Een beetje context

Bij de introductie van de 11 bitcoin-spot-ETF’s zagen we in slechts drie dagen een handelsvolume van 10 miljard dollar, wat de grote interesse van beleggers voor deze activaklasse bevestigde.

Desalniettemin werd deze opmars enigszins getemperd door een uitstroom van 5 miljard dollar uit het bitcoin-ETF van Grayscale (GBTC).

Dat was voorheen een gesloten fonds en de transformatie van de GBTC naar een ETF bood beleggers een langverwachte uitweg die tot nu toe werd belemmerd door de handel tegen een aanzienlijke korting ten opzichte van de intrinsieke waarde of nettoactiefwaarde. Mocht je het gemist hebben, in dit een artikel wordt het onderwerp in detail behandeld: hoe draagt de GBTC bij aan de daling van de bitcoin?

Aan de andere kant heeft het bitcoin-spot-ETF van BlackRock voor het eerst sinds de lancering deze week de Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) overtroffen in handelsvolume, volgens James Seyffart, de ETF-analist van Bloomberg. Meer specifiek bedroegen de volumes afgelopen maandag 155 miljoen dollar voor BlackRock tegenover 113 miljoen dollar voor de GBTC. 

Deze trend geeft mogelijk een significante verschuiving aan, door te suggereren dat de verkoop van de GBTC afzwakt, waardoor de druk van massale verkoop van bitcoins vermindert. In totaal beschikken de bitcoin-spot-ETF’s van BlackRock en Fidelity over een fenomenaal bedrag van 98.264 bitcoin, met een waarde van meer dan 4,1 miljard dollar.

Maar het positieve effect van de ETF's op de beursgenoteerde bedrijven die gerelateerd zijn aan cryptomunten is minder zeker.

Cryptobedrijven op de beurs: is het feest voorbij?

Laten we niet vergeten dat in december beleggers zich op aandelen van bitcoinminingbedrijven stortten. We denken dan aan bedrijven als Riot Platforms, en aan dienstverlenende bedrijven zoals Coinbase, in afwachting van de goedkeuring van ETF's. De Harvest-blockchainindex, die veel van deze aandelen bevat, steeg in december met 40 %, en overtrof daarmee de prestaties van de bitcoin (BTC) en de ether (ETH).

Sinds de lancering van de ETF's hebben deze bedrijven echter bijna al hun winst moeten prijsgeven, zoals de onderstaande grafiek laat zien, die de evolutie van BTC, ETH en de de Harvest blockchainindex (HBLK) vergelijkt.

Ninepoint Partners

BTC versus ETH versus HBLK

Historisch gezien waren deze bedrijven de enige vertegenwoordigers op de openbare markten die beleggers blootstelling boden aan de groei van de onderliggende activaklasse. De evolutie van hun prestaties was vaak nauw verbonden met de ontwikkelingen op de markt van crypto-activa.

Vandaag de dag, met de beschikbaarheid van bitcoin-spot-ETF’s die meestal beheerskosten van minder dan 1 % aanrekenen, zullen beleggers deze bedrijven nauwkeuriger onderzoeken. Die bedrijven zullen worden beoordeeld op hun zakelijke verdiensten in plaats van hun associatie met de koersen van cryptomunten. Met andere woorden, de aandelenkoersen zullen niet alleen stijgen omdat de bitcoin en dergelijke stijgen. Deze moeten ook goed beheerd worden.

Coinbase lijkt echter nog steeds te winnen bij deze ETF-lancering, als bewaarder van bitcoins voor acht van de fondsen. Maar Fidelity staat in voor zijn eigen bewaring, VanEck gebruikt Gemini en Hashdex gebruikt BitGo. Toch moet Coinbase nog steeds de zorgen van analisten het hoofd bieden over de potentiële vermindering van de hogemarge-detailhandelsvergoedingen als gevolg van de lancering van de ETF's. Dankzij haar aanzienlijke gebruikersbasis die in de afgelopen jaren is opgebouwd, zou ze echter nog steeds de detailhandelmarkt kunnen domineren, aangezien de kans klein is dat ETF's alle crypto-activa zullen dekken.

Bitcoinminers ondervinden ook hun eigen moeilijkheden. Al is de hashrate van de bitcoin, een maatstaf voor de veiligheid van het netwerk, dicht bij een recordniveau, wat betekent dat miners steeds meer rekenkracht moeten mobiliseren om nieuwe bitcoinbeloningen te verdienen. De halvering van de bitcoin (op Halving Day), die naar verwachting in april zal plaatsvinden, zal de beloning per blok halveren, wat betekent dat als de bitcoin zijn huidige waarde behoudt en de productie van bitcoins door miners vergelijkbaar blijft, de inkomsten drastisch zullen dalen.

Deze ontwikkeling doet uitschijnen dat sommige miners zich zullen aanpassen en zullen floreren, terwijl anderen definitief hun machines zullen uitschakelen, en dat het tijdperk waarin alle miners uniform profiteerden van de cryptovalutaboom misschien ten einde komt.

Die redenering geldt voor alle beursgenoteerde cryptobedrijven. Terwijl de sterksten, met een gezonde financiële structuur en een relevant bedrijfsmodel, hun weg zullen vervolgen, zullen degenen die moeizaam overleefden op de fluctuaties van bitcoin het moeilijk vinden om overeind te blijven.

Maar over het algemeen is dit positief voor de sector als geheel. Beleggers hebben nu meer keuze en bedrijven worden meer aangespoord om winst te maken en een goed beheer na te streven.