Arm heeft bij de Securities and Exchange Commission de voorlopige documenten ingediend voor een beursgang op de New York Stock Exchange. Het prospectus is voorlopig enkel bedoeld om de financiële situatie van de groep toe te lichten voordat de prijs per aandeel en het deel van het kapitaal dat voor beleggers zal worden opengesteld, wordt vastgesteld. Het is de grootste beursgang van het jaar en een van de grootste in de technologiesector sinds die van het Chinese Alibaba in 2014. Verschillende media hebben gemeld dat SoftBank Group hoopt een waardering van minstens 60 miljard dollar voor Arm te realiseren.

Beursgang in Wall Street

Arm werd opgericht in het Verenigd Koninkrijk in 1990 en was oorspronkelijk een eenvoudige joint-venture tussen verschillende bedrijven (waaronder Apple). Het doel was het creëren van een energiezuinige processor voor op batterijen werkende apparaten. Dankzij het succes ging de joint venture in 1998 naar de beurs in Londen. Arm, dat inmiddels een wereldwijde referentie is geworden in halfgeleiderarchitectuur, werd in 2016 door SoftBank overgenomen voor ongeveer 30 miljard dollar.

Begin maart 2023 kondigde de Japanse investeringsgroep aan dat het van plan was Arm opnieuw naar de beurs te brengen na de mislukte verkoop aan het Amerikaanse Nvidia in begin 2022. Tot grote teleurstelling van de Londense financiële markt, waar het tot 2016 genoteerd stond, trekt Arm naar de New Yorkse beurs. De groep zal echter zijn hoofdkantoor in Cambridge behouden en kan in een later stadium overwegen om een tweede notering aan de Londense beurs aan te vragen, die sinds de Brexit ernstig aan aantrekkelijkheid heeft ingeboet.

Sombere cijfers

Ondanks het aantrekkelijke businessmodel van Arm, dat bestaat uit het ontwerpen van infrastructuurtechnologie voor verschillende soorten chips, en prestigieuze klanten zoals Amazon, Alphabet, AMD, Intel, Nvidia, Qualcomm, Samsung en Apple, zijn de vooruitzichten van de groep minder rooskleurig. In boekjaar 2023 rapporteerde Arm een nettowinst van 524 miljoen dollar op een omzet van 2,68 miljard dollar. Ondanks zeer hoge marges is de groei van de groep stagnerend. De omzet van Arm voor het boekjaar 2023 was iets lager dan die van 2022, die toen 2,7 miljard dollar bedroeg. Een feit dat het bedrijf probeert te verdoezelen met charmante communicatie.

Het bedrijf heeft inderdaad enkele niet-financiële troeven. Naast een technologie die in meer dan 30 miljard chips is geïntegreerd die in boekjaar 2023 werden geleverd, ontwerpt Arm de microprocessorarchitectuur die in 99 % van de smartphones te vinden is. Arm wordt echter geconfronteerd met tegenwind door de afnemende vraag naar smartphones, die alle chipfabrikanten heeft getroffen. De groep voert evenwel aan dat haar technologie essentieel zou zijn voor KI-toepassingen, hoewel ze zich richt op centrale processoren en niet op de grafische processoren die nodig zijn om grote KI-modellen te creëren.

"De processor is essentieel voor alle KI-systemen, of de processor nu de volledige KI-werklast voor zijn rekening neemt of dit doet in combinatie met een coprocessor, zoals een GPU of een NPU" - Arm

Het bedrijf heeft ook aangegeven dat zijn drie grootste klanten goed zijn voor 44 % van de totale omzet. Dat is een aanzienlijke concentratie, gekoppeld aan het feit dat Arm China, een onafhankelijke entiteit, goed is voor 24 % van de verkopen en dat Qualcomm, dat het momenteel aanklaagt wegens licentieschending, goed is voor 11 % van haar omzet.

Gezien door de bril van SoftBank is de equity carve-out begrijpelijk. De nettoverkopen van Arm daalden met 4,6 % op jaarbasis in het tweede kwartaal en SoftBanks Vision Fund moet enkele belangen afstoten na miljarden dollars aan verliezen in de afgelopen maanden, als gevolg van mislukte technologische gokken in een omgeving van stijgende rentevoeten.

Waakzame partners

We blijven echter alert voor de beursgang. Immers, ondanks de bovengenoemde twijfels zal de vraag waarschijnlijk aanwezig zijn. Grote namen vechten voor minderheidsbelangen. De Japanse krant Nikkei noemde Apple en Samsung Electronics al in juni. Ook de namen van Intel, Amazon en vooral Nvidia circuleren. Laatstgenoemde werd vorig jaar door de mededingingsautoriteiten de toestemming geweigerd om Arm over te nemen. Het blijft afwachten wat de exacte prijsvork zal zijn, wat een meer gedetailleerde analyse mogelijk zal maken. Analisten voorspelden begin dit jaar een waardering van ongeveer 30 miljard dollar, ongeveer de overnameprijs van 2016. Sindsdien is dat bedrag misschien wel verdubbeld. Bij gebrek aan stijgende resultaten is het duidelijk de magie van de KI die zijn werk heeft gedaan.