten opzichte van een hoogtepunt van 3-1/2 maand afgelopen dinsdag, de euro is weer onder de $1 gedoken en de rente op Amerikaanse schatkistcertificaten met een looptijd van 10 jaar staat weer op 3%.

Monica Defend, hoofd van het Amundi Instituut, voorspelt een daling van de euro tot $ 0,96 in december, wegens de zwakke economie van Europa.

Grafiek: Euro in de prak -

De bezorgdheid neemt toe dat de centrale bankiers, die deze week bijeenkomen op het Jackson Hole symposium, de basis leggen voor agressievere renteverhogingen dan eerder verwacht. Zonder enige zekerheid over wanneer het wandelen zal ophouden, zijn de beleggers nerveus.

"De markt kreeg er steeds meer vertrouwen in dat de recessie de boventoon zou gaan voeren, dat de centrale banken zich meer verzoenend of ontspannen zouden gaan opstellen bij het verkrappen van hun beleid," zei Richard McGuire, hoofd rentestrategie bij Rabobank. "Sinds begin vorige week is dat volledig omgeslagen."

HOGERE INFLATIE

Kijkt u maar eens naar de op de markt gebaseerde maatstaven voor de inflatieverwachtingen. Kortetermijnmeters in de eurozone en Groot-Brittannië sprongen deze week naar recordhoogten.

Een langetermijnmaatstaf die door de Europese Centrale Bank (ECB) in de eurozone in de gaten wordt gehouden, steeg dinsdag tot 2,24%, nadat hij in juli onder het streefcijfer van 2% van de ECB was gezakt...

ECB-beleidsbepaler Isabel Schnabel waarschuwde vorige week dat de inflatieverwachtingen wellicht "ontankerd" raken, centrale-bank-taal voor een verlies aan vertrouwen in de bereidheid van de bank om haar mandaat uit te voeren.

Kenneth Broux, strateeg bij Société Générale, noemde de opmerkingen van Schnabel een "cruciaal moment", nu de centrale bankiers vrezen dat de inflatie niet snel genoeg zal afnemen.

In Groot-Brittannië is een soortgelijke inflatiemeter deze week gestegen tot 3,82%, van 3,4% eind juli.

De rente op tweejarige Britse staatsobligaties, die sinds 2008 de hoogste notering heeft, maakte de grootste wekelijkse sprong sinds 2010 nadat uit gegevens van vorige week bleek dat de inflatie in juli 10,1% bedroeg. Beleggers wedden dinsdag dat de Bank of England pas in juni 2023 zal stoppen met renteverhogingen en dat de rente rond 4,2% ligt. Vóór de inflatiemeting verwachtten zij een piek van 3,25% in maart.

Ook de markten in de eurozone hebben de rente waar zij denken dat die volgend jaar zal pieken, met ongeveer 50 basispunten verhoogd tot ongeveer 2%, zo blijkt uit de gegevens van Refinitiv.


Grafiek: Recessie gebonden? -

Craig Inches, hoofd rentes en cash bij Royal London Asset Management, zei dat de stijging van de op de markt gebaseerde inflatiemeters aantoont dat de markten nu gericht zijn op "de volgende ronde van inflatoire gevolgen". De oorzaken variëren van een Europese droogte, tot de gascrisis en pandemie-gerelateerde aanbodbeperkingen in China.

"Er lijken talrijke verhalen te zijn die kunnen wijzen op een meer verankerde, ingebedde inflatie," zei hij, eraan toevoegend dat de markten zich nu afvroegen "hoe hoog moeten de rentetarieven gaan?"

Ook in de Verenigde Staten stijgen de inflatieverwachtingen, maar de vooruitzichten voor Europa zien er veel somberder uit.

"Verwacht werd dat de inflatie in Europa in het vierde kwartaal zou stijgen, maar de omvang van de stijging waarmee wij nu geconfronteerd worden is een nieuwe gebeurtenis, vanwege de hernieuwde stijging van de gasprijzen," zei Holger Schmieding, hoofdeconoom bij Berenberg.

"Dat is een nieuwe schok die een paar weken geleden nog niet voorzien was."