India's Edelweiss AM zegt dat reporente 6,75% kan bereiken door inflatieproblemen

Het is mogelijk dat de Reserve Bank of India de reporente moet verhogen tot maar liefst 6,75% omdat de inflatie een bedreiging blijft vormen en de rest van het jaar boven het streefbereik van de centrale bank blijft, aldus het hoofd vastrentende waarden van Edelweiss Asset Management op donderdag.

De mogelijkheid van sterkere renteverhogingen betekent dat beleggers beter kunnen beleggen in obligaties met een kortere looptijd, aldus Dhawal Dalal, chief investment officer van de vastrentende divisie van Edelweiss Asset Management.

Het basisscenario van het fonds gaat uit van een reporente van 6,5%, maar volgens Dalal kunnen de voedselprijzen de inflatie in dit boekjaar opdrijven tot boven de huidige prognose van de RBI van 6,7%.

"In die situatie zal de RBI misschien gedwongen worden om de reporente boven de 6,5% te brengen... de beleidsrente zal zich op korte termijn moeten stabiliseren tussen 6,50% en 6,75%.

De voor inflatie gecorrigeerde reële rente zal zich op een "licht positief" niveau bevinden, zodat de economie kan groeien, aldus Dalal.

Vorige week verhoogde de RBI de rente op leningen met 50 basispunten tot 5,90% om de hardnekkig hoge inflatie te beteugelen, de vierde verhoging op rij.

Beleggers kopen misschien liever obligaties met een kortere looptijd om aan de rentevolatiliteit te ontsnappen, aldus Dalal, verwijzend naar de afvlakkende rentecurve. "Marktdeelnemers hebben in dit geval het gevoel dat ze niet worden gecompenseerd voor de looptijd van hun beleggingen."

Het rendement op vijfjarige obligaties uit 2027 stond op 7,35%, terwijl het rendement op de benchmark op 7,45% stond, met slechts een termijnpremie van 10 basispunten.

De beste manier om op deze situatie in te spelen is om in het midden van de curve te zitten, door te beleggen in effecten met een looptijd van 4 tot 7 jaar, zei hij.

SPREAD OVERHEID-BEDRIJVEN STIJGT VOLGEND JAAR

De spread tussen overheidspapier en obligaties van bedrijven met de hoogste rating is dit jaar aanzienlijk geslonken, omdat beleggers zich haasten om obligaties van hoge kwaliteit op te kopen vanwege het geringe aanbod.

Bedrijven moeten gewoonlijk een hogere rente betalen ter compensatie van het grotere gepercipieerde risico, maar bedrijven met de hoogste rating betalen momenteel bijna 7,57% voor driejaarsfondsen en 7,65% voor vijfjaarsschuld, slechts marginaal hoger dan de leentarieven van de overheid.

Aangezien bedrijven vaker gaan lenen, "moeten we op een gegeven moment een normalisatie (van de spreads) verwachten, maar ik denk dat dit in het nieuwe boekjaar zal zijn en niet dit jaar", aldus Dalal.

Hij wees erop dat de trend nog steeds in het voordeel is van bedrijven en noemde als voorbeeld de National Bank for Agriculture and Rural Development, die de coupon voor obligaties met een looptijd van 15 jaar vaststelt op 7,63%, slechts 1 bp hoger dan de 14-jarige staatsobligatie.

($1 = 81,3950 Indiase roepies)