Maar het nieuwe, op indiening van aanvragen gebaseerde systeem van de effectenregulator, dat bedoeld is om de eens zo losbandige Chinese noteringen op de Amerikaanse markt en elders aan banden te leggen, laat vragen onbeantwoord over de handhaving van de regels en de nalevingscriteria, zo voegden zij eraan toe.
"De nieuwe regels vertegenwoordigen een alomvattende, systemische en marktgerichte verbetering van de regelgeving", aldus investeringsbank China International Capital Corp (CICC) in een nota, maar zij voegden eraan toe dat zij "enkele punten bevatten die nader moeten worden bekeken en verduidelijkt".
De China Securities and Regulatory Commission publiceerde vrijdag laat ontwerpregels https://www.reuters.com/markets/europe/china-securities-regulator-says-vie-compliant-companies-can-list-overseas-2021-12-24 die vereisen dat bedrijven die offshore-noteringen nastreven, een kader indienen om ervoor te zorgen dat ze voldoen aan de Chinese wet- en regelgeving.
Ondernemingen die gebruik maken van een zogenaamde "variable interest entity" (VIE)-structuur zullen nog steeds offshore-noteringen mogen aanvragen zolang zij aan de regels voldoen, waardoor de onzekerheid wordt weggenomen voor beleggers die vreesden dat China dergelijke noteringen zou blokkeren.
Dat risico dreigde groot te worden nadat de beursnotering van Didi Global Inc in de VS in juli een grote reactie uitlokte van Chinese ambtenaren, die bezorgd waren over de nationale veiligheid.
De VIE-structuur wordt door de meeste overzeese beursgenoteerde Chinese technologiebedrijven, zoals Alibaba en JD.com, gebruikt om de Chinese beperkingen op buitenlandse investeringen in bepaalde sectoren te omzeilen.
De onzekerheid over de toekomst van VIE-structuren, in combinatie met China's strenge regelgeving in belangrijke sectoren zoals e-commerce en tutoring, heeft de aandelen van offshore genoteerde Chinese bedrijven dit jaar een flinke klap toegebracht.
En hoewel Chinese bedrijven dit jaar in de Verenigde Staten 12,8 miljard dollar hebben opgehaald, is de waarde van de transacties tot stilstand gekomen na de beursgang van Didi in juli. Volgens gegevens van Refinitiv daalde de waarde van beursintroducties in Hongkong in 2021 van 32,1 miljard dollar in het voorgaande jaar tot 26,7 miljard dollar.
COÖRDINATIE VAN REGELGEVING
De reactie op de nieuwe regels zal maandag te zien zijn wanneer de Amerikaanse aandelenmarkt de handel hervat na vrijdag gesloten te zijn wegens de kerstvakantie. De aandelen in Hongkong zullen dinsdag opnieuw worden verhandeld.
Verwacht wordt dat het geplande op indiening gebaseerde systeem ook de onzekerheid zal verminderen door de roep om nauwere coördinatie tussen de effectenregelgever en diverse toezichthouders uit de sector, zoals de cyberspacewaakhond.
"Ming Jin, managing partner bij de Chinese investeringsbank Cygnus Equity, verklaarde: "De publicatie van de ontwerpregels toont aan dat belangrijke communicatiebelemmeringen tussen verschillende regelgevende instanties zijn weggenomen.
Maar het blijft onduidelijk hoe de regels zullen worden gehandhaafd en hoe de naleving ervan zal worden bepaald, vooral wanneer een VIE-structuur wordt gebruikt om de beperkingen op buitenlandse investeringen te omzeilen, aldus de CICC-nota.
De investeringsbank voegde eraan toe dat zelfs als een bedrijf een notering in Hongkong plant, die geen risico voor de nationale veiligheid zou vormen, "we nog steeds suggereren dat de emittent vrijwillig contact opneemt met de Cyber Administration of China (CAC) voor een knikje" alvorens naar de effectenregelgever te stappen.
De nieuwe regels hebben betrekking op alle soorten offshore-aandelenverkopen, waaronder beursintroducties, secundaire noteringen, backdoor-noteringen en beursintroducties via Special Purpose Acquisition Companies (SPAC's).
Winston Ma, adjunct-professor aan de NYU Law School, benadrukte dat grensoverschrijdende gegevensbeveiliging van cruciaal belang is geworden in de wereldwijde digitale economie en een belangrijke drijfveer was voor de laatste stap.
"Als zodanig moet volgens de voorgestelde nieuwe regel de cyberbeveiligingsbeoordeling worden voltooid vóór het goedkeuringsproces van de (veiligheidsregelgever)," zei Ma.
De openbare raadpleging over de ontwerpregels loopt nog tot 23 januari.
