De vertrekkende baas Noel Quinn pakte veel al lang bestaande problemen bij de grootste bank van Europa aan door slecht presterende activiteiten in markten zoals Canada en Frankrijk te verkopen en de retailbankingactiviteiten in te krimpen in markten waar het aan schaalgrootte ontbrak.
Maar tijdens zijn vijfjarige ambtstermijn steeg de aandelenkoers van HSBC met slechts 4%, tegenover een stijging van 53% in de Europese benchmark STOXX-banksectorindex en een stijging van 15% in een Britse sectorindex.
Hier zijn Elhedery's vijf grootste uitdagingen volgens analisten, investeerders en insiders.
DALENDE RENTETARIEVEN
Twee jaar van renteverhogingen terwijl de wereld de inflatie bestreed, hielpen HSBC om in 2023 een recordwinst van $30 miljard te boeken, omdat het meer geld verdient wanneer het tegen hogere tarieven kan lenen dan het betaalt op zijn depositobestand van $1,7 biljoen.
De netto rentebaten van HSBC, die goed zijn voor de helft van de inkomsten, stegen in 2023 met $5,4 miljard tot bijna $36 miljard. Maar volgens prognoses van analisten zullen ze dit jaar en volgend jaar terugvallen naar $33 miljard, omdat de centrale banken de rente verlagen.
"Voor HSBC, zoals voor veel banken, is een belangrijke reden voor de ondermaatse waardering een inherente scepsis rond de duurzaamheid van de winsten nu de rentetarieven van hun piek afkomen," zei Benjie Creelan Sandford, financieel portefeuillebeheerder bij Algebris Investments, dat HSBC-aandelen bezit.
"Het aantonen van de alternatieve groeihefbomen die kunnen worden gebruikt, zal belangrijk zijn om een herwaardering in de toekomst te ondersteunen."
GROEIPLANNEN ONBEWEZEN
Een daling van de op rente gebaseerde inkomsten zou de druk op HSBC verhogen om groei te realiseren met op vergoedingen gebaseerde producten zoals vermogensbeheer.
Het netto nieuw belegd vermogen van de bank steeg in 2023 met 6% tot $ 84 miljard, met een stijging van 7% in de inkomsten uit vermogensbeheer in Azië, zei Nuno Matos, hoofd vermogensbeheer, tijdens een presentatie voor beleggers in juni.
De bank heeft miljarden geïnvesteerd in het vergroten van belangen in joint ventures op het gebied van verzekeringen en effecten in China en in het uitbreiden van haar aanwezigheid als private banker op het vasteland.
De bank heeft sinds 2021 ongeveer 1.700 vermogensbeheerders aangenomen in China en ligt op schema om de doelstelling van 3.000 tegen 2025 te halen, zo vertelden leidinggevenden in april aan Reuters.
Desondanks boekte de afdeling wealth and personal banking van HSBC vorig jaar een operationeel verlies van $90 miljoen in China.
Zelfs terwijl Beijing zijn "gemeenschappelijke welvaart"-campagne voortzet om de groeiende kloof tussen arm en rijk in China te dichten, zal de rijkdompool naar verwachting in een veel langzamer tempo groeien.
Een plan van het Europese hoofd van HSBC om zich te richten op inkomende expansie door Aziatische zakelijke klanten, waarover Reuters in april berichtte, bevindt zich eveneens in een vroeg stadium.
GEOPOLITIEKE SPANNINGEN
Omdat Hongkong en Groot-Brittannië goed zijn voor meer dan de helft van de jaarlijkse winst, is HSBC zeer gevoelig voor verzurende relaties tussen China en het Westen.
HSBC onderzoekt opties om de volledige controle over haar Chinese fondsbeheereenheid over te nemen, maar men vreest dat Peking dit niet zal goedkeuren tenzij de spanningen tussen China en de VS afnemen.
Meer in het algemeen vertrouwt HSBC op gezonde wereldwijde handelsstromen en meer cross-selling tussen haar geografische eenheden, een bedrijfsmodel dat het fel verdedigde tegen oproepen tot een opsplitsing van haar grootste aandeelhouder Ping An Asset Management Co.
De Chinese investeerder heeft nog steeds een belang van 8,9% in de bank en zou voor nog meer hoofdpijn kunnen zorgen, zelfs nu het overweegt om die positie af te bouwen, volgens mediaberichten in mei die Ping An ontkende.
CHINA SLECHTE LENINGEN
Elhedery zal ook HSBC's blootstelling aan de aanhoudende crisis van slechte leningen in China moeten beheren, die afgelopen februari leidde tot een schokkende waardevermindering van $3 miljard op het belang van de bank in Bank of Communications (BoCom).
Ondanks enkele suggesties dat de Chinese vastgoedsector met schulden het dieptepunt heeft bereikt, daalden de huizenprijzen in mei in het snelste tempo in bijna tien jaar.
BoCom's non-performing loan ratio voor vastgoedkredieten bedroeg eind 2023 4,49%, vergeleken met 2,8% eind 2022.
Meer in het algemeen hebben een vertragende Chinese economie en zwakkere markten gewogen op de prestaties van HSBC in Azië.
HSBC rapporteerde een daling van $ 24 miljard in activa op Aziatische klantenrekeningen in het eerste kwartaal van dit jaar, voornamelijk bij haar juridische entiteit in Hongkong. De bank zei dat de daling het gevolg was van concurrentiedruk in haar commerciële, vermogens- en wereldwijde marktactiviteiten en risicomijdend gedrag bij sommige klanten.
GEOGRAFISCHE FOCUS
HSBC heeft activa verkocht in markten als de Verenigde Staten, Frankrijk en Canada, en daarmee een eens zo wijdvertakt imperium ingekrompen dat de bank ertoe bracht zichzelf als "de lokale bank van de wereld" aan de man te brengen.
Maar sommigen denken dat er nog meer te doen is.
"Ik denk dat het de vraag is of de geografische desinvesteringen die HSBC al heeft gedaan ... genoeg zijn om het rendement op middellange termijn te maximaliseren," zegt Mike Makdad, senior aandelenanalist bij Morningstar.
De winstgevendheid van HSBC is nog steeds sterk gericht op Hongkong, aldus Makdad, en het bedrijfsmodel van een wereldwijde bank met retailactiviteiten in een groot aantal landen is ingewikkelder geworden na de geleidelijke aanscherping van de kapitaalvereisten voor wereldwijde banken sinds de financiële crisis van 2008.
"De vraag voor de nieuwe CEO is dus: wat voor soort bank moet HSBC zijn zodat de combinatie van onderdelen de beste synergieën oplevert," zei hij.
HSBC reageerde niet onmiddellijk op een verzoek om commentaar. (Bewerking door Mark Potter)
