Terwijl de S&P 500 op het punt staat zijn slechtste eerste halfjaar sinds 1970 af te sluiten en obligaties een pak slaag hebben gekregen, beginnen de verslagen Chinese aandelenmarkten een schuilplaats te lijken voor een wereldwijde storm van op hol geslagen inflatie, renteverhogingen en recessieangst.

China's blue-chip CSI300 index is ongeveer 20% gestegen ten opzichte van de dieptepunten in april, evenals de Shanghai Composite, na verliezen van meer dan 10% in het eerste kwartaal.

De winsten, samen met de versoepeling van de lockdowns en signalen dat Peking zowel het virusbeleid als de regelgeving zou kunnen versoepelen, hebben geldbeheerders, die in maart massaal uit China vertrokken, ertoe verleid terug te keren.

Degenen die aan de zijlijn stonden, "hebben de laatste weken wat meer interesse in China getoond," zei Elizabeth Kwik, beleggingsdirecteur Aziatische aandelen bij de Britse vermogensbeheerder abrdn. "Sommigen hebben ervoor gekozen hun positie aan te vullen."

Buitenlandse beleggers kochten in juni tot nu toe netto 74,6 miljard yuan ($ 11 miljard) aan Chinese beursgenoteerde aandelen, wat de grootste maandelijkse instroom dit jaar zal zijn, volgens gegevens van Refinitiv Eikon.


Grafieken:

Deze week maakten de reis- en gokaandelen een sprong toen China de quarantaine voor reizigers halveerde tot één week.

Beleggers hopen dat het een teken is dat Peking uiteindelijk zijn draconische COVID-19 nul-beleid kan afzwakken, en de autoriteiten spannen zich in om hun beloften na te komen om de op één na grootste economie ter wereld te steunen.

"Het COVID-nulbeleid is genoemd als de grootste hindernis waar beleggers mee te maken hebben als ze de huidige beleidsfocus van China proberen te begrijpen," zeiden analisten van Morgan Stanley in een woensdag gepubliceerd rapport. "Deze laatste ontwikkelingen zullen helpen om het vertrouwen van beleggers te herstellen dat economische groei prioriteit krijgt."

In tegenstelling tot de rest van de wereld heeft China geen inflatieprobleem.

Coronavirus COVID beperkingen en de afwezigheid van massale consumptiegerichte stimuleringsmaatregelen hebben de vraag zacht gehouden en een deksel op de prijzen gelegd - waardoor de centrale bank haar beleid kan versoepelen terwijl de meeste van haar collega's blijven verkrappen.

Hoge ambtenaren hebben ook gezworen de kapitaalmarkten en de groei te ondersteunen en hebben het harde optreden tegen ooit zo populaire sectoren als de technologie versoepeld.

Aandelen in e-commerce-gigant Alibaba, die in 2020 en 2021 werden verpletterd, zijn 60% gestegen ten opzichte van een laagterecord in maart.

Analisten van J.P. Morgan adviseerden hun cliënten afgelopen vrijdag om hun posities in China direct aan te vullen, een verandering ten opzichte van het eerdere advies om indirecte blootstelling via grondstoffen of andere markten aan te houden.

PARKEER VERLIES

De opleving van de markt helpt ook om de prestaties te verbeteren van regionale fondsen die vorig jaar en tot en met maart geïnvesteerd zijn gebleven, toen de westerse sancties tegen Rusland de vrees aanwakkerden dat China ook een doelwit zou kunnen worden.

Een Eurekahedge index die op Groot-China gerichte hedgefondsen met long-short strategieën volgt, won in mei 1,1%, na in de eerste vier maanden van 2022 13,6% te hebben verloren.

Anatole Investment Management Ltd, een in Hong Kong gevestigde firma die ongeveer $1,9 miljard beheert met haar vlaggenschipfonds, zag de maandelijkse rendementen positief worden voor mei en uitbreiden in juni, na een daling van 22% in de eerste vier maanden, zeiden mensen die bekend zijn met haar prestaties. Zij vroegen om anonimiteit omdat zij niet gemachtigd zijn om in het openbaar te spreken. Dat was gedeeltelijk te danken aan weddenschappen op Chinese internetfirma's nadat de Chinese autoriteiten, bezorgd over de markten, te kennen gaven dat zij bereid waren een regelgevingscrackdown van bijna twee jaar af te bouwen.

Toen het fonds door Reuters werd gecontacteerd, beschreef het de uitbreiding van deze maand als aanzienlijk en zei het dat Groot-China zijn grootste blootstelling bleef.

Aspex Management, dat ongeveer $7 miljard beheert, rapporteerde positieve rendementen in april en mei, volgens documenten die door Reuters werden ingezien, waardoor het verlies voor de eerste vijf maanden van het jaar werd teruggebracht tot 14,4%. Aspex heeft niet gereageerd op vragen.

RESET

Er zijn nog steeds redenen om voorzichtig te zijn en de instroom van $11 miljard aan aandelen in juni is bescheiden in vergelijking met een vloedgolf van ongeveer $50 miljard aan uitstroom uit aandelen en obligaties in het eerste kwartaal, volgens het Institute of International Finance.

Beleggers maken zich zorgen dat de westerse sancties tegen Rusland als blauwdruk voor China kunnen dienen, terwijl de gezondheid van de vastgoedmarkt, ooit de motor van de groei, zorgen baart sinds ontwikkelaar China Evergrande vorig jaar een aantal schulden niet meer kon aflossen.

State Street Global Markets Yuting Shao zei dat de firma niet was teruggekeerd naar overwogen op Chinese aandelen, terwijl Ewan Markson-Brown een fondsbeheerder bij CRUX Asset Management alles wat met onroerend goed te maken heeft vermeed.

"De vastgoedmarkt is nog steeds een groot probleem," zei hij.

Toch stroomt er weer geld en is het sentiment verschoven.

De 20 grootste open-ended en exchange-traded fondsen die in Hong Kong verhandeld worden met een Greater China aandelenstrategie rapporteerden vorige maand allemaal positieve rendementen en 17 van hen lieten hun activa in mei groeien, volgens de gegevens van Morningstar.

Paul O'Connor, hoofd van het multi-asset team bij Janus Henderson in Londen, zei dat China zijn "capitulatie" heeft gehad en dat het nu zijn kans was om beter te presteren.

"Ze hebben een waarderingsreset gehad en ze hebben niet de beleidsmatige tegenwind die we op andere plaatsen hebben, waar centrale banken liquiditeit aftappen en de rente opdrijven."

($1 = 6,7025 Chinese yuan renminbi

)