Hieronder vindt u de belangrijkste instrumenten die deel uitmaken van het complexe stimuleringskader van de centrale bank, en wat er waarschijnlijk mee zal gebeuren als de BOJ besluit om af te stappen van het ultraloose beleid:
NEGATIEF RENTEBELEID
Sinds 2016 past de BOJ een heffing van 0,1% toe op een kleine pool van overtollige reserves die financiële instellingen bij de centrale bank parkeren. Op die manier werden de leenkosten op korte termijn iets onder nul gehouden. De maatregel was ook bedoeld om banken te stimuleren geld uit te lenen in plaats van het op te slaan op rekeningen.
Bij een exit zal de BOJ in plaats daarvan 0,1% rente betalen op de overtollige reserves die financiële instellingen bij de centrale bank parkeren om wat geld uit de economie op te ruimen. Met deze maatregel zal de BOJ de overnight call rate, die haar nieuwe beleidsdoel wordt, binnen een bereik van nul tot 0,1% houden.
CONTROLE VAN DE RENTECURVE
De BOJ stelt een doel van 0% en een los plafond van 1% vast voor het rendement van 10-jarige staatsobligaties onder yield curve control (YCC), een beleid dat in 2016 werd ingevoerd om buitensporige dalingen te voorkomen die de rentecurve vlakker maken en de marge van beleggers verkleinen.
De centrale bank zal de YCC ontmantelen, maar in een aantal bewoordingen de markten geruststellen dat ze genoeg staatsobligaties zal blijven kopen om een abrupte stijging van de obligatierente te voorkomen.
Er worden verschillende ideeën besproken over de exacte formulering van de toezegging. De meest waarschijnlijke optie is om toe te zeggen voorlopig staatsobligaties te blijven kopen rond het huidige tempo, of te beloven om in te grijpen met grote aankopen als de rente fors stijgt.
Uiteindelijk zal ze de aankoop van obligaties beginnen te vertragen en de herbelegging van de opbrengsten van obligaties die op vervaldag komen uitstellen, om de omvang van haar enorme balans te beperken.
HET KOPEN VAN RISICOVOLLE ACTIVA
De BOJ begon in 2010 met het kopen van risicovolle activa zoals exchange-traded funds (ETF's) en real estate trust funds (REIT's) als onderdeel van een stimuleringsprogramma onder voormalig gouverneur Masaaki Shirakawa.
De centrale bank voerde de aankopen verschillende keren op tot maart 2021, toen ze besloot om alleen nog aankopen te doen in tijden van enorme marktturbulentie.
Hoewel de ETF-aankopen van de BOJ de aandelenkoersen ondersteunden, is er kritiek op gekomen omdat ze de marktprijzen zouden verstoren en particuliere beleggers zouden verdringen. In tegenstelling tot staatsobligaties hebben ETF's geen looptijd en zullen daarom niet van de balans van de BOJ verdwijnen, tenzij de centrale bank ze op de markt aan een derde partij verkoopt.
Gezien deze neveneffecten zal de BOJ waarschijnlijk stoppen met het aankopen van dergelijke risicovolle activa als het ultralage beleid wordt beëindigd.
VOORUITSTURING
De BOJ belooft haar enorme stimuleringsprogramma "zo lang als nodig is om" haar 2% inflatiedoelstelling op een stabiele manier te bereiken. Ze belooft ook de stimuleringsmaatregelen waar nodig op te voeren en het basisgeld te blijven uitbreiden totdat de inflatie stabiel boven de 2% uitkomt.
Al deze toezeggingen zullen waarschijnlijk worden geschrapt. Maar de BOJ zal richtsnoeren geven waarin ze belooft de monetaire omstandigheden voorlopig accommoderend te houden, om de markten gerust te stellen dat ze niet zal overstappen op een gestaag renteverhogingspad zoals in de Verenigde Staten en Europa.
De BOJ heeft gezegd dat de inflatieverwachtingen van Japan nog niet verankerd zijn op 2% en dat het onzeker is of de solide loonstijgingen van dit jaar zullen aanhouden. Dit betekent dat ze waarschijnlijk een afwachtende houding zal aannemen voordat ze de rente weer verhoogt.
