De volatiliteit Rusland-Oekraïne slaat hard toe op reeds gehavend Amerikaans krediet

De volatiliteit op de Amerikaanse kredietmarkten is toegenomen als gevolg van de Russische inval in Oekraïne en de onzekerheid over de verschuivingen in het monetaire beleid, waardoor de rendementen van de beleggers zijn gedaald en het voor de kredietnemers moeilijker is geworden om toegang tot financiering te krijgen.

De bezorgdheid dat de Amerikaanse Federal Reserve de rente te agressief zal verhogen, waardoor de financieringskosten van leners zullen toenemen, heeft dit jaar op de markt voor bedrijfsobligaties gewogen.

Die zwakte verergerde deze week toen Rusland Oekraïne binnenviel, wat de markten in een risicomijdende modus bracht en de spreads deed toenemen - de rentepremie die beleggers vragen om bedrijfsobligaties te houden ten opzichte van veiliger Amerikaanse Treasuries.

Donderdag sprong het rendementsverschil op de ICE BofA U.S. High Yield Index, een veelgebruikte benchmark voor de junk bonds markt, met 5,7% naar 393 basispunten en bereikte daarmee het hoogste niveau sinds januari vorig jaar.

"De escalatie van het conflict tussen Rusland en Oekraïne voegt zich bij de (toch al lange) lijst van onzekerheden, waaronder de inflatie en de toekomstige koers van het monetaire beleid, die de laatste maanden op de credit spreads hebben gewogen", zeiden de strategen Bradley Rogoff en Dominique Toublan van Barclays in een research note van deze week.

"Als zodanig verwachten wij dat de spreads onder druk en choppy zullen blijven", zeiden zij.

Wilde prijsschommelingen hebben dit jaar een deksel gehouden op nieuwe schuldemissies van hoogrentende leners, en deze week heeft slechts één deal voor $1 miljard geprijsd in de Amerikaanse hoogrentende markt, zei Strateeg Craig Nicol van Deutsche Bank vrijdag in een research note.

Dat betekent dat het aanbod van nieuwe in dollar luidende hoogrentende obligaties tot nu toe $38,9 miljard bedraagt, een daling van 55% op jaarbasis. De primaire markt in euro's was de hele week gesloten, waardoor het aanbod tot nu toe 57% lager is dan een jaar eerder, zei hij.

"Hoewel de renteverhoging de schade aan het rendement enigszins heeft helpen compenseren, heeft de omvang van de spreadverruiming deze week nog steeds geresulteerd in een totaal rendement van -0,4% voor $HY", aldus Nicol.

Amerikaanse investment grade bedrijfsobligaties zouden gevoeliger kunnen worden voor wereldwijde macrorisico's dan high-yield obligaties, zeiden de strategen van Barclays, omdat investment grade bedrijven de neiging hebben globaler te zijn, terwijl high-yield krediet meer op het binnenland gericht is.

Het rendement van de ICE BofA U.S. corporate index, die in dollar luidende bedrijfsschulden met investment grade rating volgt, is donderdag met 6,5% gestegen.