De Europese Centrale Bank bevestigde die overtuiging donderdag door aan te geven dat ze binnenkort zou kunnen beginnen met het verlagen van de rente. President Christine Lagarde benadrukte dat de ECB "data-afhankelijk is, niet Fed-afhankelijk".
De bank zei dat een renteverlaging gepast zou zijn als haar bijgewerkte beoordeling van de economische vooruitzichten, die in juni wordt verwacht, het vertrouwen versterkt dat de inflatie afneemt.
Lagarde benadrukte de dovish vooruitzichten en merkte op dat sommige beleidsmakers het donderdag zelfs al tijd vonden om het beleid te versoepelen.
De ECB kwam bijeen een dag nadat een derde sterke maand van Amerikaanse inflatieprints de wereldmarkten opschudde en de kracht van 's werelds grootste economie onderstreepte. Ondertussen is de inflatie in de eurozone snel afgekoeld en is de economie traag.
De Europese markten hebben hun deel van de selloff van de obligatiemarkt van woensdag gehad, maar traders zien nog steeds iets meer dan 75% kans op een renteverlaging door de ECB in juni, terwijl dat voor die data rond de 90% lag.
In scherp contrast hiermee verschoven traders hun weddenschappen op een eerste renteverlaging door de Federal Reserve van juni naar september en zien nu slechts 40 basispunten voor verlagingen tegen het einde van het jaar, tegen bijna 70 vóór de Amerikaanse cijfers. Inzetten op een renteverlaging in het VK werden ook teruggeschroefd, wat betekent dat traders er meer vertrouwen in hebben dat de ECB als eerste zal ingrijpen.
De rentecycli van grote centrale banken lopen meestal synchroon.
"Het beeld in de eurozone is een stuk zuiverder. Het verhaal in de eurozone is veel gemakkelijker te lezen. De gegevens bemoeilijken de inschatting van de ECB van wat er nu komt niet op een manier zoals de gegevens in de VS de zaken bemoeilijken voor de Fed," zei Peter Goves, hoofd van het onderzoek naar staatsobligaties in ontwikkelde markten bij MFS Investment Management.
Markten die vasthouden aan hun overtuiging dat de ECB de Fed leidt en de rente sterker verlaagt, is goed nieuws voor obligaties uit de eurozone, maar een tegenwind voor de euro.
Staatsobligaties uit de eurozone hebben tot nu toe dit jaar weliswaar verliezen geleden, maar zijn beter blijven presteren dan hun Amerikaanse tegenhangers.
De obligaties van het blok hebben beleggers dit jaar 1,3% verloren, vergeleken met 2,8% in Amerikaanse Treasuries, zo blijkt uit ICE BofA-indexen.
Het rendement op 10-jaars obligaties van Duitsland, de benchmark voor de eurozone, is dit jaar met ongeveer 40 basispunten gestegen, vergeleken met 70 basispunten voor Amerikaanse obligaties. Obligatierendementen bewegen omgekeerd evenredig met prijzen.
In het duidelijkste teken van divergentie steeg de nauwlettend in de gaten gehouden kloof tussen de rente op 10-jaars Amerikaanse en Duitse staatsobligaties woensdag naar het hoogste punt sinds 2019 met meer dan 210 basispunten.
Niveaus boven 200 basispunten houden op de langere termijn alleen stand als het beleidspad van de Fed en de ECB uiteenloopt, aldus ING.
"Staatsobligaties adoreren ellende en Europa (de economie) is zeker langzamer dan de VS, wat zou pleiten voor een beter presterende obligatiemarkt in Europa," zei April LaRusse, hoofd beleggingsspecialisten van Insight Investment.
Toch zouden de koersen van Amerikaanse staatsobligaties kunnen herstellen, vooral als beleggers onderschatten hoeveel de Fed zal verlagen, voegde ze eraan toe.
VALUTA HOOFDPIJN?
Voor de euro is het plaatje ingewikkelder.
Deze daalde donderdag naar een laagste punt in twee maanden op ongeveer $1,0706. De munt tuimelde woensdag ook met 1% in zijn grootste dagelijkse daling in meer dan een jaar, toen de dollar omhoogschoot door de inflatiecijfers.
De stijging van de rente op schatkistpapier na de inflatie impliceert nu dat de euro daalt naar een niveau onder $1,05, aldus MUFG.
Maar voorlopig denken analisten dat een verzwakking van de euro de ECB niet zal tegenhouden.
"Ik dacht niet dat de Amerikaanse cijfers de koers van de ECB zouden verleggen, het zou alleen van belang zijn als de euro instort," zei Jan von Gerich, hoofdmarktanalist bij Nordea.
De euro daalde tijdens de energiecrisis van 2022 korte tijd onder pariteit ten opzichte van de dollar.
Maar omdat een zwakke euro de inflatie in de eurozone kan aanwakkeren, is dit iets om in de gaten te houden nu de olieprijzen sinds eind februari met ongeveer 7% zijn gestegen.
Het zou een groter probleem zijn geweest toen de inflatie hoger was, dus een zwakkere euro zou een punt van zorg kunnen worden als de olieprijzen verder stijgen, waardoor het effect ervan wordt benadrukt, zei Jane Foley, senior FX strateeg bij Rabobank, in een toelichting.
Een teken dat meer voorzichtigheid geboden is, is dat traders, ervan uitgaande dat de ECB de rente in juni verlaagt, nu rekening houden met een kans van ongeveer 20% op een volgende verlaging in juli, tegen ongeveer 50% vóór de Amerikaanse inflatiecijfers van woensdag.
Sommige beleidsmakers denken zelfs dat de argumenten voor een pauze in juli sterker worden na de Amerikaanse cijfers, zo vertelden bronnen donderdag aan Reuters.
"Op de langere termijn, als de Fed niet gaat, zou dat kunnen leiden tot een beetje voorzichtigheid in termen van de mate waarin zij (de ECB) bereid zijn om de rente te verlagen," zei Jason Simpson, senior vastrentende strateeg bij State Street Global Advisors SPDR ETF business.
