De beleidsdoelstelling van de Amerikaanse centrale bank is verhoogd van bijna nul in maart 2022 naar 5,25%-5,50%, en de inflatie gemeten door de prijsindex voor persoonlijke consumptieve bestedingen (PCE) van de Fed daalde van een piek van 7% afgelopen zomer naar 3,3% in juli.
Fed-voorzitter Jerome Powell heeft gezegd dat de stukjes van de lage inflatie "puzzel" op één lijn liggen, maar hij vertrouwt het nog niet.
Hier is een gids met enkele cijfers die het beleidsdebat vormgeven:
INFLATION EXPECTATIONS (gepubliceerd op 15 september, volgende publicatie op 29 september)
De schattingen van consumenten over de gemiddelde inflatie in de komende 12 maanden en de komende vijf jaar zijn in september aanzienlijk gedaald, zo meldt de Universiteit van Michigan. Aan de horizon van één jaar daalde de inflatieverwachting van 3,5% in augustus naar 3,1%. Voor vijf jaar daalde de verwachting van 3,0% naar 2,7%.
De dalingen zullen geruststellend zijn voor Fed-functionarissen die zich zorgen maken dat stijgende inflatieverwachtingen ervoor kunnen zorgen dat consumenten zich zo gaan gedragen dat de werkelijke inflatie hoger blijft. Met name de eenjaarsrente ligt nu rond het gemiddelde over 40 jaar.
RETAIL SALES (gepubliceerd op 14 september, volgende publicatie op 17 oktober):
De detailhandelsverkopen stegen in augustus met 0,6% meer dan verwacht. Dit was grotendeels te danken aan hogere benzineprijzen, maar een aparte meting van de omzet die meer direct verband houdt met de economische output steeg ook licht, hoewel economen een daling hadden verwacht. Ook al werden de verkopen van voorgaande maanden lager bijgesteld, het rapport van augustus toonde aan dat de bestedingen van huishoudens waarschijnlijk nog steeds bijdragen aan de algehele economische groei die op de radar van de centrale bank staat als een inflatierisico.
PRODUCENTENPRIJZEN (gepubliceerd op 14 sept, volgende publicatie op 11 okt)
De producentenprijsindex (PPI) voor augustus steeg met 0,7%, de grootste maandelijkse stijging sinds het hoogtepunt van de inflatiezorgen van de Fed in juni 2022. De goederenprijzen stegen met maar liefst 2%, nog een reden waarom de centrale bank de inflatiestrijd niet graag voorbij zal verklaren. Maar een groot deel daarvan was te wijten aan een stijging van de brandstofprijzen, het soort dingen dat de Fed zal verdisconteren. Een index van de prijzen in de dienstensector steeg slechts 0,2% en een maatstaf voor de marges van detailhandelaren en groothandelaren daalde, wat de argumenten versterkt dat de inflatie zou moeten blijven dalen.
INFLATIE (gepubliceerd op 13 september, volgende publicatie op 29 september):
De consumentenprijsinflatie steeg voor de tweede maand op rij, naar 3,7% in augustus tegenover 3,2% in juli. Maar de stijging was grotendeels het gevolg van hogere gasprijzen, die volatiel kunnen zijn en die Fed-functionarissen buiten beschouwing laten bij het analyseren van prijstrends. Belangrijker voor de centrale bank is dat de onderliggende "kerninflatie", zonder energie- en voedselprijzen, verder daalde tot 4,3% op jaarbasis, vergeleken met 4,7% in juli.
De PCE-prijsindex, die wordt gebruikt om de inflatiedoelstelling van de Fed van 2% te bepalen, steeg naar 3,3% in juli tegenover 3% in juni. Het "kern"-tarief exclusief voedsel- en energiekosten steeg met 4,2% in juli, vergeleken met 4,1% in juni.
Hoewel het algemene beeld enigszins gemengd is, veranderen de inflatiecijfers sinds de laatste Fed-vergadering waarschijnlijk niets aan de beleidsvooruitzichten. Maar het laat wel zien hoeveel tijd het kan duren voordat Fed-functionarissen vertrouwen hebben in een verdere daling van de inflatie.
WERKGELEGENHEID (gepubliceerd op 1 september, volgende publicatie 6 oktober):
De Amerikaanse economie voegde in augustus 187.000 banen toe, meer dan economen hadden verwacht, als teken dat de arbeidsmarkt sterk bleef. Maar het rapport van augustus bevatte ook meer dan een klein bewijs dat er een vertraging aan de gang is. De banengroei van de voorgaande maanden werd lager bijgesteld: in juni kwamen er slechts 105.000 banen bij, terwijl het werkloosheidscijfer steeg van 3,5% naar 3,8% omdat er meer mensen op de arbeidsmarkt kwamen.
De uurlonen stegen met een stevige 4,3% op jaarbasis, maar met slechts 0,2% op maandbasis, de kleinste stijging dit jaar.
Volgens beleggers leunden de algemene gegevens tegen verdere renteverhogingen door de Fed.
Het banenrapport van augustus is een van de laatste belangrijke gegevens die de Fed zal publiceren voor de volgende beleidsvergadering.
JOB OPENINGS: (29 aug. gepubliceerd, volgende publicatie 3 okt.)
Powell houdt de Job Openings and Labor Turnover Survey (JOLTS) van het Labor Department nauwlettend in de gaten voor informatie over de onbalans tussen vraag en aanbod op de arbeidsmarkt, en in het bijzonder over het aantal vacatures voor elke persoon die geen baan heeft maar er wel een zoekt. Tijdens de coronavirus pandemie waren er bijna twee banen voor elke werkzoekende. Die verhouding is gedaald omdat de renteverhogingen van de Fed de vraag op de arbeidsmarkt hebben afgeremd. In juli was de verhouding gedaald tot 1,5 tegen 1, het laagste niveau sinds september 2021. Vóór de pandemie werden niveaus rond 1,2 als krap beschouwd voor de Amerikaanse arbeidsmarkt.
BANKGEGEVENS: Verschijnt elke donderdag en vrijdag
Tot op zekere hoogte wil de Fed dat krediet duurder en minder beschikbaar wordt. Zo beïnvloeden verhogingen van de beleidsrente de economische activiteit. Maar bankfaillissementen in het voorjaar dreigden een bredere stress in de sector en een erger dan verwachte kredietschaarste te veroorzaken. Wekelijkse gegevens over bankleningen laten zien dat het bankkrediet sinds medio juli op jaarbasis is gedaald.
Bankleningen van de Fed blijven hoog, maar zijn van week tot week stabiel.
