Aan de ene kant zorgen de regels voor duidelijkheid na een hardhandig optreden van Beijing sinds medio 2021, waardoor Amerikaanse beursnoteringen door Chinese bedrijven tot een minimum zijn teruggebracht.
Maar waar er ooit - vóór het terugschroeven van de regelgeving - heel weinig vereisten waren, zijn er nu meer hoepels waar bedrijven doorheen moeten springen. Deze hindernissen, in combinatie met de spanningen tussen de VS en China over een groot aantal kwesties, van vermeende spionageballonnen tot handelswrijving, betekenen dat een stormloop van Chinese bedrijven die een beursgang in New York willen maken onwaarschijnlijk is.
"Het is geen opwindend nieuws, want nu moet je een aantal extra, ingewikkelde procedures doorlopen," zegt Guo Yi, chief operating officer bij Univest Securities, een investeringsbank die Chinese bedrijven helpt bij een beursnotering in New York.
De langverwachte definitieve regels, die op 31 maart van kracht worden, bepalen dat bedrijven die een beursnotering willen aanvragen in markten zoals de Verenigde Staten of Hongkong een aanvraag moeten indienen bij de China Securities Regulatory Commission (CSRC) en goedkeuring moeten krijgen van andere relevante regelgevende instanties.
"Voorheen hoefde u zich alleen zorgen te maken over het opzetten van een offshore structuur voor een beursnotering. Nu moet u alles rapporteren," zei Guo.
Onder de nieuwe regels zullen veel overheidsinstanties betrokken raken bij de goedkeuring van aanvragers die kapitaal willen ophalen via de populaire VIE-route, aldus Winston Ma, een adjunct-professor aan de NYU Law School.
Zogenaamde VIE-structuren (Variable Interest Entities) komen vaak voor bij overzeese beursgenoteerde Chinese technologiebedrijven zoals Alibaba Group Holding Ltd en JD.com Inc, omdat ze bedrijven in staat stellen om de Chinese beperkingen op buitenlandse investeringen in bepaalde sectoren te omzeilen.
Andere instanties die betrokken zouden kunnen raken bij het goedkeuringsproces voor VIE's zijn onder andere de National Development and Reform Commission, die toezicht houdt op buitenlands eigendom in Chinese bedrijven, de Cyberspace Administration of China (CAC) en sectorspecifieke regelgevende instanties, aldus Ma.
De betrokkenheid van meer toezichthouders dan de CSRC zou ook kunnen leiden tot meer onzekerheid over de goedkeuring, omdat sommige instanties andere prioriteiten zouden kunnen hebben, zoals nationale veiligheid of gegevensbescherming, aldus bankiers.
De CSRC reageerde niet onmiddellijk op een verzoek van Reuters om commentaar.
NEW YORK OF CHINA?
New York was decennialang een lucratieve plaats voor beursnoteringen voor Chinese bedrijven, aangetrokken door de grote liquiditeit en het prestige van een aandelenverkoop in 's werelds grootste economie.
Dat kwam halverwege 2021 bijna tot stilstand toen Didi Global doorging met een beursgang ondanks dat de Chinese autoriteiten erop hadden aangedrongen om de deal op te schorten, wat leidde tot een reactie van de regelgevende instanties en het schrappen van de notering van Didi van de Amerikaanse markt.
Vorig jaar waren Amerikaanse beursnoteringen van Chinese bedrijven minder dan 230 miljoen dollar waard, volgens gegevens van Refinitiv, een enorme daling ten opzichte van de 12,9 miljard dollar in 2021.
De huidige regels, die in de nasleep van het Didi-debacle werden ingevoerd, vereisen ook dat bedrijven met gegevens van meer dan 1 miljoen klanten een beoordeling door de CAC ondergaan voordat ze aandelen in het buitenland mogen verkopen.
Wilson Yu, een private equity investeerder in een startup die werkt aan software voor intelligent rijden, zei dat de startup nu streeft naar een binnenlandse beursnotering in plaats van New York, wat eerder werd overwogen.
"Ik denk niet dat een overzeese beursnotering voor de startup de goedkeuring van de Chinese regelgevende instanties zou krijgen vanwege de gegevensbeveiliging. China wil niet dat gegevensgevoelige bedrijven een buitenlandse beursnotering krijgen," zei hij.
Ondanks het vooruitzicht van meer administratieve rompslomp, merken sommige adviseurs echter op dat de richtlijnen duidelijk zijn en te verkiezen zijn boven de onzekerheid over de regelgeving die sinds medio 2021 heerste.
"Het vereisen van goedkeuringen van meer toezichthouders is een extra last waar bedrijven aan zullen voldoen, aangezien er relatief duidelijke richtlijnen zijn van de Chinese toezichthouders met betrekking tot de kwalificaties om genoteerd te worden," zei Frank Bi, een partner bij advocatenkantoor Ashurst.
