De tuimelende kredietgroei en het stijgende deflatierisico in juli vroegen om meer monetaire versoepelingsmaatregelen om de vertraging te stoppen, aldus marktwatchers, maar een verzwakkende Chinese yuan heeft de inspanningen van de centrale bank om het beleid op korte termijn te versoepelen beperkt.
"Verlagingen van de MLF-rente worden op dit moment minder waarschijnlijk geacht gezien de zwakte van de yuan - USD/RMB probeert momenteel een nieuwe year-to-date high te bereiken," zeiden analisten bij HSBC in een notitie.
In een opiniepeiling die deze week onder 26 marktwatchers werd gehouden, voorspelden 20 deelnemers, of 77%, dat de centrale bank de rente op haar eenjarige leningen in het kader van de Medium Term Lending Facility (MLF) ongewijzigd zou laten wanneer ze dinsdag voor 400 miljard yuan ($55,11 miljard) aan dergelijke aflopende leningen zou doorrollen.
De overige zes handelaren en analisten in de enquête verwachtten allemaal een marginale renteverlaging.
De People's Bank of China (PBOC) verlaagde de rente in juni voor het laatst met 10 basispunten naar 2,65%. De detailhandelsverkopen, industriële productie en investeringscijfers van dinsdag zullen meer aanwijzingen geven over de richting van de leenkosten.
De yuan heeft dit jaar tot nu toe ongeveer 5% verloren ten opzichte van de dollar en is daarmee een van de slechtst presterende Aziatische valuta geworden.
China blijft een buitenbeentje onder de wereldwijde centrale banken, omdat het het monetaire beleid heeft versoepeld om een stagnerend herstel te ondersteunen, maar verdere renteverlagingen zullen het rendementsverschil met de Verenigde Staten vergroten, waardoor de yuan meer onder druk komt te staan en het risico op uitstromen bestaat.
"Wij denken dat een meer groeibevorderend beleid gerechtvaardigd is om de economische groei te ondersteunen, en een verdere versoepeling van het monetaire beleid kan worden verwacht," aldus analisten van BofA Global Research.
"Dat gezegd hebbende, zien wij, gezien het feit dat beleidsmakers tijdens de vergadering van het Politbureau in juli hebben gezworen 'ervoor te zorgen dat de wisselkoers in principe stabiel blijft op een redelijk en evenwichtig niveau', op korte termijn weinig ruimte voor aanzienlijke monetaire versoepeling."
Zij verwachten een verlaging met 15 basispunten van de one-year loan prime rate (LPR) in totaal in het derde kwartaal van het jaar. Een verlaging van de reserveverplichting (RRR) was ook een mogelijkheid om de kredietvraag te helpen herstellen.
De MLF-rente dient als richtsnoer voor de LPR en de markten gebruiken de MLF-rente meestal als voorloper voor eventuele wijzigingen in de kredietbenchmarks.
Op de derivatenmarkt daalde de eenjarige renteswap, een graadmeter die de verwachtingen van beleggers over toekomstige financieringskosten meet, maandag naar 1,90%, het laagste niveau sinds oktober 2022, wat erop wijst dat sommige marktdeelnemers verdere renteverlagingen inprijzen. ($1 = 7,2581 Chinese yuan)
